投资未来：替代方案2.0

Fiona Frick，Unigestion撰文–在传统资产类别的收益面临压力的世界中，许多投资者正在转向另类投资以提高其投资组合的表现潜力。然而，尽管对冲基金策略的配置为潜在的有吸引力的风险调整后的收益和投资组合多样化提供了潜力，但低利率环境已使费用问题大为缓解。

根据我们的经验，毫无疑问，熟练的对冲基金经理为长期投资者提供了不相关alpha的宝贵来源。但是，定量建模的进步挑战了传统的alpha定义，并增加了以更具成本效益的方式获取替代方案的可能性。

定义对冲基金收益的新范式

学术研究质疑对冲基金收益率对市场beta加上alpha的独特属性，而费用却更少。

现实更加细致入微，许多被认为是alpha的事实证明是由有区别的替代风险溢价引起的，可以通过流动投资策略来捕获溢价。真正的Alpha仍有空间，但这为获得替代投资收益的新方法开辟了可能性。

替代方案2.0：Unigestion如何结合替代风险溢价和对冲基金

我们认为，最好将收获风险溢价和生成alpha视为单独的类别，以反映非常不同的流动性条款和定价结构。凭借我们在这一领域的专业知识，我们将直接管理的替代风险溢价与大量经过精心挑选的多元化第三方对冲基金结合在一起，这些第三方对冲基金是根据产生不相关阿尔法的能力进行选择的。

结果是一个综合的替代解决方案，具有许多投资者正在寻找的特征，并且还可以克服与传统方法相关的许多挑战，例如高成本，流动性和透明度。

构建替代风险溢价核心

并非每个风险都需要付出高昂的代价，并且需要大量工作来确定哪些风险因素可以带来可持续的，具有经济意义的风险溢价。今天，尽管我们不断对此进行审查，但我们的知识和经验使我们朝着做多/做空公平因素，趋势跟踪和套利策略发展。

然后，我们采用Unigestion的风险管理流程来创建具有有吸引力的风险特征的流动性和可投资组合。由于替代性风险溢价具有多头/空头策略特有的特定风险，因此我们专有的风险模型超越了波动性，并考虑了不对称性，尾部风险和流动性风险。在经验的支持下，我们长期以来一直认为，风险管理是可持续长期绩效的关键驱动力。

基于我们对宏观经济和替代风险溢价对商业周期的敏感性的理解，我们定义了最有效的资本配置，以建立均衡的宏观经济体制敞口并进行动态管理。

从对冲基金中添加不相关的Alpha

尽管可以通过这种方式有效地收集替代风险溢价，但无法用风险因素解释的真实阿尔法对于作为不相关收益来源的投资组合仍然很有价值。

我们坚信顶级对冲基金经理可以提供相当程度的Alpha。经理人的选择在这里至关重要，Unigestion具有30年的研究和选择高素质经理人的记录。作为业内最早建立专门的运营尽职调查团队的公司之一，我们相信，我们在该领域的经验以及对我们投资的每位经理的深入了解，使我们有能力找到合适的经理，以补充以下方面的核心风险：替代性风险溢价。

对对冲基金收益的组成部分有了透彻的了解，就可以构建真正多元化的投资组合。关键是我们使用我们开发的高级建模工具对每个经理的回报来源进行全面分析。这样，我们确保与替代风险溢价的相关性低，以及我们选择的不同管理人员之间的交叉相关性低。

为未来打造的集成替代解决方案

在传统投资可能面临压力的世界中，对替代品的兴趣仍然很高，但需要一种获取这些回报的新方法。

凭借Unigestion的股权，多资产和替代方案团队的丰富经验，我们认为，替代方案2.0是许多投资者以新颖且经济高效的方式获得替代投资回报潜力的正确解决方案。

我们认为，这使我们与对冲基金经理区分开来，后者倾向于将另类风险溢价视为alpha，从而产生完全不同的投资组合构成。我们的方法也不同于纯粹的量化经理，后者的模型倾向于依赖历史关联，并且在市场出现拐点时可能会变得不那么可靠。

此外，我们与客户合作的丰富经验使我们能够共同创建整体替代解决方案，以独特的模块化和灵活格式应对成本，流动性和透明度方面的挑战。