券商系统外部接入新规或将落地规范新环境下量化私募迎来新春天

总结

【这种私募“嗨”！ 【证券公司系统对外访问新规或将实施】2月初，证监会就《证券公司交易信息系统对外访问管理暂行规定》（以下简称《证券公司交易信息系统对外访问管理暂行规定》）公开征求意见。以作为“条例”）。冻结数年的券商信息系统外部访问有望重启。券商和私募人士认为，在更加规范的条件下重启券商交易系统的对外准入，将满足量化等交易策略的投资需求，有助于激发市场活力。同时，规范化、实力雄厚的机构成为参与的主流，私募和券商将在业务上碰撞出更多的火花。 （中国基金报）

券商系统外部准入新规或实施

规范新环境下量化私募迎来新春天

2月初，中国证监会就《证券公司交易信息系统对外访问管理暂行规定》（以下简称《规定》）向社会公开征求意见。冻结数年的券商信息系统外部访问有望重启。券商和私募人士认为，在更加规范的条件下重启券商交易系统的对外准入，将满足量化等交易策略的投资需求，有助于激发市场活力。同时，规范、强大的机构成为参与的主流，私募和券商将在业务上碰撞出更多的火花。

为量化策略带来新的春天

近年来，机构​​投资者的交易比例逐年上升，手动操作方式已不能满足需求。 《规定》考虑到以往非规范交易信息系统外部接入存在的风险隐患和存在问题，借鉴成熟市场经验，引导证券公司为机构投资者提供外部接入服务，合理化需求。安全合规的前提。

业内普遍认为，券商系统外部准入的放开将直接利好量化策略。 “监管机构对活跃市场的态度非常明确，量化投资机构参与股票市场将更加便利，客观上有利于提高市场流动性，增强市场信心。”桃李资产量化套利部投资总监陈颖表示。 .

加瑞资产管理总经理李建春坦言，2015年证券公司封闭交易系统的外部准入在一定程度上影响了量化定向增发。人工下单效率低，不利于风控；部分股票短频策略等因访问受阻无法执行。放开外部准入对于量化私募具有重要意义。

北京一家“公募”私募公司总经理认为，该政策发出了更加市场化的信号，也增加了私募与券商合作的可能性。

部分券商认为，在满足机构投资者交易需求的同时，券商自身也迎来了新的商机。

第一创业机构客户部负责人高新伟表示，券商是对原有业务的恢复，尤其是量化定向增发全面整合后，市场成交量将有所增加。 “市场是流动的，定价更有效率。”

华南某大型证券公司总经理认为，对外交易系统的重新开放，从业务角度来看，将为证券公司带来增量业务。量化策略的成交量和换手率将高于普通客户；同时，也对证券公司的合规风控提出了更高的要求。标准制定和其他新要求。

新规提高门槛要求

程序化交易等创新将进一步标准化

《条例》对券商级别、信息系统、管理制度、风险管理等方面提出了严格要求，并对私募基金管理人设定了门槛、备案和登记要求。业内人士认为，这将使市场更加规范有序，强者格局更加明显。

华南某小型私募基金投资总监透露，在证券公司外部准入未放开的情况下，一些小型证券公司和私募股权公司正在“打边缘”。放开后会更规范，会起到纠偏的作用。

双龙投资总经理兼投资研究总监马军表示，该政策对业务进行了相应的限制，同时也提供了规范的操作方式，会给券商和专业资产管理机构带来一定的麻烦。 太有效果了。 《条例》对私募股权管理规模提出要求，多家机构被拒之门外；私募股权风险控制能力的《规定》也使得私募股权之间的竞争从投资研究能力转向全方位发展。

同时，证监会还指出，涉及程序化交易等新交易方式的监管和自律要求，相关规则出台后，必须遵循外部准入制度。很多业内人士认为，程序化交易曾经是一个新鲜事物，并且出现了一些问题。未来更加规范之后，私募可以利用交易接口更加理性地开展业务。

陈颖表示，程序化是未来投资的一大趋势。随着包括海外在内的机构投资者的增多，程序化交易的投资者也会越来越多。监管现在顺势而为。在放开准入的同时，做好合理的监管是一个非常积极的举措，对市场影响深远。 “与之相结合，预计未来将推出更多金融衍生品，满足投资者的投资和风险管理需求。这也对量化私募股权的战略研发能力提出了新的要求。必须有过硬的技术，才能脱颖而出。”

另外，也有业内人士认为，未来证券公司和私募股权公司有望通过交易体系的碰撞，开发出更多的策略和产品。

北京一家大型量化私募股权公司总经理告诉记者，以往经纪系统只能满足基本的风控需求，其他功能基本无法实现。如果对外交易系统发布，未来会有一些更高的定制要求。 “有了接口，有条件的大型机构可以进行合作开发，提高效率。”

