监管层围剿场外股票配资本轮牛市或将改变股市顽疾

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编者注

监管部门对场外资金的严格检查一直在酝酿之中。

4月中旬，证监会主席助理张玉军发布七项要求，其中“不得为场外股票融资和伞形信托提供数据端口等服务和便利”，从而开启了长达2个月的融资围剿。屏幕。

2014年，境内融资公司近万家，从业人员8万余人，证券期货融资规模超过1000亿元。从地域上看，公司多位于浙江、上海、广东等沿海经济发达地区。

随着上证指数不断创新高，证监会多次表示，证券公司不得通过网上证券交易界面为任何机构和个人进行场外集资活动。“慢牛”的声音不绝于耳，场外配股的监管也逐渐趋严。监管者希望通过降低场外融资杠杆来调整市场。这一轮牛市或将改变中国股市的顽疾。

核心摘要

2014年，境内融资公司近万家，从业人员8万余人，证券期货融资规模超过1000亿元。21世纪经济报道调查发现，近几个月来，无论是线上还是线下的融资公司都明显加强了风险控制。至少有四家接受调查的融资公司表示已将杠杆率从 5 倍降低到 4 倍或 3 倍。

自去年以来，股市的需求激增。【资料图】

“无论场外资金利益链多么复杂，资金的最终用户都是股东，大部分风险由股东承担。” 深圳某P2P平台创始人告诉21世纪经济报道记者。

这一观点已通过案例研究得到验证。据报道，6月10日，一名长沙市民利用4倍杠杆买入中国中车（601766.SH），两次跌停后被迫平仓，亏损后跳楼他所有的资本。场外配股引发外界关注。

牛市如火如荼。上证综指的日新高，伴随着成交量的不断扩大。5月22日至6月12日的16个交易日，交易量连续12天突破万亿。

目前，市场正处于规范杠杆资金的窗口期。21世纪经济报道未完全梳理出全国十余家知名线下和线上融资公司，发现自去年以来股票配资业务员是干嘛的，市场对股票融资的需求激增。资金配置平台于去年上线，近几个月来不少P2P网贷平台也开始了股票配置业务。

这些资金配置公司在资金提供者的原始资金（也称为保证金）的基础上，按一定比例分配资金，并适当收取利息费用。资金配置公司相当于一个中介，将自有资金、银行、信托基金或网上理财资金分配给个人投资者或其他需要资金的资金配置公司，赚取资金对接或财富差额管理收入。

由于与普通两家融资公司相比杠杆率较高，风险管理公司普遍非常严格。投资者在操作股票时，进行风险监控，一般设置限价警戒线和收盘线。前者是当客户保证金剩余一定数量时，会提醒补仓或减仓。后者是在剩余一定保证金时强行平仓。

股票融资最早起源于福建和温州。类似的业务始于2008年，但受当时市场和系统技术的限制，规模较小，属于民间借贷的一种形式。在今年4月召开的中国证券期货业大会上，主办方提供的信息显示，2014年，国内证券公司近万家，从业人员8万余人，证券期货证券规模超过1000亿元。从地域上看，公司多位于浙江、上海、广东等沿海经济发达地区。

在兼具线下和线上融资的中真财富和寻钱网董事长周景田看来，线上融资的优势在于前期标准化程度更高，线上统一合约和价格，辐射风险更广更碎片化。控制往往是系统性的，资金来源可以通过伞式信托来完成。线下不会影响特别多的利益，只是个人对个人，而线上会涉及券商、银行、信托和交易系统。

资金批发和零售

21世纪经济报道调查发现，大型线下融资公司的资金规模在十几亿到几十亿左右，从事股票融资业务至少5年股票配资业务员是干嘛的，有相当一部分只专注于线下融资，做不参与互联网。资金竞争。

他们的资金分配运作模式比较传统。投资者需要到当地分支机构面谈，签订合同，将押金存入指定账户，然后将证券账户密码分配给投资者。浙江浙嘉投资的一位业务员表示，由于市场需求量大，公司甚至不用建网站，很多商家找上门来。

线下融资业务分为批发模式和终端零售模式两种模式。基金批发商与银行等金融机构对接，找到资金来源，然后批发到全国各地的募资公司，再由零售募资公司通过自己的渠道匹配投资者。这两种盈利模式都是赚取息差的。

一些大型线下公司，如温州中真财富、杭州天辰投资等，以零售为主，只做一小部分资金批发。中真财富董事长周景田向21世纪经济报道透露，公司拥有数十亿资金，资金来源包括自有资金、信托资金和少量网上理财配套资金。

另一方面，上海的浙嘉投资和杭州的丰联金融以批发为主，做少量零售，资金来源是银行和各种渠道的资金。来自福州的凯利投资，拥有数亿资金规模，不做批发，只做零售，资金来自银行和私募基金。

做终端的线下公司要求个人客户最低入金2万到10万，杠杆率一般为2到4倍。年，有的公司甚至提供不限时限。分配者需要向分配公司支付利息，从每月分配金额的1.2%到2.5%不等，利率较高的Tesson Investments等每月最高可达4%。

大型线下公司在处理资金配置时更加谨慎。例如，浙佳投资的一位业务员表示，他们会根据个人情况进行资金配置，比如检查投资者的工作是否稳定，投资股票的时间长短，不会盲目使用杠杆。调得很高，多注意风控，稳定的前提下赚钱。但业务员也表示，如果能介绍身边的朋友加入公司，利息会低一些。

不过，一些长期没有进入融资市场的线下企业，相对来说比较激进。上海一家票据公司的业务员去年年底刚开始资金配置业务，他说最高杠杆5倍，后期合作好的话可以提高到10倍，收盘线仅为保证金的3%，月利率仅为3%。1.2% 到 1.4%。

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