新的CAMRADATA白皮书评估了多资产信贷的未来

机构投资者数据和分析提供商CAMRADATA发布了白皮书“多资产信贷的未来在哪里？”，该公司在2017年6月与领先的资产管理公司和投资者举行的一次圆桌会议之后编制了该白皮书。

白皮书考虑了多资产信贷（MAC）所提供的机会，并研究了在当前的宏观经济形势和未来趋势下该资产类别的未来。三位MAC资产经理，伊顿万斯（Eaton Vance）投资经理，富兰克林邓普顿投资（Franklin Templeton Investments）和天达资产管理（Investec Asset Management）也提供了他们自己的观点和见解，有助于说明多资产信贷策略（MACS）方法可以带来的好处。

CAMRADATA董事总经理Sean Thompson（如图）说：“全球经济增长仍然不景气，通胀前景高度不确定。政府债券也失去了创收的质量，使投资者别无选择，只能转向别处。

汤普森先生补充说：“因此，MAC策略由于其灵活多样的方法在过去几年中变得越来越流行，这使其对投资于该资产类别的投资者具有吸引力。”

根据白皮书，MAC策略通常提供更高的收益率，同时通过使用几种不同信贷资产类别的动态风险管理提供防御质量。该策略力求在其他资产几乎无法提供的基础上提供强大的收入要素。

现在，信贷被视为使养老基金和保险公司保持良好健康状况的首选资产类别。从风险调整的角度看，抵押贷款，汽车贷款，高收益债券和新兴市场债务的组合比控股公司的股份更具吸引力；比更安全的政府债券更为慷慨。正如伊顿万斯（Eaton Vance）信贷投资组合经理贾斯汀·布尔吉（Justin Bourgette）在白皮书中所说：“由于有吸引力的风险调整后收益，信贷将成为投资组合的一部分。”

导致投资者改变其传统配置的不仅仅是市场回报。养老基金和保险公司的监管也支持了更多的信贷敞口。

正如Investec发达市场信用策略主管Jeff Boswell指出的那样，“养老金基金被迫通过在风险范围内寻找更多的机会来寻求更多的回报。”这段旅程将资产所有者带到了诸如高收益，杠杆贷款，结构化信贷和私人债务之类的领域，并拥有广泛的可用债务和信贷选择。

但是，债务和信贷机会的多样性也困扰着养老基金和保险公司如何分配的问题。他们是否根据自己的喜好选择聘请专业经理人，还是任命经理人灵活地动态投资于各种债务市场？

德勤咨询总监阿利斯泰尔·萨瑟兰德（Alistair Sutherland）表示：“资产所有者说，他们有管理权来监督离散的任务，但大多数人没有。最好将决定权交给资产经理，让他们去使用合适的构件。”圆桌会议上的许多人都同意。

在过去三年中，MACS管理的资产蓬勃发展。富兰克林·邓普顿（Franklin Templeton）信贷产品经理汤姆·拉夫蒂（Tom Raftery）补充说，MACS的普及已导致大量产品激增。Raftery指出：“ MACS的买家处于非常有利的位置。”

从本质上讲，鉴于适合此类任务的信贷部门范围以及创建这些经理的经理的理念，专业知识和/或地理范围的差异，每种产品都是独一无二的。“在其研究资源允许的范围内，顾问，其他顾问和投资者可以在市场上购买MACS，MACS可以提供​​所需的行业，风险/回报状况和流动性方面的信息，” Raftery补充道。

展望未来，MACS面临的挑战是建立自己的领地。许多养老基金和保险公司目前正在寻找替代信贷经理。一些资金将来自投资级投资组合。MACS经理需要赢得一个论点，即他们可以涵盖从IG到Alternatives的范围。

CAMRADATA圆桌会议的顾问说，MACS的多样性意味着可以将它们组合起来以增加多元化。如果大型债券ETF和长期债券基金在利率上升的环境中受到伤害，那么MACS将投入资产。

但是，大多数MACS本身并没有经历过一段时间的上升。对于投资者来说，最大的问题是，哪种类型的策略将更适合未来的时代，那时企业和政府都将无法依靠廉价资金。

汤普森说：“毫无疑问，当前许多投资者面临的收益挑战要求就资产配置提出新的思路。长期以来，信贷一直是许多传统资产分配模型的核心创收要素，但金融市场的发展以及当前环境下投资的复杂性，培育了一种不同的信贷投资方式。因此，对于希望现在和将来研究MAC策略的投资者而言，我们的白皮书至关重要。”