首批6只同业存单指数基金周五开启发行防范资金空转和沦为机构自营避税工具

总是有新产品，尤其是最近。继北京证券交易所基金、增强型ETF、公募REITs等重磅基金产品发行完成后，首批6只同业存托型指数基金也将于本周五发行。

具体而言，六只银行间存单指数基金设定了100亿元的首发上限和比例分配机制。与货币基金一样，不收取认购/认购费和赎回费，但需要收取0.2%/年的销售服务费，并收取0.2%/年的管理费和0.05%/ 托管费。此外，为防止资金闲置，成为机构自营避税的工具，暂不向金融机构自营账户出售此类资金。

同业存单指数基金定位为现金管理工具的重要补充，但与货币基金和短期债权基金相比，其净值操作和7天持有期的限制能否实现仍是未知数。被市场接受。从代销渠道看，第一批银行间存管型指数基金将主要在独立的第三方代销机构推出。除了托管银行，代销名单上的银行和券商寥寥无几，但蚂蚁、天天等互联网基金销售巨头纷纷上架。

单笔限额100亿元不卖给金融机构自营账户

11月30日，富国、南方、鹏华、中航、汇盛、华孚等六家公司同业存单指数基金发布了基金合同、募集说明书等公告。本周五）正式发布，又一场发布大战即将打响。

公告显示，上述基金已设定首期募资上限100亿元。募集期间申购申请金额超过100亿元的，募集期间的申购申请将通过“末日比例确认”的方式进行部分确认，实现募集。有效控制规模。

但为防止资金闲置，成为银行自营部门等避税工具，暂不向金融机构自营账户出售此类资金。发售对象主要是能够依法投资证券投资基金的个人。投资者、机构投资者、合格境外投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资者。

费用方面，与货币基金相同，上述同业存单不收取认购费、认购费和赎回费，但需收取0.2%/年的销售服务费，并收取0.2%/年的管理费和0.05%/年的托管费货币基金剩余期限的计算方式，总费率为0.45%/年，略低于货币平均收费水平资金。

但是，与货币基金可以按天赎回不同的是，同业存单基金设置了7天的持有期，即基金每个开放日都开放申购，但有7天的锁定期。每只基金份额均设有增持期；同时，基金开始办理赎回业务前，投资者不得申请赎回或转出；基金开始办理赎回业务后，自基金合同生效之日（申购单位）或基金份额认购确认日（申购单位及确认之日）起。投资者在交易日后6日内（不含当日）不得申请赎回或转出；从当天的第 6 天开始（如果是非工作日，

80%投资于同业存单，年跟踪误差不超过2%

在投资策略上，这些银行同业存单基金属于被动型指数基金，跟踪中证同业存单AAA指数。本基金将采用抽样复制和动态优化的方法，选择标的指数成分债券和在它们之间流动的替代成分债券。表现较好的同业存单可用于构建与标的指数风险收益特征相近的资产组合，从而有效跟踪标的指数。

基金合同要求，在正常市场条件下，同业存单基金净值增长率与业绩比较基准日均跟踪偏差的绝对值不得超过0.2%，年跟踪误差不应超过2%。

因此，其投资组合要求银行同业存单的投资比例不得低于基金资产的80%，而货币性同业存单的配置比例仅为30%左右；低于80%的非现金基金资产；基金持有的现金或一年内到期的国债，不得低于基金资产净值的5%。采购收据等

获批企业相关投研人员表示，同业存单作为银行主动负债的管理工具，在调整银行流动性指标、补充流动性缺口等方面发挥着重要作用，规模有望继续稳步增长。在将来。同业存单作为货币市场的重要投资工具，具有市场容量大、流动性好、存续期短等特点，满足现金管理产品的投资需求。

投研人员方面，为保障首批银行间存托型指数基金的顺利发行和运营，6家基金公司还聘请了在货币、债券等领域具有丰富投资经验的基金经理进行管理。

例如，富国银行中证同业存托AAA指数AAA指数7天持有期基金拟基金管理人为张波，曾任上海耀智资产管理中心（有限合伙）交易员，鑫源基金交易员，鑫源基金交易副总监（主持工作）；2017年10月加入富国基金，现任富国基金固定收益策略研究部固定收益基金经理，管理多只货币基金、短期债务基金、固定债券基金等。

鹏华中证AAA指数AAA指数7天持有期基金拟任基金经理为胡哲妮，金融硕士，2017年7月加入鹏华基金，历任债券助理研究员、固定收益部债券研究员，和现金投资部的高级债券。研究员，助理基金经理。目前就职于现金投资部，从事投资研究相关工作，目前管理多支货币基金。

南方基金采用双基金经理制。华南证券银行间存托凭证AAA指数7天持有期基金拟由夏晨曦、朱佳出资。其中，夏晨曦拥有香港科技大学理学硕士学位。2005年5月加入南方基金，拥有超过16年的工作经验。先后担任金融工程研究员、固定收益研究员、风险控制员等职务。现任现金投资部总经理、固定收益投资决策委员会副主席；朱佳先后在天津开发区宏利基金交易部、光大银行资产管理部工作。他曾担任债券交易员，

市场接受度仍未知

整体而言，银行间存托指数基金的风险收益特征介于货币基金和短期债权基金之间，定位为现金管理工具的重要补充。但值得注意的是，同业存管基金毕竟是创新产品。学位仍然是一个未知的命题。

“对于投资者来说，货币基金更多的是提供了基础消费账户的功能，优势在于随时赎回的方便，而银行间存单指数基金的持有期为7天，差一点流动性方面。”某申报公司的渠道销售人员表示。

对此，获批公司相关投资研究员表示：“现有货币基金定位为流动性管理工具，应用灵活，赎回灵活，但也正是因为这个特点，对剩余期限和杠杆的投资限制。相对严格，收益率相对严格。另一方面，银行间存单指数基金虽然会有一定的波动，但在指数化多元化投资下波动相对较小，收益率略高远高于货币基金产品。

中证指数有限公司官网显示，截至11月30日，中证银行间存托凭证AAA指数过去一年的收益率为3.15%，高于目前传统货币基金2.14%。7日年化收益率近三五年均在3%以上。整体预收费回报比传统货基高出100BP左右。

但也有业内人士承认，现有货币基金采用摊余成本法运作，投资者对收益率的认知其实很平淡，而银行间存托指数基金则以净值的形式运作，会面临一定的波动，产品的推广和被投资者接受可能需要一定的时间。

中信证券明明债券研究团队认为，CD指数在波动性和最大回撤方面与货币市场基金指数存在显着差异。中证AAA指数整体波幅低于货币市场基金指数，但仍存在回调现象。相比之下，货币基金采用的是摊余成本法，即如果CD指数基金替代货币基础，就会打破盈亏平衡的预期，投资者可能需要承受一定程度的回撤。

“推出同业存单指数基金，不仅是为了丰富低风险基金产品的谱系，更重要的是顺应资管新规后净值化转型的大趋势，缩小规模以摊余成本法计价的产品。” 某报关公司相关产品部人士表示，近年来，采用摊余成本法估值的货基规模不断扩大，给市场积累了很多风险货币基金剩余期限的计算方式，这显然不符合资产管理行业的发展方向。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至2021年10月末，境内公募基金总资产净值为24.41万亿元，

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