中国大盘A股纳入因子由5％提高至20％

MSCI（明晟）北京时间早上6点表示，将扩大中国A股在MSCI全球基准指数的纳入因子。

此前有机构表示，此次调整预计将带来600亿美元的资金流入。

将A股纳入MSCI全球基准指数的纳入因子从5%提高到20%，分三步实施。

第一步：作为 2019 年 5 月半年度指数审核的一部分，MSCI 将现有中国大盘 A 股纳入指数的纳入因子从 5% 提高到 10%，其中 10% 的纳入因子纳入中国创业板大盘A股。

第 2 步：作为 2019 年 8 月季度指数审核的一部分，MSCI 将把所有中国大盘 A 股纳入指数的纳入因子从 10% 提高到 15%。

第 3 步：作为 2019 年 11 月半年度指数审核的一部分，MSCI 将把所有中国大盘 A 股纳入指数的纳入因子从 15% 提高到 20%，同时增加中国中盘 A 股（包括符合条件的创业板股票）被纳入MSCI指数，纳入因子为20%。

三步实施后，MSCI新兴市场指数预计有253只中国大盘A股和168只中国中型A股（包括27只创业板）；这些A股在该指数中的预期权重约为3.3%。

MSCI 表示将继续监测市场发展，以确保中国 A 股在 MSCI 指数中的权重及时反映市场准入的改善。

以下为全文：

伦敦 - 2019 年 2 月 28 日 - 为全球投资者提供指数、投资组合分析工具和相关服务的领先提供商 MSCI 今天宣布，将增加中国 A 股在 MSCI 指数中的权重，并在三个步骤 A股纳入因子由5%提高到20%。这一决定是基于 MSCI 与全球多家机构投资者之间的广泛磋商。参与咨询的投资者包括资产所有者、资产管理人、经纪人/交易商和其他市场参与者。增加中国A股权重的提议得到了这些投资者的大力支持。

“互联互通机制已被证明是投资A股市场的可靠渠道。中国A股首次纳入MSCI指数5%的纳入因子的成功实施，为国际机构投资者提供了积极的经验，有助于他们进一步增加投资中国内地股市的兴趣。 ” MSCI 董事总经理兼 MSCI 指数政策委员会主席 Remy Briand 先生说。“中国监管机构对继续改善市场准入条件的坚定承诺是赢得国际机构投资者支持的另一个关键因素。这一承诺是近几个月来A股停牌数量明显减少。”

咨询期间收集的反馈表明，国际机构投资者更愿意分三步提高中国大盘A股的权重，而不是MSCI最初提出的两步建议。主要考虑是缓解指数再平衡执行过程中的潜在交易压力。此外，也有相当多的投资者建议，在大盘A股权重增加时，将中盘A股纳入MSCI指数，以落实大盘A股的有序纳入。更顺利。最后，将创业板纳入符合MSCI全球可投资市场指数规则的证券交易所名单的提议得到了投资者的广泛认可。

有鉴于此，MSCI将按以下时间表增加中国A股在MSCI指数中的权重：

第1步：作为2019年5月半年度指数审核的一部分，MSCI将现有的中国大盘A股纳入指数的纳入因子从5%提高到10%，纳入因子为10%纳入中国创业板大盘A股。

第 2 步：作为 2019 年 8 月季度指数审核的一部分，MSCI 将把所有中国大盘 A 股纳入指数的纳入因子从 10% 提高到 15%。

第 3 步：作为 2019 年 11 月半年度指数审核的一部分，MSCI 将把所有中国大盘 A 股纳入指数的纳入因子从 15% 提高到 20%，同时增加中国中盘 A 股（（包括符合条件的创业板股票）被纳入 MSCI 指数，纳入因子为 20%。

三步实施后，MSCI新兴市场指数预计有253只中国大盘A股和168只中国中型A股（包括27只创业板）；这些 A 股在此处列出 预计在指数中的权重约为 3.3%。

在此次咨询中，国际机构投资者还强调，未来中国 A 股在 MSCI 指数中的权重超过 20% 纳入因子应以中国当局成功解决一些剩余的市场准入问题为前提. MSCI 与相关监管机构保持密切联系，以讨论磋商中强调的现有市场准入限制。这包括对对冲和衍生工具的控制、中国 A 股的较短结算周期、相互关联的交易假期风险以及缺乏综合账户交易机制。