李建春表示，从投资策略上看，此次放开为量化投资策略的多元化发展扫清了障碍，为私募股权的差异化竞争提供了更多空间。

外部访问经纪交易系统的倒计时

民营券商满怀期待，积极备战

《证券公司交易信息系统对外访问管理暂行规定》正在征求意见。私募股权公司和证券公司都期待着开放证券公司交易系统的外部访问权限，许多机构已经投入相关准备工作。

私人主动对接

量化私募最热

业内普遍认为，券商交易系统对外开放将受益于以量化策略为主的定向增发。记者在采访中也感受到，量化私募的热情最高，筹备进度比其他类型的私募更快、更积极。

北京一家大型量化私募股权公司的总经理告诉记者，他已经和多家券商进行了沟通，应该都可以访问他们的系统。券商也在对相应的机房和网络线路进行内部测试。 “我们和一家大型券商合作，项目准入也在他们试点的范围内，最近我们内部沟通了一些流程，发布后，我们可能是第一批接入的机构。”

作为一家成立十多年的纯量化私募股权公司，上海双龙投资始终保持高水平的管理规模，拥有完全自建的交易和风控平台。总经理兼投研总监马军表示，条例出台后立即与相关合作机构进行了沟通，确认资质及相关制度各方面均符合要求，并将积极开展相关业务。释放。

加里资产管理总经理李建春表示，他们一直在坚持研究探索新的量化投资策略，期待政策实施后将之前的储备用于实战。目前已与部分证券公司进行沟通，未来将逐步推进落实。

桃李资产量化套利部投资总监陈颖也表示，公司符合开业条件，目前正在与券商进行测试，希望尽快实现对接。

除了量化私募，其他类型的私募也非常关注《条例》。华南某资深价值型私募股权公司负责人透露，已与多家合作券商做过系统测试和对接。北京某公募总经理也在密切关注此事券商交易系统外接放开时间，但暂时没有与券商有太多实质性接触。 “一些操作规则还有待明确，包括证券公司的信息系统如何改变，如何与管理者对接，如何做风控，等后续细则出来后，我们会对接证券公司。”并寻求合作机会。”

此外，记者还发现，近期不少私募股权公司都推出了量化策略和团队，这可能与证券公司交易制度准入的放开有关。千向资产认为，政策开放或因素之一，量化交易在国外已成为大趋势，成熟的量化模型可以消除人为因素的干预，客观地描述市场交易行为。

李建春表示，政策的出台为传统的价值型私募布局量化投资打开了大门。 “战略多元化是每个人都追求的目标，尤其是股市寒冬过后，越来越多的人开始意识到战略多元化的重要性。对于传统价值私募来说，‘靠天吃饭’是常见的，量化策略更加多样化，是对传统私募股权的良好补充。”

华南价值集团私募负责人表示，2018年引入华尔街量化投资团队，与短期政策预期无关。随着A股市场环境的变化，未来获得阿尔法的难度会越来越大。红筹投资就是未雨绸缪，引进国际顶级量化投资力量进行实战演练，让传统股票策略团队和量化团队在投资理念、交易策略、投资组合管理等方面相互学习。中西结合”，努力为投资者持续创造有竞争力的回报。

券商与机构的频繁对接

准备好了

在大部分定向增发都在积极准备的同时，直接受益的券商已经做好了准备。

华南某大型证券公司总经理透露，目前各大证券公司都在与机构接触和沟通，包括基金公司、期货公司等一些大型金融机构和其他持牌金融机构和民营证券投资机构. “我们现在主要是和量化私募交流，传达最新的监管动态和我们在量化交易方面的优势。一些券商也可能会发布量化产品的代销。”

总经理介绍，私募和券商需要技术人员对接，而私募需要对券商的交易接口做一些技术改造，比如API，然后直接通过券商进行交易。 “一般来说，私募不会对接太多券商，因为开发和交易接口是有成本的，券商的交易系统也需要跑进去。小私募可能对接两三家券商，大私募可能会连上四五个。”

华北某大型券商经纪业务部人士透露，目前正积极对接顶级私募，尚未进入实测阶段。 “等官方规定实施，有具体要求和门槛，再按监管要求准入。”

华南某证券公司机构部人士表示，早期接触私募，尤其是量化私募，非常感兴趣。他们将寻找1-3家证券公司作为候选人，同时进行业务对接，以确保交易顺利进行。第一创业机构客户部负责人高新伟表示，目前正在筹备中，但由于缺乏具体标准，无法全面铺开。

某龙头券商销售部工作人员透露，相关准备工作已经开始，公司总部已经在做计划。这个阶段主要是了解客户需求。据华东地区一家大型券商当地销售部负责人介绍，之前私募公司愿意与小型券商打交道，但现在更多的私募公司希望与大型券商合作。

不过，据上述华北某大型券商业务部券商业务人士透露，虽然大家都知道会对外发布制度，但具体规则尚未出台。 “各大券商都可以对接外部交易系统，而私募对系统的渴求也不会那么强烈，而对资金的渴求更加突出。客户一般有两个需求：一是能够对外对接，二是有资金。是的。对我们来说，一旦对外接口开放，所有机构都有资格站在同一个起跑线上。接口开放后券商交易系统外接放开时间，资金实力较强的证券公司将占据优势。”

