ESMA压力测试成功的欧洲CCP

欧洲中央交易对手（CCP）一般都有很好的装备来管理市场的极端负面发展，根据欧洲证券和市场权力（ESMA）欧盟范

围的压力试验报告。第一次欧盟压力测试，ESMA评估了弹性在欧洲市场基础设施监管（EMIR）下，CCP对严重的

市场冲击，潜在影响，欧洲市场基础设施监管（EMIR），esma需要识别任何可以耗竭CCP资源的事件，并估算是否这样的事件事件可能对经济产生

不利影响。根据该报告，CCP只在严重市场波动期间一次违约的情况下违约。压力测试包括成员违约

的成分，历史变体，假设变体和反向应力测试。反向应力测试探索了必须违约的实体数量，以耗尽CCP的总资源，也考虑到其他三种变体。虽然建立了中央交易

对手，以减少双边交易对手关系的系统风险，因为CCP通过常见的清算成员高度连接，大型成员组中的默认可能会触发其他实体的默认，加剧系统

风险。根据ESMA，其在该领域的测试仅集中在对手信用风险，因此不一定足够建立弹性水平。ESMA已经承诺在未来的测试中提高该领域的方法。

在一个CCP中仅发现了高度的相互化资源浓度，并且在特定的情况下，高浓度从小整体暴露于有限的成员。然而，在欧盟普通级别，ESMA在清算会员或群体水平上发现了高浓度的迹象。测

试发现预资资源足以占据损失，考虑假设和历史压力情景。在这些压力情景结合前两个清算会员的违约的情况下，CCP将不得不在额外的资源中呼叫，估计额为14亿欧元，这将使未覆盖的损失达到约1亿欧元。但

是，这种情况是极端，前所未有的和难以置信的场景，而且整体而言，该系统

被视为这种应力场景。重力测试涉及极高数量的实体的假设违约，互联网

inpidual CCP级别。实际效果不限于CCP，ESMA表示，因此不能准确估计。但是，它评估了CCP可以承受的理论短缺约为400亿欧元。

最后，ESMA发现一些CCP没有施加应力价格冲击，代表最极端的历史价格变化，而对于对波动率敏感的一些机构来说，一些CCP没有应用波动力应力场

景。当局建议国家主管当局应确保CCPS评估清算合作伙伴的信誉，因为参加多个CCPS.ESMA也可以接触其他清算会员的损失金额。建议，

国家主管当局应监督对测试中适用的价格冲击的审查，并且CCP应审查自己的压力测试，根据历史和假设方案定制他们的具体产品。欧洲CCP清算

房屋协会（每项）欢迎结果。在一份声明中，每个人说：“结果表明，对于报告日期，欧洲CCPS系统可以整体评估为模拟”极端和合理的市场发展“的情景

。”Eurex清算也欢迎结果。发言人突出了辛苦压力测试中集中度和缺点的调查结果，称：“低浓度水平突出了金融体系的稳定性。基于我们自己的计算，Eurex清算显示了所有欧洲CCP中最低的集中度之一。“发言人

继续说：“Eurex清算讨论了与ESMA和国家主管当局的最低转变的轻微不一致，并采取了缓解行动，以便符合拟议的最低压力情景。这些行动的影响并不引人注目。“Esma

Steven Maijoor的主席说：“通过降低清算会员的风险，CCP在金融市场中发挥着重要作用。因此，确保CCPS对震动有弹性是减轻全身风险的重要监控工具。“”ESMA的第一个

欧盟范围的压力测试表明，欧洲CCPS整体良好，以面对与所考虑的压力情景相关的交易对手风险。“