最新研究表明，基金经理的表现可超越指数基金

时间：2021-01-09 10:04:23来源：

根据Essentia Analytics的最新报告，与被动型指数基金相比，主动型基金经理每年可以节省超过净收益1.2％的费用。

Essentia Analytics的研究表明，活跃基金经理每个职位都有一个“机会之窗”，在这个职位上，他们可以以比活跃基金管理费大得多的幅度超越指数基金。

Essentia的分析定义了“机会之窗”，管理者可以在其中退出自己的职位，并获得净利润的超乎预期的回报。根据该报告，在通常担任一年的职位上，管理人员有大约9个月的时间采取行动，并且仍然产生高于其基准指数的净费用收益。

平均而言，积极的管理者往往会跑赢其净费用基准指数。Essentia的研究还表明，活性物质衰变之前产生的Alpha值要超过其收取的费用-每年的净表现超过1％。有这样的想法，如果活跃的经理人在其alpha曲线的顶部或附近退出其职位，他们就有可能提供比指数基金更好的绩效。

在两篇研究论文中记录的Alpha生命周期研究绘制了活跃管理者投资组合中每个职位的平均轨迹。研究发现，平均而言，给定位置的alpha生成在其生命周期的早期趋于稳定增长，然后趋于平稳，然后急剧下降。平均而言，经理人的股票保持在远高于“峰值阿尔法”水平，即在他们放弃所有头寸表现的时候卖出股票。Essentia将其归因于“ end赋效应”，即投资者因拥有所有权而高估某物。

与主动基金相比，低价或无手续费的指数回报越来越被认为是更具成本效益的选择，在主动基金中，管理者试图以一定的费用击败更广泛的市场指数。Essentia报告显示，活跃经理人在其职位生命周期的早期，其表现优于指数基金，远远超过其费用。但是，积极的管理者倾向于将股票保持太久，而早期获得的收益往往会减少。

Essential Analytics首席执行官Clare Flynn Levy说：“活跃的基金管理行业非常清楚，资产正在流向指数基金，因为基金经理一直在跑输基准指数。但是从我们的研究中我们可以看到，这种趋势既不是不可避免的，也不是不可阻挡的。

“这项研究对主动与被动的正统观念提出了挑战，后者似乎认为主动的投资组合经理不能提高他们的绩效，并从根本上改变了讨论。不再需要被动型基金投资比主动型更具成本效益。现在，积极的管理者是否（如果是，那么如何）能够在衰落之前意识到我们所知道的阿尔法。”