广东绿通新能源:ODM模式非自有品牌销售ODM是公司

广东绿通新能源电动汽车科技有限公司（绿通科技）近日更新招股书，距首次提交招股书已有一年多时间。绿通科技IPO拟募资4.5亿元，用于现场电动车扩建项目、研发中心建设、信息化建设项目及补充流动资金。

绿通科技成立于2004年，专注于现场电动汽车的研发、生产和销售。主要产品有高尔夫球车、观光车、电动巡逻车等。公司于2016年8月在新三板挂牌，2018年3月退市，拟在创业板挂牌。据了解，早在2019年12月，绿通科技已经向广东证监局办理了指导备案登记。但在IPO暂停和两次询价后，公司仍处于询价阶段。

绿通电动车广泛应用于景区、高尔夫球场、工厂、房地产、酒店、警察巡逻、货物运输等场所。是万达集团、恒大集团、悦榕庄酒店、中石油等知名企业的供应商，为杭州G20峰会、厦门金砖国家会议等活动提供接待用车。

不过，虽然产品有市场认可度，但公司过度依赖海外ODM客户、轻研发、内控等问题也暴露出来，引起深交所关注。

越来越依赖ODM模式和海外客户，收入可持续性存疑

绿通科技的主要产品包括高尔夫球车、观光车等，销售模式分为非自主品牌销售和自主品牌销售。其中，非自有品牌ODM是公司的主要销售模式，即OEM模式，而自有品牌则采用以分销为主、直销为辅的销售模式。

报告期内，公司ODM模式收入占比逐年上升。 2021年上半年，绿通科技实现营业收入4.44亿元，其中ODM模式带来的收入为3.50亿元，占比近80%。

对此，公司在经营风险中披露，报告期内，公司ODM客户集中度逐年上升。未来若公司主要ODM客户的经营和采购策略发生重大变化，或主要ODM客户因公司产品、经营策略等原因终止合作，或主要ODM经营状况及信用状况ODM客户有重大不利变化，公司将受到影响。对运营产生重大不利影响。

此外，格林威科技的产品主要通过ODM模式销往美国、澳大利亚、埃及等国家。近年来，对海外市场的依赖程度越来越高。 2018年至2021年上半年，公司海外销售收入约为1.73亿元、2.56亿元、4.21亿元、3.78亿元元，分别。分别占当前主营业务收入的54.35%、61.37%、75.55%和85.20%，呈上升趋势一年又一年。其中，销往美国的产品约为0.50亿元、1.10亿元、2.84亿元和2.83亿元，占比主营业务收入占比分别为15.89%、26.42%、51.09%和64.01%。因此，海外疫情、汇率、国际贸易形势等因素很容易影响公司海外销售的可持续性。

在国际贸易方面，美国对从中国进口的高尔夫球车征收2.5%的基本关税。受贸易战影响，2019年美国对格林威科技产品加征15%关税。 2020年1月，中美签署第一轮经贸协议。美国承诺逐步取消对中国产品的关税。 @>5%。关税上调后，公司不得不降低价格，以平衡关税带来的价格变化。

从产品单价变化来看，公司主要产品高尔夫球车的平均售价自2019年以来逐渐下降（如下图）。这正是由于美国于2019年9月加征关税所致。公司表示，为减少加征关税后对公司在美国市场销售的不利影响，将共同分担附加成本。与主要客户协商后的关税。 ，主要客户ICON和LVTONG USA的销售单价分别下降4%和2%。

汇率风险方面，由于公司高度依赖海外市场，汇率波动也会对公司业绩产生一定影响。例如，2021年上半年公司高尔夫球车平均售价较2020年下降6.36%，主要原因是公司高尔夫球车主要销往国外，主要是以美元计价和结算。 . 2021年上半年，美元兑人民币平均汇率由2020年的6.8976降至6.4718，导致公司人民币确认收入减少。

2018-2021年上半年，公司汇兑损益分别为-58.22万元、-125.51万元、634.8万元和24 9.22万元，占公司利润总额的-1.81%、-2.26%、10.29%、4.48% .

