“基金”2021-2022年度科技与制造竞争力研究报告

今天，财经视野小溪给大家讲讲来自21世纪经济报道的《2021-2022年度科技与制造竞争力研究报告》。

21世纪创投研究院研究员 赵娜

2022年9月，《21世纪经济报道》、21世纪创投研究院启动《2021-2022年度科技与制造投资竞争力研究报告》相关访谈、调研、数据分析以及撰写工作。通过对科技与制造投资数据解读、趋势观察，以及热门赛道的投资逻辑梳理，力求全面展现过去一年来科技与制造领域投资发生的趋势性变化，希望给投资机构判断与调整投资方向提供帮助。

数读丨科技与制造投融资热度不减 新能源和汽车行业持续“吸金”

根据CVSource投中数据，2021年7月-2022年6月，科技与制造领域一级市场共发生融资事件6231笔，已披露的交易金额共计5177.0亿元。

从投资阶段看，统计期间内，A轮融资事件最多，数量达到1819笔、交易金额为802.2亿元，紧随其后的是天使轮（940笔，173.0亿元）、Pre-A轮（667笔，219.4亿元）和B轮（667笔，100.1亿元），四项总计占全部已披露投资轮次的66.3%。

21世纪创投研究院就市场关注的半导体、新能源、汽车、新材料、企业服务、元宇宙行业投融资情况进行了梳理。该六大行业中，半导体的交易数量最高，在2021年7月-2022年6月间共有1235笔投融资交易，已披露的交易规模达到1167.8亿元；紧随其后的是新能源行业，同期完成交易数量为217笔，交易总规模达到642.43亿元；以及汽车行业，交易数量为236笔，交易总规模达到597.2亿元。

从统计期内融资项目的区域分布看，广东省、上海市、北京市、江苏省和浙江省区域内分别有1217、1022、933、921、704笔投融资交易；前述五个地区获得的投资分别为949.9亿元、991.0亿元、1270.7亿元、652.7亿元和550.2亿元。

观察丨投早投小投科技成共识 多方联合推动创新资源协同

新的市场变化为从业机构提出新要求，对于GP们来说，他们所面对的环境比过往复杂得多。

资本市场方面，科创板的推出为高科技企业发展打通了资金持续流入的渠道，为中国高科(600730)技产业吸引了大量的社会资金。注册制改革的不断深化，进一步拓宽创投机构的退出渠道，提高了投资机构的资金使用效率。

市场参与者角度，股权投资3.0的说法过往在PE/VC行业广有提及：1.0时代由国内初代PE/VC投资人们开启，2.0时代多指以2014年为始点的VC创业潮，3.0时代有诸多产业背景投资团队加入。

除前述持续市场变化，国内股权投资市场还有三大明显趋势：第一，各方合力投早投小投科技，区域创新孵化中心不断涌现；第二，投后赋能成为投资机构核心竞争力，价值超越传统投后服务；第三，PE/VC退出方式走向多元，大体量S交易开始进入视野。

股权投资募、投、管、退之外，从数字经济和资源协同两个维度分析股权投资市场的新主题和新趋势。首先，创新资本正在作为抓手之一，促进着数字技术和实体经济深度融合，进而推动数字经济高质量快速发展。其次，PE/VC机构与地方政府、高校院所、产业园区等的合作，在助力技术要素流动、推动区域创新能力等方面发挥的作用正在显现。

1.各方合力投早投小投科技

早在2015年，财政部颁布的《政府投资基金暂行管理办法》就明确提出，“为了加快有利于创新发展的市场环境，增加创业投资资本的供给，鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业。”

监管部门亦多次表示，要进一步加大支持力度，积极拓宽资金来源，畅通募、投、管、退等各环节，鼓励私募股权基金投小、投早、投科技，引导其不断提升专业化运作水平和合规经营意识。

除了国家中小基金与子基金签订的合伙协议对“投早投小投创新”政策目标进行刚性约束，各地引导基金也向早期GP机构和项目延伸。为了布局早期技术，也为了抢占新的产业链，不少市级、区级发起设立天使引导基金，其中不乏百亿天使母基金出现。

