A股被纳入MSCI新兴市场指数的窗口期三大障碍逐步解除

A股冲刺MSCI指数

一年过去了，A股再次面临纳入MSCI新兴市场指数的窗口期。去年，中国因为配额分配、资本流动限制和股权三个问题错过了被纳入的机会。

虽然A股在去年下半年出现异常波动股票窗口期有什么规定，但监管机构正在完善相关政策，推动A股进一步国际化。如果真的包括A股，海外资金的进入可能会对A股市场的投资理念产生一定的影响。

上轮三大障碍逐步解除，A股纳入MSCI概率有望提升

“事实上，针对上述问题，中国证监会和外管局等相关部门在过去一年里一直在努力开放和放松资本管制，以上三个问题都已经解决， ”上海证券分析师涂军说。

什么是 MSCI？

MSCI是美国著名指数编制公司MSCI的简称。它是股票、固定资产、对冲基金和股票市场指数的供应商。它编制了各种索引。 MSCI指数是全球投资组合经理广泛使用的基准指数。根据 MSCI 估计，在北美和亚洲，超过 90% 的机构国际股票资产以 MSCI 指数为基准。追踪MSCI指数的基金公司多达5719家，总资本3.7万亿美元。

A股被纳入MSCI有什么好处？

根据相关规定，A股一旦被纳入MSCI指数，将为A股市场带来前期5%的初步纳入规模，流动性支持约为数百亿美元。随后，经过一系列调查，随着A股市场国际影响力的提升，将有更多全球投资基金进入A股市场。届时，可能有数千亿流动性影响A股市场。 A股市场带来更充足的新增流动性支持。

将中国A股纳入MSCI，是承认中国股市基本成熟，具有一定的开放性，可以在世界金融市场上发挥重要作用，其次，可以吸引更多挂钩和投资的股票在国内市场。加大内地股市开放力度。

其战略目的是大力推动人民币国际化进程，同时也以此为契机进一步推动资本市场国际化趋势，从而大大提升A股市场在中国的地位。国际舞台。

经过两年的等待，A股在窗口期内已3次进入MSCI新兴市场指数。在即将到来的6月，MSCI将公布是否将A股市值的5%计入（自由流通量调整后）。

去年，在MSCI发起的上一轮市场咨询中，MSCI决定暂不将A股纳入A股，原因是配额分配、资金流动限制和股权三个问题无法解决。时隔一年，随着监管部门对相关政策法规的调整，上一轮面临的障碍正在逐步消除，这也增加了A股在一定程度上被纳入新兴市场指数的概率。基础。

一步步解决最后一轮的烦恼

根据MSCI在2015年市场咨询后披露的信息，国际机构投资者比较关注三个问题。

一是配额分配过程。一些国际投资者认为，较大的投资者获得的配额应该与他们的AUM（资产管理规模）成正比。此外，投资者希望确保在需求上升时能够申请更多信贷。配额分配应该更加精简、透明和可预测。

第二个问题是资金流动限制。 “参与咨询的投资者希望，无论使用何种渠道，他们都需要能够每天汇入和汇出资金。每日流动性应适用于所有投资类型（包括开放式基金、ETF 和特殊基金）。部分投资者关注资金锁定期和资金汇回数量的限制。此外，部分投资者认为沪港通的涨停是应该取消的，因为这增加了被动投资者交易的不确定性。”一位瑞银策略师指出。

瑞银分析师表示，这是股权问题，许多资产所有者通过独立账户进行投资。他们经常委托基金经理代表他们做出投资和运营决策，因此明确股权非常重要。

以上是2015年A股未被纳入指数的几个重要原因。那么，一年后，这些问题还会影响MSCI的最终决定吗？

其中一个比较重要的文件是国家外汇管理局今年2月发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（以下简称《规定》）。

《条例》放宽了单个QFII机构的投资额度上限，不再统一设置单个机构的投资额度上限。数量）。此举也被业内视为提高了 QFII 投资额度的透明度。

“QFII投资额度的放宽一直是一个渐进的过程。此次，外管局在《条例》中首次明确了基本额度的概念，明确基本额度不得超过50亿美元，不得低于2000万美元。同时，还给出了基本配额的计算公式，简化了配额审批管理，对基本配额内的配额申请实行备案管理，超过基本配额的新增配额需要进行备案管理。经国家外汇管理局批准。”中信证券一位不愿具名的分析师告诉21世纪经济报道记者。

前述瑞银策略师表示：“我们认为，2016年2月国家外汇管理局发布的《规定》基本解决了投资者的担忧之一。”

同时，《条例》的内容部分解决了投资者对流动性的担忧。

一方面，《规定》不再设定QFII投资本金的汇出期限要求，允许QFII开放式基金每日认购赎回。此前，QFII应在每笔投资额度获批之日起6个月内汇回投资本金。同时，合格投资者的投资本金锁定期由一年大幅缩短至三个月，本金锁定期自合格投资者累计投资本金达到等值之日起计算。 2000 万美元。

《条例》的发布解决了前两个问题，而在最近的证监会新闻发布会上，新闻发言人张晓军以回答记者提问的形式澄清了三个问题。

张晓军指出，证监会相关规定承认“名义持有人”和“证券权益所有人”的概念，同时允许QFII和RQFII开立名义持有人账户，A股也可以设置账户系统。支持上述客户资产的所有权。

涂军表示，“近期证监会关于QFII和RQFII持股问题的答复，实际上是针对MSCI的，这将有助于消除未来A股纳入MSCI三项要求的障碍。”

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还有进一步开放的空间

那么，除了上述变化之外，外商管理方面还有没有进一步放开的空间？

中国银行国际金融研究院战略发展部研究员高玉伟告诉21世纪经济报道记者：“比如QFII和QDII在机构准入方面还有进一步扩大的空间，另外，未来有可能进一步推进深港通，这些都是动作，包括之前传闻的沪伦通，这些都是资本市场可以突破的一些领域通过。”

“我们认为，未来深港通的开通和沪港通的扩容，将进一步开放A股市场，扩大A股可流通的范围和规模。由境外投资者分配，降低境外投资者投资A股的门槛，提供更灵活的流动性。 “适时开通深港通”也被写入2016年中央工作报告，多位政府高层对今年开通深港通表示信心。我们相信，今年深港通的开通也将有助于A股尽快纳入MSCI指数。”前述瑞银分析师也指出。

但值得注意的是，即使中国满足了上轮的三项关键要求，但被MSCI纳入其中仍然不是一个确定的事情。

“市场预计今年A股被纳入MSCI的概率大于50%。即使中国满足上述三个关键要求，在自愿停牌制度和反竞争条款方面仍有很大改进空间。例如，MSCI认为自愿停牌制度会影响正常的市场交易，从而造成流动性问题。当去年股市崩盘期间数千股停牌时，这一点非常明显。只能看出，在市场基础设施方面，A股能否在6月纳入MSCI仍有很大变数。市场预期的变化将成为影响短期市场波动的重要因素。”涂军指出。

申万宏源分析师王家印指出，根据MSCI 2016年中国A股分类咨询报告，除2015年6月提出的收益分配权问题外，还有自愿停牌制度和反竞争条款也提出了。仍是制约国际投资者进入的关键问题。

MSCI认为，自愿停牌制度会影响正常的市场交易，造成流动性问题。虽然证监会目前计划将停牌期限限制为不超过三个月，但MSCI认为停牌制度有待进一步完善；而反竞争条款规定，国际投资机构发行A股指数产品，需征得中国证券交易所的同意，此问题尚待解决。

文章标题：msci是什么意思股票窗口期有什么规定，对A股有什么好处

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