洋河股份2019年年报财务报表分析2020-04(图)

洋河2019年年报及财务报表分析

2020-04

洋河股份有限公司拥有洋河、双沟、泗阳三大酿造生产基地。是全国大型白酒生产企业，也是白酒行业唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒和两个中华老字号的白酒企业。企业。报告期内，公司主营业务为白酒的生产和销售，主营业务和经营模式未发生变化。公司营业收入和利润规模在白酒行业排名第三，主导产品有洋河蓝典、双沟珍宝坊、苏酒、洋河大曲、双沟大曲等软系列酒，在全国享有盛誉。品牌知名度和声誉。

洋河股票代码002304，本文原发布于2020年4月21日，市值1332亿，股价88.58元。现在趁着五一假期更新2019年年报数据。洋河股份目前股价98.44元，市值1483.5亿。

下载洋河过去5年的报表。近5年，公司聘请的会计师事务所为江苏苏亚金诚会计师事务所，会计师事务所出具了标准无保留意见。我们先从三大报告入手，详细分析一下。

一、合并资产负债表

1、总资产

过去5年（2015-2019），洋河股份总资产为

洋河股份的资产规模和增长率都不错。增长率超过10%。和老二的五粮液相比，差距拉大了，但是比老四要好很多。 . 2019年由于高端转型，增速下滑，而同期五粮液和泸州老窖增速有所提升，说明转型风险不容忽视，需要重点关注。

公司资产负债率基本维持在31-32%左右，非常稳定，公司财务安全性高。负债中，应付票据、应付账款和预收款项占比较高，占 2019 年负债的 47.66%，较上年大幅上升 12 个百分点，表明公司的竞争力正在迅速增强。其他应付款的比例也比较大。这部分主要是经销商的折扣返利和押金，也可以视为无偿占用下游经销商的资金。

5、固定资产

过去5年，双汇发展（固定资产+在建工程）占总资产的比例为

可以看出，洋河股份是一家轻资产制造企业，固定资产占总资产的比重一直在下降，说明公司保持竞争力的成本在下降，这是个好现象。

2017年以来，洋河的可供出售金融资产规模翻了一番，开始有点倒闭。仔细看增加的部分都是投资于房地产信托计划。看来白酒行业还是很赚钱的，花的钱太多了。 2019年洋河投资资产清零，聚焦主业，好转。

营业收入持续增长，201年实现两位数增长7、2018年，扩张速度较快； 2019年营业收入下降的原因是洋河向高端白酒销售转型以及整体产品结构调整。具体效果需要在后续财务报告数据披露后持续跟踪。同时，与连续 5 年现金流量表中销售商品和提供劳务收到的现金项目（相当于“净现金比率”）相比，两者的比例均大于110%，说明公司营业收入的利润是真实的。黄金白银，高质量增长。

5 年平均值大于 40%，并且在稳步增长。这个指标非常好。白酒毛利普遍较高，2019年小幅回落江铃汽车股份有限公司财务报表分析，说明洋河高端转型未必如计划顺利，需继续观察。

洋河股份成本控制能力强，费用率一直在下降，费用率/毛利率比率一直低于40%，而且还在逐年下降。 2019年小幅回升，和转型有关，很好。

洋河股份主营利润率远大于15%，说明洋河股份主营利润率对成本费用变动不敏感，相对较难未来保持稳定的利润；利润总额比例在90%左右小幅波动江铃汽车股份有限公司财务报表分析，说明洋河股份的“主营利润”和“利润总额”质量很高。 2019年营业收入下降，营业成本上升，转型阵痛仍在继续。

洋河归属于母公司的净利润一直在增长，而且增速还不错； ROE也一直保持在20%以上，算是比较好的了。 2019年，归属于母公司的利润增速有所下降。与以往一样，转型期间产品结构也在调整中。

三、合并现金流量表

1、造血能力

洋河近5年经营活动产生的现金流量净额和“固定资产折旧+无形资产摊销+贷款利息+现金分红”之和分别为

前者比后者大得多，造血能力强，足以支撑公司的积极发展。 2019年经营活动产生的现金流量净额与后者支出的差额较大幅度收窄，说明公司在转型期面临压力，需要特别关注。

2、成长能力

近5年洋河公司购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为

近年来，洋河的扩产投入占主营业务收入的比例一直在下降，

3、分红

近5年洋河公司为分配股利、利润或偿还利息支付的现金为

4、现金流量表类型

过去五年，洋河的现金流量表连续五年正负，这是优秀公司的特点。

四、总结

财务数据并不是全部的投资依据，但从财务数据的变化中，可以看出企业发展趋势的蛛丝马迹。 2019年，洋河股份正处于转型期，有望通过梦蓝M6+摆脱激烈的次高端白酒，抢占高端白酒的份额。在高端白酒中，茅屋露、茅台已经走得很远，未来在高端白酒中的市场占有率会越来越高；那么洋河只能凭借五粮液和泸州老窖的国窖1537才能有所建树，面对现实吧，从2019年的财报数据来看，情况并没有想象中那么乐观。五粮液各项指标的增速，有抛开第三、四位的势头。事实上，未来也只有泸州老窖能与洋河抗衡。 再加上新冠病毒疫情贯穿2020年，转型成功的确定性也不是一定的事情。

不过，从财务数据来看，洋河的经营还是很稳定的，在可预见的未来也是稳定的摇钱树。年报一季报出炉后，涨跌互现。目前，TTM PE 20.14，对手五粮液28.29，泸州老窖23.99，表示洋河股份仍处于略被低估的价格，管理层表示回购价120元（对应TTM PE 24.54）还有一定的投资价值。