券商和私募股权门槛都提高了

《证券公司交易信息系统对外访问管理暂行规定》（以下简称《办法》）对证券公司和投资者都提出了要求。

对OTC证券经纪人的要求提高

2015年场外配股风靡一时，不少人使用交易系统进行杠杆配股。杠杆“闹事”，监管叫停证券公司外部的定向增发和信托分仓管理制度。

这次复牌对证券公司提出了很多要求。首先，《规定》对证券公司对外接入开放系统提出了五项门槛： 1、近三年分类结果中至少有两家达到A级以上。 2、信息系统运行安全稳定，近一年未发生信息安全事件或重大及以上信息安全事件频繁发生。三是建立完整、清晰的管理制度和操作规程。四是配备充足的合规管理、风险管理和信息技术管理人员。第五，具有识别、监控和防范与外部访问交易信息系统相关的风险的能力。

其中，第一评级要求受到的关注最多。 “近三年至少有两次分类结果被评为A级以上”。据记者统计，近三年的分类结果中，符合评级要求的证券公司只有38家，占比40%。

对此，华南某券商认为，对评级有要求是非常有必要的。毕竟，交易系统的外部连接可能会导致伞形信托和子账户的再次出现。只有严控券商，从源头做起。

华北某大型券商营业部的券商业务人士认为，对外连接放开后，各券商软件基本一致，领先券商优势明显。

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第一创业机构客户部负责人高新伟认为，监管的初衷不是为了调拨资金。 《规定》明确，证券公司负责对外提供系统接入，不存在保证系统的配置功能。但是，根据评级选择具有外部访问权限的经纪人可能会抑制股票市场的有效性。 “要确保市场有效，必须有足够的竞争者，每个人都必须能够进入。万一出现问题和损失，经纪人可以承担。毕竟还是有保证金的，而且不被禁止因为害怕问题而进入。”

《规定》明确证券公司负责对外提供系统接入，在严格控制风险的前提下，审慎开展相关业务活动。全面评估准入要求的合理性，全面验证投资者资格，全面验证相关系统功能；切实履行访问过程中的管理职责，严控风险，确保外部访问始终保持合规、安全、稳定的状态。

在高新伟看来，证券公司对外接入开放系统的技术水平已经成熟。证券公司只要愿意投资、组建团队，就具备对外接入的能力。他强调，对外对接最大的难点在于对​​方系统的评估和风险控制。 “交易会不会有问题？乌龙指的是？这一切都需要经纪商具备控制对方系统的能力、处理交易数据的能力、控制风险的能力。”

但《条例》指出，如果其他三个条件能同时满足，即使第一个不符合标准，也可以开展业务。三个条件是： 1. 过去三年中至少有一年的分类成绩达到A级或以上； 2、特殊法人上一年度净经纪交易手续费收入占比50%以上； 3、近三年度信息技术投资评估值平均排名行业前20。

提高战略盈利能力

但私募门槛也提高了

对于券商系统对外对接系统的开放，私募认为此举将为量化策略的实现带来极大便利，同时提升运营和风控能力，提升策略盈利能力。

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据淘利资产量化套利部投资总监陈颖介绍，量化投资以量化、程序化的方式下达买卖指令。与人工下单相比，定量下单的频率更高，数量也更多。 “量化策略对交易成本和交易速度的要求更高，有时几十微秒下单就能抢占先机，券商准入的开放极大地促进了量化策略的落地。”此外，他补充说，接入后的运营和风险控制也将得到很大改善。 2015年中断连接后，一家券商的交易方下单，需要为几十种产品开通几十个交易接口。运营成本高，效率低，不利于集中风控。

上海双龙投资总经理兼投资研究总监马军也强调，《规定》带来的变化主要体现在战略的实施上。一方面，与人工交易相比，自动交易的出错概率大大降低，可以有效节省交易成本；另一方面，接口开发可以实现全自动化交易，有利于多产品管理，可以更合理地控制交易成本。

根据《规定》，私募基金管理人参与证券交易信息系统接入必须具备三个条件：一是私募基金管理人应当是私募证券投资基金管理人； 5亿元以下；三、关联产品需向中国证券投资基金业协会备案。

对此，华南某资深价值型私募股权公司负责人表示，5亿规模要求基本排除了80%以上的证券私募机构。但他认为，大中型私募机构的合规性更强，可能会在相当程度上减少港口开放带来的市场混乱。

陈颖还预计，中型以上量化私募将率先受益。小型量化私募的生存可能会更加艰难，行业分化会更加明显，弱者可能会退出市场。

马军还表示，一方面，这些规定使整个交易流程更加规范，减少了因制度不完善而引发“乌龙手指”事件的可能性；另一方面，资质要求也将引发两个行业的洗牌。创建头部效果。