根据投中研究院的统计，对投资阶段提出要求的政府引导基金数量占总样本数量的47%。其中，支持子基金投资于早期阶段的政府引导基金数量占比最高，达到44%。同时，要求仅投资于早期阶段的政府引导基金数量占比为17%。

顺应投早、投小的行业大趋势，近年来PE/VC机构纷纷加大在早期阶段的布局，其中不乏红杉中国、高瓴资本、春华资本等老牌巨头。今年6月，源码资本宣布正式设立专注种子期的投资业务，由单独团队、独立运营，以“投人”理念和决策机制，发现、支持并陪伴从0到1的科技创业者。

另一大趋势是各地科技创新中心的涌现。据已披露信息，红杉已在上海、北京成立孵化中心，高瓴的创新中心落子上海和苏州等地。继此前在西安、北京的探索，早期投资机构中科创星与苏州工业园区科技发展有限公司合作共建长三角硬科技孵化中心，联手孵化新一代信息技术领域的硬科技产业。

2.投后服务成重要竞争力

行业竞争日益激烈的背景下，传统只提供资金支持的财务投资模式，已越来越难满足被投企业的长期发展需求。随着机构资源的增多，及被投企业数量和多元性日渐丰富，投后服务的广度不断拓宽。

清科研究中心总结了近年中国PE/VC机构投后服务的演变，认为1.0模式的特点是以日常监督管理为主，点状投后服务为辅；2.0模式的特点是以提供全生命周期或局部针对性服务为主，日常监督为辅；3.0模式的特点是在2.0基础上拓宽服务内容、加深服务力度，提供深度的、定制化服务。

清科研究中心认为投后服务3.0模式实现了投后服务从线到面的纵深发展，并列举高瓴“深度价值创造模式”（DVC，Deep Value Creation）作为典型代表。后者基于“帮助英雄人物成就大事”的定位打造了“高瓴DVC”模式，在组织人才服务、数字化升级、管家服务、终身学习平台、创新生态资源、海外并购/战略赋能、精益制造/供应链等方面提供支持。

投资机构在投后管理方面投入更多时间，从战略、财务、组织、数字化等多方面为企业提供支持。专业主动投后服务的意义不仅在于为被投企业发展提供助力，也是投资机构进行风险管理和价值创造的重要方式。

华平投资合伙人、北亚区首席财务官徐波提出，投资人应该用更广阔的视野看待投后赋能。对于整个基金运营而言，投后赋能的重要意义还在于“保值增值”，整个过程需要投资团队、投后团队的紧密协作。此处的增值可拆分为两个方面：被投企业业绩提升和退出倍数增加。

3.退出方式走向多元化

境内外IPO节奏放缓的背景下，VC/PE机构开始更多探索并购、S交易等多元化退出方式。该趋势也与投资机构对退出管理的重视度提高有关。

截至今年三季度末，中国证券投资基金业协会已登记私募股权创投基金管理人约1.5万家，存续私募股权创投基金约5万只、基金规模约13.7万亿元。同期，私募基金累计投资未上市公司股权超过10万亿元。

汉能投资并购组指出，并购退出无论在牛熊市，均可提供相对稳定的收益率，尤其在市场环境较差时，更是可以成为IPO的有效替代。此外，从买方来看，2021年以来，上市公司公告设立产业基金的案例增多，这类多以实现产业链上下游协同整合、业务转型、结构升级等为目标。

当PE机构不再将IPO作为唯一或首要退出路径，中国的私募股权市场正在向更成熟的阶段迈进。除了上市、并购、回购、清算等传统方式外，S基金交易进入爆发前夜，不断拓宽着私募股权基金的退出渠道。

中国投资协会副会长、中国创投委会长沈志群认为，拓宽畅通的多元化的退出渠道，建立高效的多样化的退出方式，不仅有利于创投企业更加关注发现价值、创造价值、提升价值和实现价值，回归价值投资本源，而且也有利于更多地吸引社会资本、长期资本进入一级资本市场，缓解创投行业募资难题。

