黑色金属：由于高等红外线的支持，国内生产仍然高于同比
的基础，由于Q2FY19E的强劲净化，因此可能会看到强劲的收益。H1FY19，国内钢铁产量同比增长6％，达到52.3mn吨。HRC价格保持平坦的QOQ，Q2的季节性疲软需求被卢比的弱点抵消。在Q2FY19中，HRC和长钢材价格分别下跌〜120吨Qoq，分别为〜1,300卢比Qoq。然而，Q2FY19的原材料价格增加了国内铁矿石价格上涨〜11％Qoq。因此，预计国内钢铁差价将由每吨Qoq.base金属1,300卢比收
缩：氧化铝的强大展示;由于贸易战争
担忧继续充当悬垂，Q2FY19施用受低矿石等级的锌生产仍然弱。LME铜价下跌5.5％Qoq至每吨6,264美元。由于供应扩张，锌价格下跌〜8.5％至每吨2,659美元。铝价下跌4.9％Qoq至每吨2,048美元。氧化铝继续在Q2FY19中看到价格波动，因为澳大利亚（Alcoa）和巴西（Alunorte）导致买家争先恐后地找到供应。由于供应冲击，氧化铝价格在2018年10月的第一周达到每吨643美元的高峰。氧化铝价格与铝的价格达到〜26％，这对于具有低落后一体化（Vedanta）的铝制作业的负面。氧化铝价格的更高可能是综合生产商中立的，例如Hindalco，因为成本推动（由于氧化铝价格较高）并未以较高的铝价格翻译。纳尔科可能会看到强大的盈利增长，因为公司预计将从氧化铝价格中受益。
高利率，新兴市场的疲软，全球增长放缓继续削弱金属和采矿部门
内的投资者的自感百分比Q2FY19E报告强劲的盈利增长（同比增长82.5％）。但是，全球制造业的迹象显示。2018年8月阅读摩根大通PMI的摩根大通PMI为52.5，21个月低位。此外，国际货币基金组织已将其全球增长预测降至20bps，达到20bps至3.7％。对持续的美国 - 中国贸易战争和利率收紧的影响的担忧导致投资者情绪削弱。因此，由于持续的贸易限制和全球增长放缓，不确定性提高了金属价格仍然变得柔和的可能性。因此，虽然未来几个季度的收益将保持强劲，但我们可以看到该部门的股票的降价。然
而，在基础设施的强大国内支出以及强大的汽车销售支持国内钢材需求增长〜6％ 2018-20E。于是，我们更喜欢拥有强大国内存在
的钢铁生产商。我们在塔塔钢，JSW钢铁，金工钢铁和电力，Hindalco和Vedanta.Tata
Seetternq2fy19eq2fy180.30.837,232.812.3ebitda7,346.34,720.713 .6EBITDA利润率（％）17.314.527517.120ACACTED
PAT2,534.71,043.2143.02,180.116.3TATA钢材预计由于Bhushan Steel集成的产量增长，应在同比上发布更高的收入。由于钢铁需求的季节性弱点，该公司的国内运营可能会在顺序基础上看到降低的实现和边缘。由于当地需求强劲，欧洲和海西的利润可能会在Q1FY19中获得的近期水平。关于Bhushan Steel的RAMP升降的评论以及Thyssenkrupp合并的进展将是情绪的关键驱动因素.JSW
SechnQ2FY19EQ2FY18YOYQ1FY19Qoqsales20.620,616,818.020.620,616,818.020.620,519.0-2EBITDA4,599.23,036.0051.59.05.0-9.9EBITDA MARIN（％）22.718.146224.9- 220PAT1,995.1839.0137.8 2,366.0-15.7JSW钢
铁可能会看到收入和PAT增长率同比20.6％，同比增长约138％，而且由于国内需求强劲，同比分别为138％。由于（1）国内定价的季节性弱点和（2）更高的铁矿石价格，EBITDA利润率预计将减少220bps Qoq。管理对Bhushan Power的可能收购是一个关键驾驶员
的评论.JINGAL钢和POWERQ2FY18YYQ1FY19QOQSALES9,133.76,239.346.49,27.2-6.12222,276.6-11.2EBITDA MARIN（％）22.122.01223.4-127PAT3.4-447.9 -100.8180.8-98.1JSPL分别可能会看到收入和PAT下降6％Qoq和98％的Qoq，因为国内钢铁段的强劲收入和盈利增长将被权力部门的弱点抵消。JSPL SAW钢铁销量同比增长53％至1.27mn吨（上涨7％）。由于产品价格较长，预计国内钢材的实现预计会下降。由于煤炭成本更高的发电量，电力拨款预计将作为收益的拖累。金达尔Shadeed有望继续其强大的显示与利润率持平
