爱尔兰基金的时代变迁

桥梁咨询公司的马克·克罗斯安（Mark Crossan）–爱尔兰基金再次动起来。每隔几年就会有新产品的发展。在2015年，我们推出了ICAV（爱尔兰集体资产管理工具），并且到2018年将保持不变。今年，不仅是爱尔兰急切等待其改组的投资有限合伙公司（ILP）结构的一年，而且看起来其他变化也在酝酿中。

在过去的岁月中，大多数新资金流向了自我管理的资金之路。这是爱尔兰的事实上的标准基金结构。但是，在过去的2-3年中，爱尔兰出现了新的趋势，越来越多的资产管理人在建立新基金时选择使用管理公司还是基金平台。

那么，为什么会发生变化？这些新趋势背后的驱动力是什么？为了更详细地分析这一点，让我们仔细研究一下可用的资金结构。

1.自我管理投资公司（SMIC）

在爱尔兰定居的6,800多种基金中，这仍然是爱尔兰市场上最常见的基金结构，主要是因为其历史用途。尽管管理公司和平台可能已从2015年起成为“新规范”，但现有资金的大部分来自上一个自管理投资公司的时代。可以将SMIC设置为以下之一：

•《公司法》规定的公众有限公司（“ plc”）或

•作为《 2015年ICAV法案》下的ICAV。

这两个机构都使用董事会，由董事会最终负责基金的运作。在这种情况下，资产管理人参与基金运作的程度通常被认为是“中到高”，因为随着资产管理所带来的增加的监管“阻力”通常被推回资产管理人。

2.独立第三方管理公司

当基金任命独立的第三方管理公司时，资产管理人实际上是在日常运营，运营和监督方面进行有效外包。自由投资组合管理通常被委派回资产经理。在中央银行看来，管理公司成为负责方，而基金董事会现在监督管理公司的活动。基金董事会仍保持整体控制权。他们可以选择自己喜欢的代表，并保留在必要时雇用或解雇管理公司的权力。该基金保留自己的品牌。资产经理的参与程度是“低”。

3.基金平台

基金平台是一个预品牌包装。这是资产经理的“即插即用”解决方案，已经选择了基金代表，例如管理员/保存人。上市时间应该很短，例如4至8周。控制权在于平台，它们有效地驱动了业务关系。该平台应充当资产经理的一站式服务。资产管理者的参与程度应为“低”。

我们可以看到，这三种结构为资产管理者提供了不同的参与级别。选择的结构应反映资产管理者希望参与的程度。其他因素也会影响此决定，因此最好同时考虑市场环境以及在过去2至3年中影响公司的一些关键业务驱动因素。

推动因素：

CP86：这是爱尔兰中央银行进行的为期三年的咨询过程，旨在解决爱尔兰监管基金的实质性要求。最终于2016年12月出版了《基金管理公司指南》。在本文件中，中央银行概述了其对爱尔兰基金管理公司所要求的有效管理和监督的发现和期望。它概述了对董事会以及董事会指定人员的期望，这些人员可以由董事会任命，以对适用于UCITS和AIF的六个特定管理功能进行日常监督，即投资管理，基金风险管理，操作风险管理，法规遵从，分配以及资本和财务管理。

该规则自2017年7月1日起对所有新成立的基金管理公司生效，自2018年7月1日起对现有基金公司生效。

英国脱欧：英国计划退出欧盟，这迫使英国资产管理公司检查其当前的基金结构，并重新评估英国脱欧是否会影响其在欧洲的销售策略以及如何销售其基金。这不仅会直接影响英国的AIFM，而且有可能影响由全球资产管理公司建立的英国注册的MiFID子公司。如果英国MiFID子公司由于不再位于欧盟而失去了MiFID发行通行证，那么它也需要重新评估其潜在影响。

CP86当前在爱尔兰市场产生了许多变化：

•越来越多的在爱尔兰设立新基金的资产管理人只希望专注于核心职能，例如投资管理和/或销售和分销，并且乐于将基金的管理和合规性外包。

•随着监管负担成本的不断增长，资产经理正在寻求在可能的情况下从已经拥有相关技术和监管解决方案的公司中提高成本效率。

•对于大型公司，许多公司正在考虑设立专有的管理公司，以允许其销售人员继续以自己的品牌销售资金。由于在爱尔兰建立管理公司许可证可能需要6到9个月的时间，因此许多公司选择在2018年中期开始授权流程，以便于2019年3月为BREXIT做好准备。

•对于较小的公司，第三方管理公司的选择可能会引起更大的兴趣，因为建立管理公司，实施所需技术，迁移人员（如果需要）以及持续的监管资本成本的成本可能会受到抑制。利用已建立的第三方管理公司应减少授权时间。

•我们还看到现有的自我管理型基金正在发生转变，一些基金董事会由于CP86而从指定董事转移到指定人员。

结论

当我们将所有这些因素综合考虑时，即管理者可以使用的结构，新法规的负担以及对基金治理，法规遵从性和组织有效性的最佳实践的重视，我们开始理解资产管理者为何选择不同的方法来实现这一目标老。

管理公司和平台正在提供现成的解决方案来应对当前的许多挑战。这些挑战分散了经理人员的注意力，使之不再是一个日益增长的竞争性，注重费用的市场。我们现在处在其他市场熟悉的交汇处，并且似乎正在离开自我管理的道路，沿着管理公司/基金平台的路线行驶。

从中央银行的角度来看，这是否可以看作是积极的发展？

爱尔兰将改善其基金治理模式，但是，可能会减少其需要监管的基金实体的数量。我们将不得不拭目以待。 n尽管大多数机构投资者对基金经理外包中后台职能的想法感到满意，而他们专注于管理投资策略，但他们在ODD流程的预分配阶段仍会非常注意。