资管新规过渡期结束已满百天银行理财已初步通过压力测试

记者常晓宇

见习记者杨洁

今天（4月10日），距离资管新规过渡期结束，已经过去了100天。

一位专家在接受《证券日报》记者采访时表示，资管新规过渡期已经结束，银行理财、公募基金、证券公司资管将展开竞争与合作。已经形成。

资管新规过渡期结束后的100天内，部分银行理财产品出现面值低于净值、收益率为负等情况。财富管理已初步通过压力测试；在资产管理市场上，证券公司过去只是“接管”信托作为渠道的存在，而现在则直接“终结”，通过申请公募基金牌照等方式参与资产管理新格局。竞争。

理财产品发行稳定

收入是不变的选择

或许，资管新规的威力已经充分展现。走访中，记者注意到，多家银行营业厅内，设有理财产品进万、中国理财网介绍、国债投资、安全理财等信息展示架。和其他图集，将作为投资者教育和宣传材料。

记者在咨询理财经理时，无一例外都会提前提醒，“目前还没有保本保息的理财产品。”

《资管新规过渡期延长一年，我行理财在去年底全面转型，现在都是净值理财产品。发行理财时产品，没有明确的预期收益率，产品收益以净值为准。形式上，投资者可根据产品实际运行情况享受浮动收益。”某大型国有银行西单支行理财经理告诉记者，就理财产品的风险等级而言，如果之前没有购买经验，建议选择低风险稳定的产品。

另一家大型国有银行的工作人员告诉记者，“据我所知，从去年下半年开始，银行已经停止销售或销售承诺保本的理财产品。很多投资者都反应了兴趣。” “现在利率普遍较高。低，所以许多银行分行经理会建议购买和投资。”

谈及资管新规过渡期结束后理财产品发行难，多家银行工作人员表示，属于“正常发行”。

除了走访北京地区外，记者还致电了其他一二线城市的部分银行分行。对于投资者购买理财产品需求的变化，某城商行工作人员表示，“收益”一直是一个没有改变的“选择”。以产品的历史表现作为参考，然后选择时间段比较短的产品。一些年长的投资者无法接受非保本理财产品，会先赎回一部分，然后转而购买养老理财产品。首先，性能优于基准。二是可以供老年人使用，更多投资者选择定期存款产品。”

“目前我行的存款产品卖得不错，之前三年期和五年期随时都可以办理，现在这些存款产品已经售罄；我行刚刚推出的国债产品也是“当记者致电一家股份制银行深圳分行时，工作人员是这么说的。

上述某大型国有银行西单支行理财经理表示，她会建议客户分散投资。一方面要长期配置，选择可以锁定长期利率的产品，另一方面可以灵活配置使用的产品。 .

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，资管新规过渡期已结束100天，银行理财产品全面净值化转型进程正在稳步推进，非净值产品到货期后，将陆续清仓。历史包袱卸下后，银行理财将进入新征程。

中央财经大学证券与期货研究所研究员、内蒙古银行研发部总经理杨海平表示，银行理财产品的综合净值带来了三个变化：一是投资者需求和选择的变化。综合资产净值后，投资者对银行理财产品的认识和认识会有所调整，需求也会发生变化。经营等方面竞争与合作并存，形成了大资管、大竞争与合作的局面；三是产品和管理的变化。银行和涉银理财子公司必须按照新规范创建产品，遵循净值产品规则。进行管理。

小型金融银行

或退出市场

在打破刚性支付的要求下，保本理财产品从此退出市场舞台，开启了综合净值时代。在此背景下，今年3月以来，受股市和债市双双走弱影响，部分银行理财产品面值跌破净值，收益率为负。不过，就目前的情况来看，银行融资已经初步通过了考验。

“之前的‘破网潮’可视为‘压力’测试。”杨海平认为，在此过程中，银行理财在产品设计、投研重点、净资产管理、与投资者的沟通、特别对市场环境的反应等方面都进行了综合考虑和相应调整，经验丰富。积累。

