这位医疗器械派息贵族值得购买吗

优质股息股票的两个最明显的迹象是收益持续增长和股息随着利润的增长而增长。美敦力(纽约证券交易所代码：MDT)满足这两个标准，标准普尔 500 指数成分股连续 44 年每年增加派息，轻松获得股息贵族地位。

但该股票是否以当前价格买入?

让我们来看看美敦力在 2022 财年(将于 4 月结束)开始时的稳健经营业绩、资产负债表和估值来回答这个问题。

选修程序已恢复

该公司上周公布的第一财季数据健康。作为一家医疗器械公司，美敦力的收入在很大程度上依赖于选择性手术，例如将心脏起搏器植入心脏病患者体内或将脊髓刺激器植入慢性疼痛患者体内。

在美敦力 (Medtronic)于 7 月 30 日结束的这段期间的收益电话会议上，董事长兼首席执行官杰弗里·玛莎 (Geoffrey Martha) 指出，使用其大部分产品的手术量已回升至大流行前的水平或更高。

因此，该公司本季度收入达到分析师一致预期的 79.9 亿美元，较 2021 年第一季度的 65.1 亿美元同比增长 22.7% 也就不足为奇了。推迟了大部分或全部选修程序。

这一收入增长几乎完全是由其心血管、内科手术和神经科学部门的基本相等的绝对美元增长推动的，这些部门占美敦力季度收入的 92.9%，占其同比收入增长的 99.3%。美敦力最小的细分市场糖尿病失去了市场份额，其收入同比仅增长 1.8%，从 5.62 亿美元增至 5.72 亿美元。

美敦力糖尿病部门的好消息是，该公司正在等待美国食品和药物管理局对其 MiniMed 780G 下一代胰岛素泵系统和 Guardian 4 下一代葡萄糖传感器的批准。Martha 还表示，该公司预计将在其第三财季(2021 年 10 月至 2022 年 1 月)的某个时候向 FDA 提交其下一代 Synergy 连续血糖监测仪( CGM )传感器的申请。这些产品的批准都应该有助于振兴销售。

选择性程序的恢复还导致非 GAAP 摊薄每股收益翻了一番多，从 2021 年第一季度的 0.61 美元增加到 2022 年第一季度的 1.41 美元，比分析师的普遍预期高出 0.09 美元。

即使由于美国人的疫苗接种率上升，由 delta 变体驱动的第四波当前局势 对某些地区的医疗保健提供者造成干扰，本财年推迟选修程序的必要性也应远低于上一财年年。

因此，美敦力预计其非 GAAP 摊薄每股收益将从 2021 财年的 4.63 美元飙升至本财年的 5.70 美元(每股收益指导范围的中点)，增幅为 23.1%。

资产负债表稳健

事实证明，美敦力的资产负债表足以承受公司近期记忆中最困难的经营环境。

考虑去年的利息覆盖率，该比率的计算方法是将公司的息税前利润(EBIT)除以利息支出。美敦力从 2020 财年的 4.7(息税前利润 51.5 亿美元/利息支出 10.9 亿美元)增至 2021 财年的 5.2(息税前利润 48.2 亿美元/利息成本 9.25 亿美元)。

换句话说，尽管全球大流行，它仍然能够改进这一指标。此时，如果美敦力无法履行其利息义务，其 EBIT 将不得不下降 80% 以上，其利息支出将不得不增加 5 倍以上，或者不得不经历这两种事件的某种组合.

不用说，类似的事情不太可能发生。美敦力的资产负债表应该在几乎所有可以想象的情况下都能保持。美敦力的利息覆盖率从 2021 财年第一季度的 4.4(息税前利润 7.55 亿美元/利息成本 1.71 亿美元)飙升至 2022 财年第一季度的 7.1(息税前利润 9.70 亿美元/利息支出 1.37 亿美元)，进一步支持了这一点。

估值合理的股息增长股票

尽管该公司的经营基本面依然强劲且资产负债表正在改善，但其股票似乎并未被高估。

根据分析师对美敦力本财年非 GAAP 每股收益 5.70 美元的预测及其 134 美元的股价，美敦力的预期市盈率约为 23 倍。分析师预计未来五年的年收益增长率为 13.6%，这使其市盈率为 1.7，这是一个合理的估值。

本财年美敦力的派息率定在 40% 左右，以最近的股价计算，它的收益率为 1.9%(高于标准普尔 500 指数目前约 1.3% 的平均水平)。此外，在可预见的未来，支出每年应以高个位数百分比增长，这就是收益投资者应考虑尽快购买其股票的原因。