4.助力数字经济创新发展高地建设

在国家的鼓励下，打造数字经济新优势，正在成为拉动经济增长的新引擎。

首先从顶层设计看，国务院印发的《“十四五”数字经济发展规划》（以下简称《规划》），明确提出数字经济发展目标并完善配套保障措施。《规划》提出，鼓励引导社会资本设立市场化运作的数字经济细分领域基金，支持符合条件的数字经济企业进入多层次资本市场进行融资，鼓励银行业金融机构创新产品和服务，加大对数字经济核心产业的支持力度。加强对各类资金的统筹引导，提升投资质量和效益。

再看近年各地的推进情况。据已披露信息，浙江、江苏、河南、福建、湖北等都已设立或提出设立省级数字经济政府引导基金。市级和区级层面，长江产业投资集团联合武汉产业基金与江汉区战略性新兴产业引导基金共同设立了武汉长江数字经济产业基金，该基金为湖北省内首只省、市、区三级联动数字经济产业投资基金；无锡经开区管委会发起设立了目标规模100亿元的尚贤湖数字经济母基金，基金聚焦以数字经济为主导方向的战略性新兴产业，重点投向高端芯片、人工智能、工业互联网、智能汽车、数字医疗等重点产业和关键领域。

华兴新经济基金合伙人、先进工业投资组负责人朱奕分析认为，中国的智能化将在未来十年迎来新高潮，智能技术在国民经济中的广泛应用将有望成为中国经济发展的下一个结构性机会。

一方面，我们一步步从模拟世界走向了数字世界。如火如荼的数字化改造带来了海量数据(603138)，互联网、云计算、物联网快速发展让C端消费者和B端企业从线下走到线上并广泛连接。

另一方面，数据成为新信息时代的核心要素。随着技术突飞猛进地发展，不断增强的算力及人工智能技术使各方可以从处理、分析海量数据中创造价值。也就是说，企业能做的事情比以前多得多。

5.联合推动创新资源协同

股权投资正在成为地方政府、科研院所、产业园区的重要抓手，其中不乏各类主体与PE/VC机构的合作。

对于地方政府和国资机构来说，“产业+基金+园区”的模式可用以解决引导基金和地方国资的分散式点状投资问题，将政策、资金、资源更高效地集聚在产业园区的物理载体中。

正如前述各方合力投早投小投科技部分提及，不仅是北京、上海、深圳等传统意义上的创投集聚区，近年苏州、无锡、西安等地都有PE/VC机构与地方政府或国资机构合作成立创新孵化中心的案例出现。从区域产业建设的角度，产业园区与VC机构合作可以理解为产业园区将产业招商与资本招商结合，以与产业基金合作的方式探索“投招联动”的探索。

另一大创新生力军是高校和科研院所。作为科研的重要阵地，近年来，清华、北大、中科院等高校和各大科研院所通过股权投资基金的方式支持科研成果的商业转化，实现技术、企业、市场以及金融资本等创新要素协同发力。

新的变化出现在高校发起母基金和高校与投资机构的深度合作。除直投基金，上海交大、北航院成立了股权投资母基金，以支持科技成果转化以及校友创业；高校和投资机构合作方面，浙江大学控股集团和中金公司共同发起了中金浙控传智科创基金，由中金私募和九智资本担任联合管理人。

扫描丨半导体、新能源、新材料、元宇宙热度不减，SaaS投资人关注企业造血能力

半导体：科创板募资首超主板，一级市场融资热度不减

2022年7月22日，科创板迎来开市三周年。截至7月12日，科创板上市公司由首批25家扩容至436家，总市值规模突破5.39万亿元。

在400多家科创板上市企业，半导体公司由首批的3家上升至56家，数量占整体比重的12.8%，半导体公司总市值规模达1.41万亿元，约占科创板总市值的26.16%；2022年上半年科创板54家IPO企业中，半导体公司占到三分之一，科创板募资首次超过主板。