MSCI 赞赏中国当局迄今为改善 A 股市场准入所做的努力，以及他们进一步开放和发展市场的积极目标。我们支持中国当局尽快实现这一目标，包括允许在境内外交易所推出股指期货等衍生品，以满足国际机构投资者对风险管理工具日益增长的需求，并进一步改善结算周期、互联交易假期和全面的账户机制。我们相信这些改进将受到投资者的欢迎，并推动中国 A 股在 MSCI 指数中的权重进一步上升。

MSCI 将继续关注市场发展，确保中国 A 股在 MSCI 指数中的权重及时反映市场准入的改善。

MSCI 长篇讨论：一步还是一步？

2018年9月25日，MSCI“一不小心”就扩大A股纳入因素展开咨询讨论，这是A股正式纳入A股后首次讨论扩大。具体包括：

现有中国大盘A股纳入因子由5%提升至20%，将在2019年5月半年度指数审核和8月季度指数审核时分步实施2019;

2019年5月开始半年度指数审核，将深交所创业板纳入符合MSCI指数条件的证券交易所名单；

作为 2020 年 5 月半年度指数审核的一部分，中国 A 股中型股将逐步纳入 MSCI 中国指数，纳入因子为 20%。

MSCI指数体系非常庞大，主要包括市值加权指数、因子指数、策略指数（因子指数除外）、主题指数、ESG指数、定制指数和房地产指数七大系列，其中市值加权指数是最主力的系列，这次将扩大纳入A股权重的MSCI指数就属于这个系列。

MSCI指数扩大A股权重涉及MSCI世界指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲（不包括日本）指数和MSCI中国指数。

MSCI在咨询文件中指出，得益于互联互通机制的运作和市场参与的便利性，去年成功实施了首只A股纳入MSCI。据统计，自纳入MSCI A股以来，去年新增交易A股账户超过4,600个。此外，随着A股流动性的改善，2018年停牌数量较2015年减少80%。

根据MSCI测算，2019年8月A股纳入因子提高至20%后，中国A股在MSCI新兴市场的权重将从0.71%提升至2.@ >82%。如果A股纳入因子进一步提高到100%，中国在MSCI新兴市场指数中的权重有望达到40%。

此后，有媒体报道称，境外机构对是否将一次性纳入因子提高至20%存在争议，并已基本就A股扩股达成一致。 MSCI。

彭博报道称，虽然境外投资者对目前A股高投机气氛感到担忧，但今年外资流入仍有望再创新高，“制度化”长期来看有助于降低波动性。

MSCI调整效果

随着国际化的深入，外资对A股的影响力大增。北上资本今年继续快速增持，多次刷新净买入记录。累计净购买额已超过1180亿元，接近去年累计净购买额的一半。

从交易状况看，去年5月和11月北上基金净买入超400亿元，进入A股大举抢购高峰期。去年6月1日，A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数正式生效，5月沪深通北向资金“抢滩”，净买入当月508亿元。创历史新高，首次见证“包容效应”。

本次MSCI调整扩股后A股的反应值得关注。此前，各大机构都计算过MSCI通过增加A股权重可以带来的资金流入。

高盛：

MSCI 有理由将 A 股纳入因子提高到 20%，预计这将带来 600 亿美元的资本流入，可能流入“外国青睐的股票”。

瑞银：

如果 MSCI 将中国大盘 A 股的纳入因子从 5% 提高到 20%创业板股票是a股吗，则将有 560 亿美元的净流入 A 股，而纳入中盘 A 股将导致额外净流入 140 亿美元。

摩根士丹利：

如果通过，预计在今年 5 月和 8 月被纳入时将带来 150 亿美元的被动资本流入。主动型资金方面创业板股票是a股吗，按照现有追踪MSCI新兴市场指数的全球资管规模，如果这些资管公司只是根据上述A股纳入A股的变化调整其对A股的投资MSCI因素，将带来250%。十亿的流入。

国信证券：

如果MSCI将A股纳入因子从5%提高到20%，为A股市场带来的增量资本约为4.9美元0.3亿（约32.99. 8 亿）。人民币），其中，2019年5月和2019年8月带来的增量资金分别为244.3亿美元（约1644.00亿人民币）和246.00亿美元（约1655.8亿元人民币）。

