惠誉确认了“BB”的Glenmark Pharma;展望稳定

惠誉评级肯定了印度的Glenmark Pharmaceuticals Ltd“BB”的长期发行人默认评级（IDR）。前景是稳定的。原子能机构还肯定了Glenmark的评分为Glenmark“BB”2021年期间的高级无担保票据。票据被评为为IDR的级别相同，因为它们构成了格拉克马克的直接和高级无抵押义务

.Glenmark的地理界定以及强大的监管合规性记录，帮助减轻其小尺寸产生的业务风险，并支持其评分相对到其他更大的全球仿制药制造商。尽管美国普通制药市场持续定价压力，但格兰马克足够产品管道的评级也将支持收入和盈利能力。格拉肯马克的衡量方法和失败策略在其新的药物开发计划中有助于保护其来自固有风险的财务灵活性。稳定的前景反

映了惠誉的期望，美国的新产品推出尽管如此，我们将支持格拉肯标记的盈利能力。持续的定价压力。这与其他市场的持续增长相结合，将导致EBITDA的中等增加。然而，杠杆的改善将受到限制，因为我们预计在考虑中期的投资水平后，我们预计会自由现金量将略有消极

.Key评级Driversleveage保
持稳定：惠誉预计通过调整后的净债务/运营EBITDAR来衡量的格兰马克金融杠杆，在未来几年内略微下降至2.3倍，从截至2019年3月31日（FY19）止财政年度的2.5倍。我们预计格拉肯将继续在固定资产上进行适度水平的资本支出，并在收购其他公司的“毒品”的领土销售权，符合我们对公司的增长战略的看法，导致接下来的少数几个年。我们的评级案件不包括其活性药物成分业务或其他非核心药品资产的潜在销售债务减少

。我们预计Glenmark的EBITDA保证金将从19.1％从19.1％提高，因为它可能会达到降低目标研发在销售额的占销售额的12％左右，从非美国市场和最近收购产品的收入中受益。尽管如此，美国的持续定价压力将限制任何重要的改进。新药中

的任何重大改善：由于其规模小和有限的记录，格兰马克面临着新的药物开发计划的平均风险，更具侵略性的方法可能会损害其财务灵活性，可能超过长期竞争性普通药物业务减少依赖的益处。格伦马克的FY19盈利能力受到其新药物的研发支出仍然高于惠誉之前的预期。我们预计格莱马克将根据其过去一年的研发资产签署多伙伴关系，从而符合其战略，尽管有任何重大偏差可以对其研发资产签署的策略来说，这是一个更衡量

和协作的方法.Glenmark旨在在中期开发的先进发展阶段推出或货币，可以提供大量收益。我们的评级案件不包括批准过程中的不确定性和潜在延误，这些案例在美国食品和药物管理局（FDA）最近的ryaltris上突出的ryaltris，Glenmark的少女新药物应用程序突出了任何发布.small但

多样化：格兰马克的收入和运营EBITDAR与全球主要的普通制药商相比较小，但由于全球纯粹和品牌通用市场的地理界定，风险是平衡的 - 包括美国（2019财年收入的32％）（ 28％），欧洲（11％），拉丁美洲（4％）和其他（25％）。规模和普遍对普通药物公司保持稳定的利润很重要。该公司在其核心皮肤病学和呼吸治疗区域也具有良好的竞争地位。产

品管道：Glenmark收到了来自美国FY19的美国FDA的25次缩写的新药物申请（ANDA）批准（包括五个暂定点头）。本公司已有53 andas，在批准程序的各个阶段，其中美国FDA，其中28段是第四段申请（对现有专利挑战）。在惠誉的观点中，格伦马克的产品管道将使新产品发布的稳定流动，特别是在美国，这将支持适度的销售增长和保护边距。

印度的增长前景：格伦马克的良好市场地位使公司能够从印度药物市场中受益于健康的长期增长前景。由于199财年，国内市场扩大了低两位数，我们预计未来几年的持续增长，从政府的重点关注增加对医疗保健。Glenmark在IQVIA MAT 2019年3月的数据的数据如Iqvia May的数据，但由于IQVIA MAT的数据，但市场和格拉斯马克在其呼吸焦点地区的高度分散和医生驱动的性质（4.77％）中，高度分散和医生驱动性质的高度分散和医生驱动的性质（4.77％），心血管（4.51％）和皮肤科（9.08％）支撑其位置。良好的

合规记录：格伦马克继续遵守各种监管机构等标准，如USFDA和英国的药品和医疗保健制品监管机构有助于避免不利的监管行动。这使Glenmark能够在没有中断的情况下继续业务，并及时获得新的ANDA批准。我们认为，与较大的全球制药公司相比，这也有助于减轻较低的生产设施持较低的生产设施的风险。