银华港股通精选股票型发起式证券投资基金排行

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金融板块基金9月3日银华港股通精选股票型发起证券投资基金（简称：银华港股通精选C股关于价格低军工股票，代码014052）公布最新净值，下跌1.93%。基金份额净值为0.9587元，累计净值为0.9587元。

最新期报显示，基金规模1.1亿元，较上期24.30亿元，减少95.84 %。

银华港股通精选股票型发起证券投资基金于2021-12-03成立。业绩比较基准为“恒生国企指数*85.00%+银行活期存款*15.00%”。基金自成立以来的回报-22.89% ，今年回报-16.75%，上个月回报-4.88%，去年回报--，近三年收益--。同类排名（--/1126），基金自成立以来一直排名同类（1287/1415）.

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基金经理为程震，自2021年12月03日起管理该基金，任期内回报率为-22.89%。

张萍，自 2021 年 12 月 3 日起管理该基金，任职期间回报率为 -22.89%。

最新定期报告显示，该基金前十名持股为港交所（持股比例8.26%）、华润啤酒（持股比例6.33%）、青岛啤酒（持股比例6.33%)、青岛啤酒(持股比例6.33%)、药明康德(持股比例6.01%)、李宁（持仓率5.07%）、赣锋锂业（持仓率4.93%）、泡泡玛特（持仓率4.89%）、龙源电力（持仓率4. 74%）、比亚迪股份（持股比例4.52%）、华能国际电力股份（持股比例4.36%），占总资产比例55.18% ，整体股权集中度（高）。

最近一个报告期最后一个报告期，基金前十名股票为港交所（持股比例7.66%）、药明生物（持股比例6.65%） )、龙源电力（持股比例5.69%）、药明康德（持股比例5.42%）、友邦保险（持股比例5.10%）、赣锋锂业（持仓比例4.80%）、邮储银行（持仓率4.77%）、泡泡玛特（持仓率4.66%）、紫金矿业（持仓率4.50%）、青岛啤酒股份（持股比例3.99%），占总资产比重53.24%，整体持股集中度（高）。

报告期内基金投资策略及运作分析

报告期内，受中概股退市及地缘政治担忧加剧影响，恒指先跌后升，半年收盘跌幅-6.57%。其中，能源、金融地产、强制消费表现较好，可选消费、医疗保健、科技行业领跌。

我们认为，经过一年多的调整，目前港股估值偏低，部分资产已经具备明显的估值优势。经营方面，我们继续保持高位，消费、技术、价值均衡配置。消费方面，我们重点配置可选消费和医药生物等稀缺资产；技术方面，我们主要配置电力运营商、有色金属等新能源相关行业以及超卖资产。互联网和计算机行业；价值主要在金融板块，选择高景气行业的高成长股。

报告期内基金业绩

截至报告期末，银华港股通精选A基金A基金每股净值为1.1016元，报告期内基金净值增长率是 -4.34%；性能比较基准收益率为-1.77%。截至报告期末，银华南向精选C基金每股净值为1.0994元，报告期内基金份额净值增速为-< @4.53%；性能比较的基准收益率为 -1.76%。

经理对宏观经济、证券市场和行业趋势的简要展望

我们的投资理念是坚信“长期稳定的超额收益就是长期的绝对收益，坚持以合理的价格买入优质上市公司，为业绩增长赚钱”。市场整体估值并非系统性高。在估值的前提下，很容易不做仓位选择，只会根据行业与公司基本面、景气度和估值的匹配度不断调整整体组合的性价比。职位相对分散，不会过度集中在某个细分市场。对于没有定位的目标，更看重的是机会；对于头寸重的目标，更关注的是风险。

展望下半年，我们的立场更加平衡。我们看好国内经济的复苏，特别是融资驱动的基础设施和政策驱动的房地产，适当增加投资类价值股的配置。中长期看，我们看好消费回暖，继续加大消费股的配置比例。出口方面，低技术、高耗能产品略有向东南亚低成本国家转移的趋势，而高技术产品的份额已被欧美、日韩等部分国家抢走。东南亚国家由于一些西方国家设置的贸易壁垒。有轻微趋势，同时欧美需求下降的概率较大。我们也更加关注与外需相关的企业风险。同时，由于我们认为中国经济将逐步上升到更高的水平，下半年甚至明年流动性可能不会比上半年宽松，这对我们来说是边际不利的。高价值股票。库存。