天风证券：

如果MSCI同意提高A股纳入比例，首批被动增量资金将于5月底流入（最大规模约2000亿）。

华创证券：

2019 年 5 月和 8 月将带来 229.70 亿（约人民币 1557.37 亿人民币）和 242.@>70 亿（约 1645.51 亿人民币）人民币）增量资金。 2020年5月新增增量资金1.37.6亿美元（约合9.32.@>93亿元人民币），共带来增量资金约610亿美元（约合413 5.80 亿人民币）。

去年以来，以北上资本为代表的外资呈现“跌多买多”的趋势。

招商证券宏观谢亚轩博士团队指出，外资之所以“跌时多买”，与A股纳入MSCI等国际主流股票结构性因素密不可分指数。首次将A股纳入罗素指数。预计上述操作将在年内为A股市场带来约680亿美元（约合人民币4500亿元）的外资流入。这部分外资能否重演“买底”的表现，还要拭目以待。

据统计，截至2018年底，境外机构持有人民币资产规模增至4.85万亿元，其中存量资产减少229亿元。但据测算，去年外资实际增持A股3355亿元。市值下跌的主要原因是市场的不断调整导致外资累计浮亏3600亿元。

对于投资者最关心的扩容对A股走势的影响，根据历史数据分析，2018年6月1日，MSCI首次纳入上证综指并上涨<@ 1个月内7.41%； 2018年9月 3月1日，A股纳入因子提升至5%后一个月内上升3.53%。

一位市场人士告诉电子公司记者，短期内，本次扩容将有利于二级市场股价上涨，外资增量进入，资本被动配置。分阶段纳入MSCI带来的需求。对股价产生积极影响。中长期看，核心决定因素仍是宏观基本面。

外资持股池

MSCI 定期对其成分股进行调整。 2月12日，MSCI例行公布季度指数调整结果。富联实业、美团点评、小米集团等公司新入选MSCI新兴市场指数。同时，宣布重启吸收不同股权结构标的相同股份。

一位基金经理介绍，按照惯例，MSCI纳入因子扩大后，被动基金会会按照权重分配资金。

e公司记者近日获得MSCI明晟A股拟纳入指数成份股名单及纳入权重展示（2月尚未生效，相关个股未纳入），最新239A -股票标的已被纳入，其中非银行金融、银行、医药和生物行业覆盖标的数量最多；通常涵盖行业领导者。

个股方面，贵州茅台、中国平安、招商银行权重比排名前三，分别达到4.49%、4.1%和3.61%，权重前 30 大个股市值占所有成分股市值的近 50%。

国信证券研报指出，MSCI指数扩容不会带来A股在指数中的行业分布变化。从目前的行业分布来看，非银行金融股数量最多，占比12.@>3%，其次是银行和医药股。但是，目前不包括轻工业的股票。

从外资持股方式来看，外商青睐的行业包括食品饮料、家用电器、休闲服务和建材。随着外资的不断流入，自2018年以来外资在其重装行业的持股比例持续上升，与境内机构主动股权型基金头寸相比，外资在食品饮料、家电、休闲服务等行业。上述行业A股股票总市值中外资股占比最多接近10%，与境内机构持股比例相差基本在5%左右。

国信证券指出，如果以境内外投资者持有的某行业股票市值占该行业A股股票总市值的比例来界定各自的定价权，那么对于食品和饮料、家电、休闲服务和建筑业对于材料行业，外资确实比国内机构拥有更强的“定价权”。

个股方面，贵州茅台、中国平安、招商银行权重比排名前三，分别达到4.49%、4.1%和3.61%，权重前 30 大个股市值占所有成分股市值的近 50%。

根据国信证券统计，截至2019年1月末，境外投资者通过沪港通持有的市值排名前5的公司分别是贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、海康威视和格力集团。换手率与股票换手率的比值，可以很明显的看出这些个股都是行业中的龙头企业，头寸居高不下。

随着A股纳入MSCI的权重即将增加以及外资流入的预期，国内多家公募基金公司纷纷布局MSCI主题基金。据了解，目前已设立近30只MSCI主题基金。此外，根据证监会公布的募集资金申请信息，有数只MSCI主题基金获准发行。