“韩国”韩国央行首次连续四次加息： 韩元汇率创13年新低 加息能否扭转颓势？

今天，财经视野小溪给大家讲讲来自21世纪经济报道的《韩国央行首次连续四次加息： 韩元汇率创13年新低 加息能否扭转颓势？》。

韩元贬值加剧韩国经济“逆风”，韩国急需加强与贸易伙伴的合作。

8月25日，韩国银行金融货币委员会召开货币政策方向会议，决定加息25个基点，将基准利率从2.25%上调25个基点至2.5%。这是韩国银行史上首次连续4次上调基准利率。韩国央行行长李昌镛表示，如果经济增速严重放缓，央行将重新评估加息步伐，但目前一段时间内，25个基点的加息幅度立场不会改变。

其实，韩国央行此番加息还有一个重要的目的，那就是挽救当前表现疲弱的韩元。截至8月24日晚上10点前后，美元对韩元汇率略有上升，报1338.79。在韩国央行放出加息消息后，韩元略有走强，截至25日下午4点，美元对韩元汇率报1334.19。

本月22日，韩元汇率曾创下13年的新低，韩元对美元汇率一度跌破1340韩元大关。当前，韩元对美元汇率虽有所回调，但韩元表现仍然疲弱。而韩国作为典型的出口导向型经济体，货币的持续贬值，会给该国的经济带来更多不确定性，尤其是当前韩国经济正遭遇“逆风”。

据韩国关税厅在8月22日发布的初步统计数据，韩国8月前20天贸易收支出现102.17亿美元逆差，逆差规模远高于去年同期和今年8月前10天的数据。除了忧心贸易逆差扩大，韩国股市还面临外资出逃的风险。有数据显示，今年上半年，海外投资者净卖出了115亿美元的Kospi指数成分股。

就目前而言，加息对韩国来说利大于弊还是弊大于利？韩国还要采取哪些措施，才能缓解韩元持续贬值之苦？

韩元近期持续走弱

近期，韩元持续走弱引发外界关注。截至目前，虽然韩元略有回升，但韩元对美元汇率仍然跌破1330韩元关口。

事实上，在留意到韩元波动后，韩国也采取了相应的“口头干预”措施。8月23日，韩国外汇管理局表示，在美元走强的情况下，韩元对美元的汇率下跌，将彻底检查海外市场是否有投机行为。“口头干预”发出后，韩元确实收复了稍早前的部分失地，但并未真正扭转币值弱势的状态。在这种情况下，韩国央行实施加息，将基准利率从2.25%上调25个基点至2.5%，并在声明中上调今明两年的通胀预期，将今年的通胀预期从4.5%提高至5.2%，明年预期从2.9%提高到3.7%。随后，韩元走强。截至25日下午4点左右，韩元对美元汇率为1美元兑1335韩元。

对于韩国这样的出口导向型经济体来说，稳定货币币值具有十分重要的意义。上海外国语大学国际金融贸易学院院长、教授章玉贵向21世纪经济报道记者分析称，韩国经济仍存在结构不合理和对外部市场高度依赖等问题，而且就目前而言，韩国经济的抗风险能力并不是很强，但凡外部有风吹草动，都可能会传导到货币市场。

更重要的是，韩国经济体在全球中占有重要地位。“韩国是世界第十大经济体，在全球贸易和金融领域拥有相当的影响力，也是芯片和高端制造业等关键产业链供应链的重要参与主体，而且韩国也在去年被联合国贸发会议认定为发达国家。”章玉贵补充道。

对于韩元贬值的原因，章玉贵认为，市场对汇率波动的反应机制往往是内生的，因此韩元走势疲弱，与韩国实体经济竞争力有所下降、市场预期走弱密切相关。

西南财经大学全球金融战略实验室主任、首席研究员方明也向21世纪经济报道记者表示，当前，美联储不断加息并退出定量宽松货币政策，推升美元，因此韩元和其他非美元货币一样，会出现贬值，但一国货币的贬值幅度相对于美元的整体升值幅度可能不同，这取决于该国的经济以及金融市场的基本面。

具体来看，韩国在各项经济数据的表现确实不算理想。

首先是经济增长率，韩国第一、第二季度经济增长率环比增长0.7%，连续两个季度呈现弱增长。其次，是韩国通胀屡屡飙涨。7月韩国消费者价格指数（CPI）同比上涨6.3%，高于6月份的6%，并创下1998年11月金融危机以来的最高纪录。此外，韩国的贸易逆差也呈现扩大的趋势。截至8月20日，韩国贸易逆差增加至102亿美元，逆差规模远高于去年同期的35.79亿美元和今年8月前10天的76.77亿美元。

