随着市场动能减弱，L / S股表现出韧性

时间：2020-11-25 17:04:12来源：

Lyxor的Cross Asset Research团队最新的每周简报显示，由于不利的市场发展和趋势逆转，对冲基金的表现在最近几天受到了小的打击。

Lyxor写道，较高的风险规避与特定的收益缺失或宏观失望无关。取而代之的是，在风险资产取得了好几个季度的强劲表现之后，投资者似乎正在获得收益。随着财报季即将结束，美国税制改革的蓝图可能不会像预期的那样野心勃勃，在谨慎的情况下，投资者更倾向于犯错。

“风险厌恶情绪的上升似乎是短暂的，而且总体上受到控制。上周，欧洲和日本股市表现落后于美国股市。高收益信贷利差扩大，奇怪的是，债券价格与股票一起下跌。资产类别之间的趋势逆转以及股票和固定收益回报之间的正相关性有助于解释为什么CTAs上周表现不佳（-1.9％）。他们拖累了Lyxor对冲基金指数（-1％）。同时，由于欧洲股市表现不佳，美元贬值和能源价格下跌，全球宏观战略（-1.3％）也遭受打击。

从积极的方面来看，L / S股票基金表现出了韧性。由于一些市场中立基金设法取得正回报，该策略的表现优于上周（-0.4％）。从地域角度来看，亚洲和美国经理人的表现均优于大盘。在我们的样本中，几名变量经理在10月的过程中也降低了投资组合的风险，从而使其损失有限。例如，我们看到一位经理将其股票净敞口从10月初的40％降至11月初的20％。

“就事件驱动型策略（-1％）而言，尽管兼并套利的贝塔值在结构上要低得多，但其在特殊情况下的表现仍然不佳。时代华纳（Time Warner）与美国电话电报公司（AT＆T）和恩智浦半导体（NXP Semiconductors）与高通（Qualcomm）等核心持股的交易价差扩大，对一些合并基金造成了负面影响。最后，最新的市场发展并没有改变我们的建议：对全球宏观经济（超重）优先于CTA（中性），对事件驱动（超重）优先于L / S股本（中性）。我们还维持对固定收益套利的高估立场。”