运营尽职调查注意事项

时间：2021-01-10 10:04:27来源：

Constellation Advisors的Frank Napolitani（如图）–在当今充满挑战的筹资环境中，确保投资管理公司的关键，非投资职能得到正确处理和管理比以往任何时候都更为重要。运营尽职调查（ODD）在机构资本配置中起着不可或缺的作用。

根据2019年摩根大通机构投资者调查，该调查收集了227个分配者的反馈，全球对冲基金的投资总额为7,060亿美元，有33％的投资者表示他们选择不分配给特定的经理，因为该经理没有通过奇。一旦投资经理被否决，被该机构投资者重新考虑的几率就非常低。

对于机构配置者而言，ODD是用于对冲操作风险的投资流程的后端。ODD的重点是加深对投资经理的运营基础架构的了解，并保护投资者免受因公司运营失败而造成的潜在损失。通常，不仅仅是导致经理未能通过ODD的一项，而且总的来说，还有一些违规行为对于ODD从业者而言无视风险。

经理被否决的原因

有很多原因会导致ODD从业者否决投资经理。这些可能包括但不限于：

自我管理的资金;现金控制方面的隔离差（例如至少两个现金流动的签署方）;在ODD过程中不愿提供透明度或不合作;运营和技术基础设施不足，无法支持该基金的投资策略；评估政策薄弱或不清楚，加上资产净值估计值的偏差，重述的资产净值和/或经审计的财务报表； ODD流程中服务提供商的参与不令人满意；法规和合规性问题；缺乏诚信。

ODD考试所需的可交付成果

投资管理公司可以假定，ODD考试的现场部分会要求提供许多项目。这些项目可能包括但不限于：

基金营销材料; DRBC手册;组织结构图;道德规范;每月应计摘要;风险政策；表格ADV（如果已注册）；尽职调查问卷（DDQ）；资金提供文档；交易流程图；评估政策；个人交易政策；资金审核；合规手册；执行简历；每日报告样本；现金控制政策。

准备现场ODD考试

机构分配者通常会花四到六个小时准备现场考试。ODD的从业人员对这些现场考试采取切实可行的方法，并且提前提供上述要求的交付内容将有助于他们的考试前准备。现场考试通常会因投资管理公司的投资策略的规模和复杂性而异。

随着投资管理行业的不断发展，选择采用“最佳实践”运营基础架构的管理人员在集资过程中的表现将比未选择管理方法的管理者要好得多。机构分配者已经接受承担投资风险，但是，他们将不承担操作风险，成功通过ODD是此过程中的主要障碍。

弗兰克·纳波利塔尼（Frank Napolitani）Constellation Advisers LLC常务董事兼商务发展与营销全球负责人

在2019年加入Constellation之前，Frank Napolitani曾担任EisnerAmper LLP金融服务业务部总监兼业务开发业务负责人。在加入EisnerAmper之前，他在2008年至2015年期间担任Cowen Prime Services的前身公司Concept Capital Markets，LLC的经纪业务销售董事总经理。