在消费方面，二季度防疫取得阶段性成效，经济活动逐步恢复。上半年实现V型反转。展望下半年，我们保持乐观。 1）季度间收入改善的方向没有改变。随着各地防疫政策的调整，消费活动的恢复具有高度确定性。 2）成本端有望小幅走低，利润端将释放更大的弹性。 3）从结构上看，龙头企业的竞争优势不断增强。未来消费活动全面恢复后，利润中心将向上上升。 4）目前估值已恢复到合理区间，看好未来估值切换。

当前消费不确定的是复苏的进度和幅度。由于当前消费需求仍处于疲弱复苏状态，行业预期收益不应太高。配置以高端和次高端白酒为主，增加了啤酒、美容、消费医疗等领域的相关企业。此外，还配置了大众食品、社会服务等板块。 1）高端酒今年的业绩弹性不是很大，但公司内部改善明显，估值有弹性。第二个高端是beta的放大器，需求回升后具有更高的性能弹性。 2）加仓的啤酒、美容护理、消费医疗等板块受疫情影响，但需求相对刚性，升级趋势相对确定。预计未来将有强劲的补货。 3）其他热门食品的配置基本遵循需求改善和成本降低两条主线选股。 4）社会服务直接受益于防疫政策调整和出行恢复。整体而言，我们对所持股票的表现更有信心。我们相信业绩增长是最好的安全垫。我们希望在下一个业绩期，我们的投资组合将继续表现良好。

上半年，受地缘政治影响，国内疫情频发，医药板块整体表现不佳，但板块内部存在结构性机会。受短期一级市场投融资数据下降、地缘政治风险和筹码集中度影响，CRO/CDMO波动较大。但是，我们相信创新是我国医药行业发展的未来。在创新药投资风险加大、外包率持续提升的情况下，CRO/CDMO仍是医药板块中实力最强、最具确定性的板块。我们继续看好可持续高增长的目标。此外，随着三季度疫情后经济复苏，短期受疫情影响的板块将环比改善，尤其是需求旺盛、预约可选的医美和医疗服务板块。我们预计第三季度会有不错的超额收益。在其他细分领域，如疫苗、医疗器械、中药等优质股，我们也将适度参与，保持组合平衡。

展望下半年和明年，我们对新能源中电动汽车和光伏制造的中游材料相对较为谨慎，我们对电动汽车、中游材料的一些细分领域相对较为乐观、绿色电力运营商和储能。产业链及部分风电零部件。

在电动汽车方面，今年国内市场的增速非常乐观。我们判断今年的销量在6万到700万之间没有太大问题。一方面渗透率仍在提升，另一方面车企新车型的推出仍在加速。欧洲市场的销售增速与补贴政策和居民消费能力密切相关。这两项在下半年和明年都不确定。同时，欧洲电动汽车渗透率接近30%，欧洲市场增速存疑。美国市场渗透率低，新车型新品牌多。应该是增长最快的市场，但同时我们也要观察美国消费力的下降是否会影响电动汽车的消费。同时，受上游锂资源供应限制，明年全球电动汽车将面临增速下滑的压力。此外，过去一年中游材料的大规模扩产将导致竞争格局恶化。中游电池和锂电池材料的整体性价比将逐步提升。向下，估值有上限。我们将更加专注于新技术、渗透率和市场份额的细分领域关于价格低军工股票，以及能够更加差异化、更贴近消费者、未来享受物质降价、保持利润的优势车型。

