煤价年初维持高位焦煤焦炭是炼钢的材料，基建预期

【内部】煤炭板块近期上涨的逻辑：

首先，年初以来煤炭价格居高不下，市场对该板块的盈利预期不断上调，估值水平处于低位，是板块延续的基础。上升；

第二，降准、基建稳步增长、房地产政策放松等预期将有助于改善需求预期。炼焦煤和焦炭是炼钢原料，基建预期将提升行业估值预期；

第三，海外油价是该行业近期波动的主要驱动力。昨日，海外原油、国内能源化工期货价格震荡后大幅上涨，带动煤炭股上涨；

第四，年初以来，煤炭板块涨幅居前。目前仍有动能效应，持续吸引资金关注。

进口减少和供应限制（绿色过渡到限产）仍然是强劲基本面的主要逻辑。今年以来，煤炭需求整体表现平淡，但煤价表现持续超预期，表明供给偏紧，供给端瓶颈主要来自进口减少进口减少的主要因素是俄罗斯和乌克兰冲突下海外能源价格居高不下，进口煤价优势消失。 2022年3月，国内煤炭进口1642万吨，同比下降39.9%；一季度煤炭进口量5.181.2万吨，同比下降24.2%。

3月以来，需求未呈现旺季特征，整体水平保持低位。后续，在疫情趋缓和政策发力下，焦煤需求有望迎来新一轮扩张。二、三季度，随着旺季的推进，炼焦煤也将继续去库存，价格有望呈现上涨趋势。这里的团队检查了近五年的炼焦煤情况，4-6月去库存，持续性尚可预期。

此外，在焦煤下游，3月下旬，重点统计钢铁企业生产粗钢2.376.11万吨，生猪2044.51万吨铁和 2328.33 吨钢。吨。其中，粗钢日产量216.01万吨，环比增长5.41%；生铁日产量185.86万吨，环比增长3.47%；钢材日产量[email protected]万吨，环比增长5.18%。需求同比增长带动焦煤需求增加，而供给端则受新增产能不足及安全环保等因素影响。炼焦煤供需向来紧张，尤其是优质炼焦煤资源相对稀缺。需求增长带动炼焦煤价格继续上涨。预计二季度炼焦煤供需偏紧态势将持续，炼焦煤板块行情继续推荐。

团队点评：还是回到开头的四个逻辑，首先需要研究特定个股的估值水平，行业板块整体估值还没有达到顶峰；炼焦煤需求仍在持续，4、5月份炼焦煤去库存仍将持续，炼焦煤供需继续偏紧；海外紧张登陆后不会是一首欢快的歌曲煤炭企业提高利润的建议，美国对俄罗斯的制裁只会愈演愈烈，国内的滞胀也不会是一首好歌。期待是有的煤炭企业提高利润的建议，能量是根本原因，这个逻辑没有错；动量基金根据短期市场价格和业绩线的切换随机判断，目前有迹象。总而言之，焦煤公司仍有良好的投资价值，焦煤价格仍有支撑。

焦煤企业：

安源煤炭

平美股份有限公司

中南部地区炼焦煤龙头，炼焦煤年产量居全国第五，主焦煤年产量居国内优质低硫主焦年产量第一煤炭，是国内最大的优质低硫主焦煤生产商和供应商； 2020年三季度报告显示，吨煤毛利199元/吨，同比增长26.4%，盈利能力大幅提升。

山西焦煤、淮北矿业、盘江有限责任公司