恩捷股份拟30亿加码干法隔膜产能和2.8亿平方米年产能

记者 | 张毅

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储能行业也有数百亿融资。在汽车电动化趋势下，上游锂电池和隔膜的需求急剧增加。最大的锂电池隔膜供应商恩杰（002812.SZ）提出扩产计划，以抢占先机。

11月22日晚，恩杰披露了本次非公开发行计划。公司拟募资不超过128亿元。募集资金扣除发行费用后的净额将用于新建锂电池隔膜项目、铝塑膜项目等项目及补充流动资金。其中，98亿元用于扩大生产，30亿元用于补充流动资金。

据界面新闻统计，全部项目达产后，恩杰将新增锂电池隔膜产能34亿平方米，铝塑膜年产能2.8亿平方米。

恩杰股份上市五年来，除首次公开募股外，2018年和2020年均以定增方式募集资金各50亿元。如果加上这笔百亿融资，恩杰股份上市后的定增融资额将达到近2.28亿元。十亿。同时，公司近五年累计实现净利润45.56亿元，累计现金分红仅6.81亿元。

下游巨头对锂隔膜的需求急剧增加

通常，企业在大规模扩产时，最关心的是如何消化新增产能。恩杰似乎不存在这个问题。恩捷此次扩产计划的主要原因是下游锂电池巨头的市场需求激增。

恩杰在锂电池隔膜行业具有绝对领先地位。2021年上半年，公司湿法隔膜出货量约12亿平方米，成为全球最大的锂电池隔膜供应商和全球最大的市场份额。

同时，恩杰已进入全球大部分主流锂电池厂商的供应链体系，包括海外锂电池生产巨头松下、三星、LG化学，以及宁德时代、比亚迪等中国领先的锂电池厂商。 （002594.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、孚能科技（688567.SH）、天津力神等

恩杰股份原本只涉足湿法锂电池隔膜领域，2020年进入干法隔膜领域。公司通过收购整合苏州杰力、重庆恩杰新米科技有限公司，进一步拓展消费类锂电池市场；通过与Celgard成立合资公司，公司进入干法隔膜领域，下游从动力电池市场延伸。消费类电池和储能电池。

需求端，全球锂电池巨头都在加速扩能。巨头们相继公布了锂电池产能扩张计划，将在现有产能基础上大幅扩产。

据恩杰公告，根据各大锂电池厂商产能规划，到2025年，公司主要客户预计锂电池整体产能将超过920GWh。假设1GWh锂电池对应的隔膜需求量为1500万平方米，2025年前公司现有客户对锂电池隔膜的年需求量将超过138亿平方米。

恩杰股份2021年全面产销，市场预计出货28亿平方米。现有产能远远不能满足下游需求。

在当前的锂电池隔膜供需市场中，双方的作用也更加微妙。

不久前，11月10日，恩杰股份与宁德时代成立合资公司，两家龙头企业的合作深度绑定。双方同意共同出资80亿元成立平台公司，主要从事干法和湿法隔膜业务。恩杰持股51%，宁德时代持股49%。新公司将与江西恩博成立合资公司，成立干法隔离膜项目公司，规划产能20亿平方米/年。宁德时代将拥有新公司隔膜产品的优先采购权。

同时，宁德时代还“预定”了未来五年的供货权。双方商定，在同等经营条件下，未来五年内，恩杰股份有限公司全资子公司的湿法分离膜产品将优先供应给宁德时代。

其他锂电池巨头的需求也不亚于此。恩杰表示，将通过本次募资项目的实施，增加自身隔膜产能，以顺应下游客户快速扩张的趋势，进一步扩大市场份额。

对于此次扩产，恩杰也在11月22日宣布，已终止半年前的资产购买定增。当时计划募资额不超过15.42亿元。公司表示将全力投资锂电池隔膜项目。

投资回收期约7年

这次募资项目可以增加多少产能，成本什么时候能收回？从公告来看，恩杰的5个重大扩建项目具有良好的经济效益。

其中，重庆恩杰高性能锂离子电池微孔隔膜项目（一期）（二期）拟分别投资15亿元和30亿元，拟利用募集资金投资7亿元和24亿元元。两个项目预计将分别增加锂电池隔膜年产能4亿平方米和8亿平方米，投资回收期不超过7年。实施主体为上海恩杰全资子公司重庆恩杰。

江苏恩杰动力汽车锂电池隔膜产业化项目拟投资52亿元，拟募集资金投资48亿元。预计锂电池隔膜年产能20亿平方米，投资回收期7.24年。实施主体为上海恩杰的全资子公司江苏恩杰。

江苏锐捷动力汽车锂电池铝塑膜产业化项目拟总投资16亿元，拟募集资金投资13亿元。预计增加铝塑膜年产能2.8亿平方米。预计税后内部收益率为25.42%，投资回收期为5.40年。

此外，苏州杰力年产2亿平方米锂离子电池包覆隔膜项目拟投资10亿元，拟募集资金投资6亿元，投资回收期不超过7年。

从5个具体投资项目来看，恩杰扩大锂电池隔膜产能，新增铝塑膜项目，丰富产品布局。

值得一提的是，铝塑膜作为软包电池的包装材料，是软包电池产业链中技术难度最高的环节之一，对软包电池的质量有着至关重要的影响。恩杰投资项目将丰富公司产品线，加强在软包电池领域的布局。

股价5年涨逾38倍

受益于行业良好的形势，恩杰股份的股价也在二级市场上突飞猛进。恩杰股份于2016年9月登陆资本市场，发行价为23.41元/股，经过10股转10股、10股转7股后，发行价下跌至6.89元/股。

2021年11月22日，恩杰股价上涨4.25%，最新收盘价270元/股，不包括分红收入，仅股价涨幅超过38倍，最新市值为约2400亿元。

公司盈利能力持续快速增长。2018年至2020年，恩杰股份有限公司营业收入连续达到20亿元、30亿元、40亿元的门槛，资产规模也从77.0.2亿到205.72亿元。

2021年1-9月，公司实现营业收入53.68亿元，同比增长107.97%；实现归属于上市公司股东的净利润17.511亿元天津力神电池股份有限公司 股票，同比增长172.06%。

分析人士也非常看好恩杰的后期预测。

东吴证券分析师曾多红认为，恩杰加快了产能布局。2021年第四季度生产计划将继续增加，公司将全面生产和销售。由于隔膜行业不是高耗能行业，限电对公司产能影响不大。. 2022年行业供不应求，行业产能利用率保持高位，公司产能扩张率领先。

浙商证券指出，恩捷股份有限公司通过六大基地生产、扩产、叠加并购、扩大合资等方式，计划生产超过100亿平方米的湿法隔膜。该机构还预计，恩杰的全球市场份额将从2020年的27%继续上升至2023年的35%以上，预计2025年全球市场份额将达到50%。

但值得注意的是天津力神电池股份有限公司 股票，恩捷扩大产能是基于新能源汽车市场需求的同步扩大。如果未来锂电池生产企业因产业政策、市场需求等原因发生变化，需求低迷且有望增长，可能会影响部分新增产能的消化。

同时，未来电池技术的更新迭代也是风险点之一。目前，电子产品和纯电动汽车电池的主流选择是锂离子电池。其他新兴电池如全固态电池尚不成熟，距离商业化还有很长的路要走。技术瓶颈、实现量产和完成商业化进程将影响锂电池和锂电池隔膜的需求。