此外，还有分析认为，韩国银行在经济复苏需求及家庭负债规模庞大的压力下，很难高速加息以应对美联储的加息行动，这将导致韩币进一步贬值。

对此，中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英也表示认同。她在接受21世纪经济报道记者采访时表示：“从今年1月至7月，美联储共加息225个基点。而上一次采取这样的加息幅度，美联储用了差不多三年的时间。因此美联储快速大幅加息带来的美元走强，会给其他国家造成溢出效应，导致其他国家汇率贬值。像股市波动、资金外流等情况，对美国以外的国家来说都是共同的压力。”

加息能否扭转韩元汇率跌势

在美联储连续强势加息的举措下，韩元毫无悬念地遭遇贬值。就目前来看，当前“跌跌不休”的韩元似乎没有如外界所料般提振该国的出口。

韩国关税厅数据显示，截至8月20日，韩国的出口额仅比去年同期增长3.9%，为334.24亿美元，远不及进口额增加的幅度；同期，进口额同比增长22.1%，为436.41亿美元。

对此，方明向记者表示：“在一个需求稳定且上升的全球经济环境中，一国货币贬值在没有引起其他货币竞相贬值的时候，可能会提振其出口。但是，在全球通胀上升的大背景下，随着美联储加息并退出定量宽松货币政策，以及美元升值可能引发发达国家的滞胀，即高通胀和低增长，也就是全球进入需求收缩的环境下，货币贬值对出口的提振作用有限。”

而在章玉贵看来，韩元贬值对出口提振作用不明显，既有国际出口市场“宽度”有限的客观原因，也与韩国出口产品在国际市场上的竞争力相对下降有关。他举例称：“韩国在今年8月前20天的半导体出口同比减少了7.5%，而半导体进口却同比大增了24.1%。说明韩国在主导产业领域遇到了强劲竞争对手。”

那么，若韩元继续贬值，将产生怎样的后果？方明直言，若韩元继续贬值，可能既无助于出口，也无助于提升进口，如果进口存在着一定的刚性，在出口下降的情况下，可能会产生扩大贸易逆差的结果。

韩国决定出手支撑本国货币。

首先，韩国选择动用外汇储备稳固货币。韩国央行数据显示，今年1-3月，韩国央行消耗了高达83亿美元的外汇储备来支撑本币。除此之外，韩国还想借助连续加息来提振韩元。8月25日，韩国央行加息25个基点，标志着该央行连续第四次加息。与此同时，韩国央行行长李昌镛还暗示会继续加息，并在目前一段时间内维持25个基点的加息幅度。

然而，尽管韩国踏上了连续加息之路，但这并不意味着就能扭转当前韩元弱势的状况。刘英向记者表示，能否通过加息稳住韩元币值，还得看美国的加息幅度，“若美联储放缓加息，那么韩国的加息在一定程度上能缓解韩元贬值的问题。另外，还得看韩国经济整体的复苏程度，若经济复苏较为强劲，那韩国将会比较好地稳住币值。若不是，伴随美联储不断加息和美元走强，韩国汇率还将面临着走低的压力。”

而且刘英进一步表示，对于韩国来说连续加息所带来的负面影响可能还会更加显著。她表示，韩国是一个以消费为主拉动经济增长的经济体，加息无疑会抑制韩国的消费。另外，伴随加息的是企业财务成本上升，也会使投资意愿减弱。

多位受访专家都认为，加息并非应对韩元贬值的“灵丹妙药”，而且在应对韩元贬值的问题上，韩国所能用的手段还十分有限。但另一方面，多位专家都不约而同提到韩国应该与贸易伙伴加强合作。

方明表示，韩国政府加强与中国和其他亚洲经济体的合作和一体化，加强东亚外汇储备库的建设与应用，可以在保证金融市场相对稳定的情况下稳定韩元汇率。章玉贵也认为，韩国处理韩元贬值问题的关键，在于整固与主要贸易伙伴之间的关系，特别是早日形成东亚经济稳定之锚，以此尽快稳住宏观经济基本面，尤其是稳住实体经济和市场预期。

此前，国际货币基金组织（IMF）发布了《世界经济展望报告》更新内容，预测2022年韩国经济增速为2.3%，较4月份的预测值下调0.2%。对于韩国经济增速的预测，刘英认为韩国经济增速将呈现前高后低的态势，“尤其是作为外向型经济体，在国际外需减弱的情况下，韩国的经济也将受到一定的拖累。”

在这一背景下，刘英认为韩国更应该加强与贸易伙伴之间的合作，特别是《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP) 的生效将带来可观的红利。她表示，因为RCEP首次在中日和日韩之间建立了自贸关系，伴随着RCEP落地生效，全球最大自贸区落成，韩国经济将有望得到提振。

（作者：胡慧茵 编辑：和佳）

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