内控堪忧，分配收入一半来自前股东和前员工客户

绿通科技企业名称管理混乱，前股东、前员工成为其供应商和客户等问题均被深交所查询。

招股书显示，LVTONG的第二大客户名为LVTONG USA GOLF CARS, LLC，公司名称LVTONG与LVTONG品牌的英文名称完全相同。据悉，LVTONG USA成立于2018年2月，在美国注册。绿通科技主要向其销售高尔夫球车、电动巡逻车、电动卡车、配件等产品。

深交所要求绿通科技说明发行人商标为何以客户名义使用，并质疑其为公司的海外分销商，并要求绿通科技说明是否与绿通美国或绿通科技有混用商号和商标。不是。相关纠纷。

但是，该公司表示，在其名称中使用其商号 LVTONG 并不构成发行人的关联公司。 LVTONG USA成立于2018年，正在考虑采用LVTONG作为公司名称进行产品促销。绿通科技认为，LVTONG字体本身不具有排他性，LVTONG USA使用LVTONG字体作为其企业名称，属于自己的行为，无需获得绿通科技授权。该公司表示，到目前为止，它还没有收到任何关于 LVTONG USA 使用 LVTONG 作为公司名称造成混淆的投诉。因此，LVTONG USA与公司之间不存在商号和商标混用的纠纷。

其实，除了绿通美国外，还有22家绿通科技国内经销商也使用“绿通”二字作为商号，如广州五羊绿通新能源电动汽车科技有限公司、三亚绿通电瓶车销售服务有限公司等 报告期内，企业名称中绿色商号客户收入占国内销售总收入的比例为26.65%、22.32% 和 26.62%，分别。

虽然该公司表示与这些分销商没有任何关系，但绿通科技实际上以较低的价格销售其产品。根据法律意见书，2019年至2021年，发行人对企业名称包含Green Pass的客户的平均售价与对企业名称不包含Green Pass的客户的平均售价之间的差值为-2,181.72元、320.76元和-5,018.16元，差价分别为-5.64%、0.85%和-1< @k5@分别>08%，2021年价格差距明显。

此外，绿道科技的前员工和前股东成为其主要客户或供应商的案例不止一例。 2019年至2021年，发行人与前员工、前股东客户的交易额将占发行收入的50%以上。

根据招股书，绿通科技前五名客户中，成都绿新实际控制人查恩才、三亚绿通电瓶车销售服务有限公司实际控制人马志贤均为原客户。公司职工，而广州五范贵云的股东（持股5%）、杨路通新能源电动汽车科技有限公司监事也在绿通科技工作。

从销售价格上看，格林威科技以更低的价格出售前员工客户。 2021年公司对离职员工客户的平均销售价格为37438.16元/台，低于国内其他客户平均销售价格42634.61元/台，每个单元的差价是5196.@ >45元。

大红利，研发被鄙视

绿通科技报告期内营业收入和净利润呈上升趋势，但公司分红占了大部分资金。 2019-2021年上半年，公司扣除未返还母公司的净利润分别为4821.73万元、6539.69万元和4949.93万元，但其现金分红分别为2438.94万元、1258.59万元和3146.63万元，占扣除净利润的50.58%同期非回归股东19.24%和63.56%，累计分红超过6840万元。

值得注意的是联化科技股份有限公司 招股说明书，在2021年上市前大比例分红后，绿道科技计划将IPO募集资金的近10%，即4000万元用于补充流动资金。公司在招股书中表示，通过募集资金补充营运资金联化科技股份有限公司 招股说明书，将在一定程度上缓解公司生产经营所需的营运资金压力，同时有利于降低外部融资财务成本并增加公司的营业利润。 .

此外，公司分红丰厚，但研发投入相对吝啬。报告期内，公司研发费用不超过营业收入的4%，2018年至2020年三年研发费用不超过5000万元。与其可比公司春风动力2021年研发费用投入1.32亿元，占比4.82%。

同时，绿通科技研发人员的平均工资也远低于其管理和销售人员。 2021年公司研发人员人均工资16.85万元，销售人员人均工资30.70万元，管理人员人均工资将是35.060,000元。 （作者｜翟碧月）