刘翔,：国产大硅片龙头引领国产替代成长动力充足

2022-05-08 开元证券刘翔、罗彤对上海硅产业进行调研并发布研究报告《公司首份覆盖报告：国内大硅片领先、国内替代领先、增长充足势头”。硅业给予买入评级，目前股价21.14元。

上海硅业（688126)

国内大硅片龙头，国内替代领先，首次覆盖给予“买入”评级

公司是中国大硅片的龙头企业。成功实现大硅片国产替代，出货量居国内厂商第一。下游产业高度繁荣，硅片产业供不应求。扩产，技术领先，市场占有率有望继续提升。我们预计公司2022-2024年实现净利润2.6亿元/3.11亿元/4.13亿元，EPS0.08/< @0.11/0.15元，当前股价对应PS17.09/13.04/9.34倍，第一覆盖给予a “买入”评级。

硅片产业空间广阔，下游需求旺盛

硅片尺寸越大，单片成本越低，因此大尺寸硅片是未来的发展趋势。半导体下游需求旺盛，带动半导体材料市场规模创历史新高，硅片占材料主要份额。据SEMI统计，2016年至2021年，全球半导体硅片（不含SOI）销售额从72.9亿增加到126.18亿，CAGR为11. 85%；中国大陆硅片销售额由5亿美元增长至16.56亿美元，复合年增长率为27.08%；全球硅片市场主要由信越化学、Shengco、Universal Crystal Circle、Siltronic、SKSiltron组成，占据CR5近90%。现在，晶圆厂产能已满，新增产能有限，下游晶圆库存持续减少。全球晶圆龙头扩产计划将于2021年下半年启动，新产能将至少在2023年下半年开放。据SUMCO称，12英寸硅片至少要到2020年下半年才会供不应求。 2023 年底。

公司技术实力雄厚，积极扩大生产，增长动力充足

公司以高素质人才不断引进全球半导体行业高端人才。股权激励约束员工利益，激发工作积极性。公司12英寸硅片可供应14nm逻辑产品，19nm DRAM取得突破，可大批量供应64层和128层3DNAND应用抛光晶圆。到2021年底，公司12英寸硅片产能将达到30万片/月，同时增产扩产。预计2024年产能将达到60万片/月。公司8英寸及以下硅片成熟，SOI硅片竞争力强，产能利用率继续保持高位。

风险提示：下游景气度下降，市场竞争加剧，技术研发不及预期，产能建设不及预期。

根据证券之星数据中心近三年发布的研究报告数据，广发证券（000776)许兴军）研究团队对该股进行了深入研究，平均预测近三年准确率14.7%，预计2022年归属净利润为2.71亿，现价折算预测PE为211.@ >4。

最新盈利预测详情如下：

该股票在过去90天内被16家机构评级，其中9个买入评级、6个增持评级、1个中性评级；过去 90 天的平均机构目标价为 31.42。证券之星估值分析工具显示买股票能控股，上海硅业（688126）良好公司评级0星，良好价格评级1星，综合估值评级0.5星。评分范围：1 到 5 星，最高 5 星）

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