光伏方面，硅材料价格高企带动组件价格持续上涨，国内外大型地面电站开工率不高。然而，俄罗斯和乌克兰的冲突导致欧洲能源价格飙升，带动了欧洲对分布式光伏和家庭储能的需求。远远超出预期。展望明年，中上游产能扩张将带动产业链价格下行。虽然个别辅料会出现一段时间的短缺，但整体供应端不会受到限制，整个制造端也不会受到供应限制。产业链的利润将转移到下游电站和用户。明年，中国大型地面电站的放电可能会受到输配电的制约，欧洲的需求增速也应该有所放缓。目前光伏交易较为拥挤，估值较高。我们比较看好下游绿电运营商。当然，运营商也有今年装机不及预期的风险。硅料产能释放后，明年前景看好。

在储能方面，得益于全球新能源发电占比快速提升、欧洲能源价格快速上涨以及海外电网相对脆弱，以及国内新能源发电的潜在压力能源消费、储能，特别是家庭储能普及率快速提升。展望明年，储能将是增长最快的新能源领域，我们将继续看好储能产业链。

风电方面，今年国内招标量创历史新高，而欧美海上风电年增速开始上修，明年装机增速为值得期待。整机价格的周期性触底和大宗价格的下滑将带动产业链利润从四季度末开始进入上行通道。近期风电安全事故多起。与速度相比，发展质量也很重要。业界可能会迎来一些反思。总体来看，风电整体估值偏便宜，我们相对乐观，但业绩回升速度不如一些乐观预期。

俄乌冲突带来的地缘政治变化影响体现在科技股上。主要投资机会集中在国防军工和自主可控信息技术领域。在军工方面，我国明确提出了提高国防实力的目标。 “十四五”期间，需求刚性好，生产制造受疫情影响相对较小。二季度科技股触底后，军工行业率先反弹。价值匹配仍然很高。我们根据供需两个维度选择股票。供给方面，我们更看好进入门槛高、行业供给约束大、国内替代空间大的环节；在需求端，我们重点布局航空发动机、四代机、导弹等高景气段竞争。路。

自主可控的信息技术分为软件和硬件，分别对应芯创和半导体产业链。新创方面，作为新基建新起点，年底前有望重启新一轮3-5年景气周期。党政侧的乡镇、县级下沉和行业侧的需求，将释放更多的市场空间。目前处于股价低位、历史估值分位数低的左侧区间，我们逢低布局了竞争格局良好、商业推广能力强的龙头公司。半导体方面，全球整体进入去库存周期，需要回避周期性高的价格相关品种；我们看好国内独立商业周期的替代方向，主要包括半导体设备、材料国产化、设备部件非线性增长。

互联网监管和限制性政策的高峰期可能已经过去，估值下调空间有限。未来，我们应该关注公司自身的业绩增长。重点关注两个方向，一是新业务带来的业绩弹性，以文化产业数字化为代表。二是疫情回暖带来的业绩环比提升，以线下业务较为繁重的电影和互联网公司为主。在低估值和顺周期方向，我们继续看好长期受益于消费升级红利的品牌广告。随着疫情防控措施的调整，广告主的预算将逐步恢复，相关龙头企业目前拥有可观的绝对收入。

我们认为，硬件设备升级带来的新应用爆发仍处于初期阶段，VR、AR设备对游戏、影视等行业的增幅仍有限。应用程序的用户数量和支付量显着增加。后续需要持续跟踪新应用的诞生所产生的投资机会。

随着疫情逐渐得到控制，经济逐渐企稳，我们认为顺周期价值股将迎来一定的相对回报。银行采取量价补价的方式，将收入增速下行的影响降到最低，前两年积累的拨备可能回馈利润增速。从品种上看，上半年受创较多的股份制银行，下半年的修复弹性可能最大。券商受益于交易量的增加，其基本面显着改善。从长期来看，我们继续看好财富管理券商。财险是保险中最先修的，人寿保险是修中的。我们预计到明年一季度，行业同比增速将明显改善。房地产是政策和基本面的双底，但估值先修复。我们判断，随着销量的提升，投资也会受到刺激。在此期间，房地产普遍会有超额收益，优先考虑有央企股东背景的公司。在与基础设施和房地产投资相关的传统周期股中，我们在看好投资周期上行的同时，也看好工程机械的电气化和水泥骨料的扩张。

我要买：银华沪深港通精选C股（014052）

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