持类似观点的明明也认为，银行理财初步通过了这一轮考验，“银行理财全面净值化转型意味着净值会随着市场变化而波动，尤其是当应用摊余成本法严重受限，市值严重受限，这种现象在法定估值成为主流后更加突出。产品退出，但退出范围基本在可接受范围内。市场好转后，产品净值也企稳回升，长期来看银行理财产品发展历程，不会影响银行理财的发展势头。”

在杨海平看来，银行理财未来应该着眼于两个趋势：在聚焦固定收益产品的基础上，继续推进产品专业化和品牌化，推动投资资产多元化； ，加强净资产管理，加强客户投资全过程的沟通管理，强化运营管理精细化。

上述城商行一名工作人员透露，“部分银行设立了理财子公司，根据资管新规，这些子公司将发行理财产品，银行代销。 "

根据溥仪标准数据，2021年已发行非保本理财产品或2021年未发行产品但已有或已到期产品的境内银行有295家，较之减少3家到2020年，全国性银行18家（国有银行6家，股份制商业银行12家），城市商业银行119家，农村金融机构158家。

“未来理财市场，各家银行理财子公司将成为发行产品的主流，母行将逐步将理财业务转移至理财子公司。”明明认为，在市场结构上，马太效应会更加显着，市场集中度可能会进一步提高。国有银行、股份制银行和一些发达的城市商业银行前景较好，将占据大部分市场份额。理财规模较小的银行可能会逐渐退出理财市场，转而代销理财产品。

“对于银行理财的发展，市场波动、大资管竞争与竞争、资管行业与金融科技的结合、客户需求的变化，既是挑战，也是机遇。”杨海平表示，在整体理财乐观的同时，我们也必须正视银行理财的内部分化。投研能力强、产品品牌影响力大、投资风格稳定的理财子公司将在竞争中抢占先机。

14家证券公司获得公开发行牌照

提供丰富的资产管理产品

“资管新规下，证券公司资管行业在三个方面迎来了深刻变革。”上海证券基金评价研究中心资深基金分析师、博士孙桂平博士解释说，证券公司资产管理规模因去渠道化而不断缩减。随着过渡期的结束，未来券商资管规模有望回升，仍有很大发展空间；券商资产管理业务向主动管理业务转型，尤其是主动管理股权产品占比提升；证券公司优势明显。

华泰证券资管认为，资管新规的正式实施，充分体现了监管层面维护证券公司资管行业健康健康发展的决心。不少券商资产管理人抓住窗口期，积极缩减渠道规模，助长了资产管理行业的粗放式大规模扩张，提质增量。主要变化体现在过去影子银行模式逐渐向标准化投资模式演进，从交易驱动模式向投研驱动模式转变银行理财产品发展历程，以固定资产为代表的产品线转移。收益产品到股权投资目标。

同时，在资管新规下，公募业务成为证券公司资管机构的业务增长点。孙桂平表示，目前已有14家证券公司（含资管子公司）获得公募基金牌照，获得公募基金牌照的证券公司数量还比较少。 ，尤其是领先的证券公司；另一方面，大部分证券公司的公募基金发展较为缓慢，这可能在一定程度上影响证券公司公开发行牌照的审批速度。预计未来在资管新规的影响下，证券公司在股权投资和渠道建设方面的优势将逐步显现，证券公司资产管理在“一带一路”的轨道上将有很大的发展空间。公募产品。

“公募基金牌照的获得，有利于证券公司的资产管理和公募基金行业的整体发展。”孙桂平进一步解释，优质资管机构的参与，可以为投资者提供更丰富的资管产品。 ，促进公募基金行业健康发展。

以华泰证券资管为例，自2016年获得公募基金牌照以来，积极打造相关产品线，目前涵盖股权、固定收益、多元资产等投资领域。 Wind数据显示，截至2021年底，华泰资管公募基金规模为7.37.17亿，较2020年底增长206.25%。

展望未来，华泰证券资管表示，证券公司资管自然贴近底层资产，熟悉资产挖掘、打包、定价，在技术投资和全业务链协同方面具有专业特色。未来证券公司资管也可以利用自身的资源禀赋，利用好投行基因、科技基因、协同基因，形成差异化的竞争优势。

（编辑白宝玉）