中国银行业理财市场年度报告：2021年银行理财规模增长提速

《中国银行业理财市场年度报告（2021）》（银行业理财登记托管中心）显示，当前银行业理财业务处于规模不断扩大、基础客户群不断壮大的时期，产品结构优化和渠道拓展加速期。展望2022年，国内理财市场的持续发展将叠加资管新规过渡期后的规范运作，银行理财发展有望迎来品质与品质并重的新时代.

2月26日，中国理财网发布了《中国银行理财市场年度报告（2021）》（银行理财登记托管中心）。本期投资观察重点关注本报告披露的银行理财最新情况。

▍规模增长：下半年以来财富管理规模加速增长。

截至2021年末，银行理财余额29万亿元，同比增长+12.1%。按季度划分，2021年四季度银行理财余额为-0.8万亿/+0.8万亿/+2.2万亿/+1.@ >1 万亿。除季节性因素外，我们判断主要原因有：

1）中长期受益于国内财富管理市场加速发展；

2）资管新规过渡期即将结束银行理财产品发展历程，以理财公司为代表的银行理财机构在产品、模式、运营等方面更加成熟；

3）同期，股市波动加剧，部分中低风险投资者加大银行理财配置。根据报告数据，我们测算出21Q3、21Q4两季度银行理财个人投资者数量增幅基本在9.7-990万人的规模银行理财产品发展历程，增幅在15%左右。

▍机构主体：理财公司成为运营主力。

1）财富管理公司占总数的一半以上。到2021年底，银行理财公司现有产品规模17.19万亿，占整个市场的59.28%。获准设立理财公司29家，其中商业银行理财子公司25家，外资控股合资理财公司4家。

2）部分中小银行已经退出。报告显示，截至2021年底，理财产品存续机构较资管新规发布前减少90家。趋势上，我们判断理财公司作为银行理财业务主体的未来方向明确，部分不具备牌照条件的中小银行可能会继续转投参与代销理财业务。

▍产品结构：规模化、开放化趋势持续。

1）单品规模扩大。 2021年末单一理财产品平均规模为7.99亿，同比增长19.3%；

2）开放产品占比提升，开放产品增加16.6%至23.2021年78万亿（含现金管理产品增加2 2.9% 到 9.29 万亿），同时封闭式产品的期限结构进一步延长。 2021年12月全市场封闭式新品平均期限481天，同比增长93.9%；

3）固定收益类产品占比会提升。 2021年，固定收益产品、混合产品和股票产品分别为+22.8%/-46.1% /+1.1%。整体来看，银行理财产品的核心竞争力仍围绕公募固定收益和固定收益+产品，而以权益类产品为代表的多元化方向仍处于探索发展期。

▍资产配置：标准化资产占比提升。

理财年报公布了自2018年资管新规发布以来银行理财产品配置的变化。对比：

1）投标债券占比持续提升，债券投资占比由2018年4月的49.0%逐年上升至68.4% 2021年底，利率债和信用债分别1.83万亿/15.17万亿；

2）非标降压趋势明显，非标债权资产占比从2018年4月的23.2%降至8.4%到2021年底。期限匹配要求叠加在缩水的标的资产上。其中，理财公司非标配置占比（9.0%）略高于银行机构（7.5%）；

3）公募资金配置增加，2021/20年度市场配置占比增加1.2pcts/0.5pct，对应公募资金在约1.3万亿的期末举行，从传统外包向以FOF为代表的公募基金投资转型已成趋势。

▍渠道建设：进入加速扩张期。

1）理财公司维度，截至2021年底，已有21家理财公司与代销机构合作，代销产品余额17.07万亿，其中18家理财公司平均实现母行对外渠道销售，每家理财公司平均有14家合作机构。

2）在代销业务维度，截至2021年末，共有97家银行机构代销理财公司发行的理财产品，代销余额为1.6万亿，同一代理销售机构最多可销售13家理财公司。理财产品。我们判断，下一阶段银行理财渠道建设有望扩大和加快。一方面，代理销售渠道和代理销售范围仍有很大拓展空间。 , 设立财富管理公司的分支机构需要2年的标准化业务历史）。

▍风险因素：

宏观经济增速大幅下滑；银行资产质量差于预期。

▍投资观点：

《中国银行业理财市场年度报告（2021）》显示，当前银行理财业务正进入规模持续扩大期、客户基础增长期、产品结构优化期、渠道扩张加速期。展望2022年，随着国内理财市场的加速发展和资管新规过渡期后的规范运作，银行理财发展有望迎来质量与质量并重的新时代。板块投资方面，近期银行业逐步从高速增长期转入平稳期。预计3月之后，经济有望企稳后，将逐步进入基本面驱动的行情区间。建议全年关注银行业的配置值。

个股投资逻辑，建议考虑行业估值提升的系统性机会+商业模式升级的个人机会，组合为：招商银行、兴业银行、平安银行、邮储银行、银行江苏和南京银行。

本文来自金融界