期权论坛：对冲、买入看涨期权价差Call

时间：2022-07-01 12:02:33来源：网络整理

美林全球市场融资及衍生品部副总裁蔡峰近日在期权论坛上表示，卖出 Covered Call，买入零溢价领（Put Spread Collar）对冲，买入看涨期权，卖出看跌梯是其中之一四种最受欢迎的期权交易策略之一。

期权定价的核心是波动性。隐含波动率是指通过将市场中的期权价格带入 BlackScholes 模型得出的波动率值； SKEW 是指看跌期权和看涨期权的隐含价值。波动之间的差异是由市场供求决定的；期限结构是指不同期限期权隐含波动率的差异。

当投资者看好股票的前景，并能以一定的杠杆买入时，可以买入看涨期权；当投资者看空股票前景时期权交易策略 2016 后续，为了保护现有资产组合，可以买入看跌期权，或者在持有标的股票的同时卖出看涨期权，以增加收益；当投资者对股票前景看好，愿意以低于现价买入标的股票并增加收益时期权交易策略 2016 后续，可以卖空期权。

出售有担保看涨期权是在持有股票的同时出售看涨期权以获得额外收入，这在长期投资者中很受欢迎。当长线投资者认为其持有的股票未来不会大幅上涨时，或者有特定的获利了结价时，可以使用这种策略。风险发生在股价下跌或期权波动率上升时。

购买零溢价领 (Put Spread Collar) 对冲意味着在拥有股票投资组合的同时买入价外看跌期权和卖出价外看涨期权，两者价格相同。当投资者认为市场波动较大时，可以卖出看涨期权以抵消看跌期权成本，但上行空间有限。当股价上涨过快或 SKEW 过小时，风险就会出现。

买入看涨期权的看涨价差是指买入行使价为k1的看涨期权，卖出行使价为k2的看涨期权（k2>k1)，当投资者认为股票会上涨时，但这种策略可以在多头区间不是很大的情况下使用；该策略对波动性的变化不是很敏感，最坏的情况是损失所有期权费。现在私募基金购买看涨期权的流行做法是在非常短时间间隔小而非常虚值的看涨期权价差增加了杠杆以提高回报。当股价下跌或 SKEW 变低时，风险就会出现。

卖出看跌阶梯意味着卖出一个平价看跌期权并买入一个虚值 k1 看跌期权和一个更虚值 k2 看跌期权以获得溢价。这种策略在技术分析交易者中比较流行，当投资者认为自己持有的股票接近重要支撑位，一旦突破，下行空间就会很大。但是，并不确定是否会形成双底；如果形成双底然后反弹，这种策略仍然可以盈利。风险在于股票跌破盈亏平衡点或SKEW变小。