qoq.SAILQ2FY19EQ2FY18YoYQ1FY19QoQSales16,724.413,617.422.815,907.25.1EBITDA2,779.5914.3204.02,576.47.9EBITDA利润率
（％）16.66.799116.242pAT740.0-539.1-237.3540.436.9SAIL可能由于钢铁的实现较高，收入和EBITDA同比增长22.8％，同比增长204％，同比增长204％。EBITDA利润率预计将上升42bps Qoq，因为运营改进降低了公司的每吨成本.DANTAQ2FY19EQ2FY18YOYQ1FY19QOQSALES20,649.521,59.0-7.0EBITDA5,558.35,669.0-2.06,284.0-11.5EBITDA余
量（％）26.926.36628.3预计
期望在国内锌业务急剧下降的收入下降4.4％，收入同比下降4.4％的收入下降了4.4％。EBITDA可能会降低11.5％的Qoq由于（1）铝业生产成本更高，（2）国内锌业务中的EBITDA降低。由于容量的关机，铜和铁矿段也可能报告大幅降低的收益。然而，由于较高的利润率，eBITDA利润率预计将扩大66bps同比，由于较高的利润率，生产的增长率较高3％以及更高的原油
价格.Hindalcoq2FY19EQ2FY18YOYQ1FY19QOQSALES11,139.010,308.28.110,593.25.01,389。
-11.3EBITDA利润率（％）10.513.5-29312.5-196PAT481.5392.922.6413.516.4Hindalco由于铝销量增加了10％的铝销量增加了3.3亿吨，可能会看到5.2％的Qoq收入。由于QoQ生产的14.4％下降，预计铜收入预计将降至Qoq。然而，预计铜价销售的收入疲软将被企业DAP价格抵消。由于（1）铝业较低，（1）铝业较低，（2）煤炭价格较高，（3）铜生产率较高，预计利润率将下降196bps Qoq，（2）铝生产成本。（3）铜生产率降低（3）铜生产
率。 .41,011.1-12.3EBITDA利
润率（％）29.513.71,58034.0-454PAT532.0-454PAT532.7234.6127.0687.1-22.5现场氧化铝价格的急剧上涨预计分别将收入和利润率提高22.6％和1,580bps同比。由于氧化铝价格更高，铝段可能会报告薄弱的性能。电力成本的增加仍然是季度边缘估计的关键风险.HINDUSTAN
ZINCQ2FY19EQ2FY18Y18Y18080.0-99.0-9.45,310.0-9.4EBITDA2,477.13.0-8.7EBITDA MARIN（％）51.557.0-54651.140pat1 ，809.62,545.0-28.91,918.0-5.7，
预计由于较低的精致锌和锌价格的弱点产量降低了28.9％。由于矿石等级滑动持续障碍，因此据报道，成品锌的生产较差率低16％，尽管矿石等级滑动持续下降6％。然而，较高的铅（同比增长30％）和银（同比增长23％）生产可能会抵消较低精制
锌生产的
影响。NMDCQ2FY19EQ2FY18YOYQ1FY19QOQSALES2,558.92,421.35.72,422.05.7EBITDA1,396.71,203.016.11,423.9-1.9EBITDA保证金（％）54.649.749058.8-421PAT930.0844.310.975.3-4.6OFFTake6.68.3-20.46.8-3.5Realisations3,8772,91932.83,5419.5NMDC预计Q2FY19E的收入同比增长5.7％，同比增长〜33％升级。由于Q2FY19E11的上半年目睹了疲弱的冒险性疲软，预计将较
低20％.COALIALIDQ2FY19EQ2FY18YOYQ1FY19QOQSALES21,873.618,148.320.524,260.9-9.8EBITDA4,435.01,231.0260.35,732.5-22.6EBITDA MARIN（％）20.36.81，
34923.6-335PAT3,078.9369.3733.73,786.3-18.7COAL印度预计将报告Q2FY19E的收入增长20.6％（1）同比上升的Q2FY19E卷和（2）同比增长12.7％（由于）电子拍卖会急剧上升）。EBITDA和Q2FY19E的佳保，预计Q2FY19E将增加260％，同比同比增长734％，由于Q2FY18中的低基部的效果。