在半导体行业，2021年的主流声音是“自主可控”。随着数据中心、汽车、工业、物联网等各大应用场景需求的急速上升，供给端的压力空前。泰合资本观察到，中国半导体企业正在从平替走向高端自给。作为半导体消费第一大国，中国必定要从从无到有的“平替”路线，走向从有到优的“高端自给”，国产高端半导体会成为未来十年，甚至更长时间内的主题。

新能源：减碳相关产业蓬勃发展，低碳转型蕴藏巨大机会

按照“30·60”双碳目标，我国二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。前者即碳排放量达到峰值后不再增长，后者指“排放的碳”与“吸收的碳”相抵消。

伴随双碳目标而来的，有多种减碳相关产业的蓬勃发展，也有人们对可持续生活方式的观念革新。从更广阔的智能制造领域投资角度，“双碳”进程正在带来新增量，“碳达峰、碳中和”的国家战略会促进能源低碳转型，带来新能源领域里面巨大的投资机会。

华兴新经济基金合伙人、先进工业投资组负责人朱奕认为，“碳达峰、碳中和”的国家战略会促进能源低碳转型，带来新能源领域里面巨大的投资机会。她举例说，电池作为“碳中和”时代的一个基石，未来将成为“碳中和”能源社会的基础设施，到2030年或达到万亿级的规模，会有10倍以上的成长的空间。

新能源并非新事物，泰合资本团队分析表示，当前新能源热门细分行业是氢能、光伏、电池、储能等。这些技术差异大，设备、场景、运营逻辑各不相同而又彼此交叉。

泰合资本团队就氢能投资做出了具体阐述。氢能产业链包括上游的制氢，中游的储运、加氢，下游应用环节包括交通运输、工业、建筑、发电与电网平衡等等，每个环节都具备一定的投资机会。在诸多投资机会中，这是一个兼具确定性与颠覆性的万亿级赛道，亦有可能是最大的能源变革机遇。

汽车产业：自主品牌加速崛起，带动本土零部件企业成长

汽车工业制造史绵延百年。中国汽车产业要融入全球化浪潮，动力技术革命带来新的契机。除此之外，汽车制造业素有现代工业皇冠上的明珠之称，能够带动前向关联、后向关联和旁侧关联的集群发展，推动产业结构的升级。

华兴新经济基金合伙人、先进工业投资组负责人朱奕认为，如果用“数字化改造和数字经济”总结过去十年，那么未来的十年，中国将迎来智能化的浪潮。随着中国的智能化迎来新高潮，智能技术在国民经济中的广泛应用将有望成为中国经济发展的下一个结构性机会。

过去近五年的时间里，智能驾驶领域的资本市场投资热点始终围绕在赋能出行服务的应用上，“Robotaxi”“Robotruck”等强调“无人驾驶”的概念最受追捧。进入2021年后，交付给主机厂的量产级智能驾驶解决方案越来越受投资人的关注。当智能驾驶行业迎来商业化能力大考，企业的稳定量产能力成为投资人的核心关注点。

中国企业正在迎来走向全球市场的历史性发展机遇。在整车之外，智能化、电气化提供了中国本土供应商进行实现弯道超车的可能。从需求端看，大量车型匹配和工程化服务需求已超越海外供应商产能。从供给端看，本土供应商在响应速度、服务速度等方面优势明显。

中国自主品牌整车企业的崛起为本土自主品牌零部件企业带来成长沃土。在源码资本看来，新能源领域是未来30年最大、最确定的投资领域之一。回归制造业的本质，团队希望找到以科技实力、技术创新为驱动，能够创造新的产品的好公司。

新材料：专项基金不断出现，助力创新企业做大做强

科技创新驱动经济增长的发展模式下，作为实现碳中和的重要抓手，新材料领域具有难得的投资价值和机会。

在前述“双碳”目标驱动下，绿色经济使掌握核心技术的国产创新型新材料企业显现发展优势，正在迎来做大做强的历史新机遇。加之LP和GP对ESG的重视度提升，近年新能源、新材料等投资主题持续火热。

相关基金投资方面，一方面，春华资本、高瓴资本等设立的碳中和主题基金都有在新材料领域的投资布局，另一方面，毅达资本、绿动资本等投资机构还成立了专门的新材料基金，以推进绿色发展主题。

绿动资本关注材料变革带来的碳中和机会，将生物合成技术、可降解技术、绿色化工技术、新电池技术等技术应用于促进各类新兴产业的降本增效。绿动资本董事长兼CEO白波认为，材料技术的迭代不仅能够帮助国家实现国产自主可控和产业升级，同时也能够有很好的财务回报。

企业服务：SaaS迎来黄金十年，投资人关注企业自造血能力

受情绪和市场变化等因素影响，一级市场SaaS企业融资普遍遇冷。但在创业者和投资人们看来，SaaS行业的发展前景和潜力仍然存在并将持续增长。

政策方面，十四五规划纲要已经明确提出打造数字经济新优势和加快数字社会建设步伐。根据国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》，到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。

产业角度，产业互联网是推动经济高质量发展的重要动力，如何使用SaaS工具是企业数字化转型中的关键一环。随着企业数字化转型的持续深耕，各行各业的SaaS渗透率在逐步增加，未来十年将是SaaS发展的黄金十年。

BVP在今年5月发布年度报告《State of the Cloud 2022》，报告专门就中国SaaS行业作出分析，认为劳动力成本上升、付费意愿提升、人工智能和5G的发展，以及SaaS领域创业者生态的不断繁荣共同推动着中国SaaS行业发展。

此外，根据投资人访谈，国内SaaS领域投资人的尽调工作多趋于谨慎，对有自造血能力的企业仍有不错的认可度。长期关注这一领域的投资人普遍相信，中国在未来10年内将涌现出市值超过百亿美元以上的ToB服务公司。

元宇宙：Web3.0行业爆发式增长，多地设立元宇宙投资基金

2022年12月牛津词典的年度词汇中，“Metaverse（元宇宙）”是公众投票出的第二名，可见其进入公众视野之迅速。在更早之前，前沿科技与投资界人士在Meta收购Oculus时开始关注元宇宙产业。

PE/VC机构方面，红杉资本、IDG资本、真格基金、创世伙伴资本、华映资本等在元宇宙领域多有关注。产业资本方面，今年3月，高通设立了规模为1亿美元的骁龙元宇宙基金；今年5月，厦门吉宏股份(002803)作为LP出资设立元宇宙股权投资基金，投向早中期元宇宙产业链相关未上市公司。

2022年以来还有多地政府牵头成立了元宇宙投资基金。2022年3月，北京通州区政府提出依托通州产业引导基金，该基金为国内首只元宇宙母基金。此外，重庆市、广州天河、青岛市南、江苏昆山等都设立了专门的元宇宙投资基金。

华映资本董事朱彤认为，互联网即将迈入“共建-共享”的3.0时代，而下一代互联网的两个基础产业链一个是面向新交互、新体验的元宇宙（metaverse），一个是面向新生产关系、新数字资产的区块链（blockchain）。其中，元宇宙将引领下一代互联网新基建、新内容、新应用、新体验的创新浪潮。

高通全球副总裁、高通创投董事总经理沈劲认为，扩展现实（XR）是元宇宙的终端平台。XR终端通过全新的计算平台，将支持非常多崭新的应用，包括企业级应用和消费级应用。在设立元宇宙基金之外，高通创投还发起成立XR产业投资联盟，进一步加速XR领域的创新、规模化及成熟。

2021-2022年度科技与制造投资竞争力研究案例发布

在以科技与制造投资作为重点关注方向的诸多投资机构中，21世纪经济报道、21世纪创投研究院通过对数百家投资机构的调研、走访与问卷发放，收集各基金募资，医药健康领域投资、退出，及被投项目的后续轮融资等业绩表现，同时参考第三方机构CVSource投中数据，再结合行业专家评委会对拟上榜机构在ESG等方面的考量，“2021-2022年度医药健康领域投资竞争力研究案例”由此新鲜出炉。

好了，关于2021-2022年度科技与制造竞争力研究报告就介绍到这。