发售总市值相匹配今年销售业绩的公司估值

针对嘉泓货运物流(02130)来讲，这时发售算作个最佳时机。

一方面，新股上市销售市场关注度不降。在九月份发售的13只新股上市中，仅有2只跌破发行价，跌破发行价率仅15.38%。

另一方面，嘉泓货运物流摆脱了以往2年的提高短板，完成了二位数的收益提高。据招股说明书显示信息，归功于国外肺炎疫情针对日用品要求的猛增及其中国市场的需求的反跳，嘉泓货运物流今年前七个月的没经审批盈利同比增长率17.1%;且在成本费加持的标价基本上，完成了28.4%的毛利率提高，利润率亦环比提高1.9个百分比。

在销售市场关注度与销售业绩支撑点的双向利好消息下，三十而立的嘉泓货运物流可否在金融市场开好局?

于细分化行业中排行靠前

嘉泓货运物流的发展趋势历史时间，追朔至1991年9月25日。那时候CS航空件创立，并于一年后正式开始出示航空件服务咨询。至1996年时，CS航空件变成了第一位国际性航空货运协会理事，加快了企业在航空货运领域的发展趋势。

而在历经三十年的累积以后，总公司坐阵中国香港的嘉泓货运物流已变成国际性著名的货运物流解决方法服务提供商，其关键运营三大业务流程版块，分别是航空件服务咨询、国际海运服务咨询、派送及物流配送服务。

该等业务流程服务项目关键聚焦点于包含奢侈品及低价位奢侈品包包以内的高档时尚潮流商品及其精典红酒的运送。今年时，嘉泓货运物流在高档时尚潮流与快时尚商品中的收益占比较高达64.5%。其根据已有的业务流程聚集点及其货物运输代理合作方，将市场拓展至中国大陆、欧州及其亚洲地区的好几个大城市。

目前为止，嘉泓物流信息管理及经营着36个物流配送中心，在其中中国香港30个，上海市两个，成都市一个，台湾省一个，西班牙和法国各一个，全部物流配送中心建筑面积达99.4万平方米。

据灼识咨询汇报显示信息，以2018收益计，嘉泓货运物流是我国高档时尚潮流商品综合性航空件代理商销售市场的第五名，市场占有率1.7%，在台湾地区排行第六名，市场占有率2.5%。而在高档时尚潮流商品的派送及货运物流业务流程层面，嘉泓货运物流在我国及台湾地区均排名第一，市场占有率为8.2%及20%。

利润率三年不断持续增长

尽管嘉泓货运物流的市场拓展在所处细分化跑道中坐落于前端，但其以往三年的收益主要表现却相对性平平淡淡。智通财经APP发觉，2017-今年，其收益各自为15.24亿(港币，相同)、15.39亿人民币、14.84亿人民币，末见显著提高且今年出現下降。而至今年第一季度时，其收益同比增长率2.55%至3.62万人次，重返正提高。

从业务流程类型看来，过去的三年中，仅有派送及物流配送服务展现逐渐持续增长，从2.34万人次升至3.14亿港币，年复合增速15.76%。而航空件代理商、国际海运代理商则呈逐渐下降发展趋势。

航空件代理商的下降关键是由于中美贸易摩擦磨擦促使企业从我国向欧州出入口的拖运货品遭受危害;而国际海运代理商的下降关键是由于企业降低了与四名利润率相对性减少的顾客的协作。派送及物流配送服务的稳步增长关键归功于企业在中国大陆业务水平的提高及其中国香港市场的需求的提升。

而在今年第一季度中，因为肺炎疫情的暴发促使货仓急缺，嘉泓货运物流的航空件服务咨询收益同比增长率7.7%至2.一亿港币。派送及物流配送服务受肺炎疫情危害收益有一定的下降，国际海运代理商则维持相对性平稳。在这里情况下，嘉泓货运物流今年一季度收益环比增2.55%。

值得一提的是，尽管以往三年的收益主要表现不尽如人意，但嘉泓货运物流的利润率却稳步增长，2017-今年各自为17.1%、19.4%、20.7%，该提高关键归功于航空件服务咨询包舱成本费的降低。而今年第一季度的利润率则环比下降1.两个百分比，这是由于肺炎疫情下派送及物流配送服务受到损伤。

经调节净利润率的转变则比较起伏，2017-今年各自为3.1%、2.7%、3.6%，这是由于2018的经调节纯利润在行政部门以及他经营支出暴增21%的状况下环比下降14%至4112.六万港币。而今年经营高效率提高后，其经调节纯利润升至5300台币人民币。至今年第一季度，嘉泓货运物流的经营高效率进一步提高，其经调节纯利润同比增长率17.77%至1072.三万港币。

此外，招股说明书中对嘉泓货运物流今年前7个月的销售业绩主要表现干了相对公布。据数据信息显示信息，嘉泓货运物流在该期内的没经审批盈利同比增长率17.1%;毛利率同比增长率28.4%，利润率亦环比提高1.9个百分比。

收益的提高关键归功于两层面，其一是中国市场的需求转暖，针对高档时尚潮流商品的要求有一定的反跳;其二是海外肺炎疫情受灾地区针对环境卫生产品需求的充沛。而利润率的提高关键归功于企业的航空件代理商业务流程选用成本费加持的方法标价，能得到高些毛利率。

长期性发展仍遭遇可变性

从所述的剖析里能发觉，嘉泓货运物流的发展趋势显著获益于海外肺炎疫情对日用品要求的暴发。而当今欧州肺炎疫情已二次反跳，嘉泓货运物流有希望不断获益在此。但是，从长期性看来，嘉泓货运物流的发展仍遭遇可变性，这与全部领域的低提高有立即关联。

据灼识咨询数据信息显示信息，综合性航空件代理商领域的发展趋势增长速度已降到个位。其预估，2018至2023年时，我国该行业的增长速度为5.6%，台湾地区则更低，仅有0.8%。行业发展轻缓，表明该领域已趋向完善。

此外，航空件代理商销售市场中的游戏玩家并许多 ，领域市场竞争强烈且高宽比分散化。即便 嘉泓货运物流在我国高档时尚潮流商品综合性航空件代理商销售市场排行第五，于台湾地区排行第六，但市场占有率也仅是1.7%、2.5%。市场竞争这般大的领域，想从这当中突出重围并不易。

从往日的业务流程构造看来，嘉泓货运物流已刚开始使力派送及物流配送服务，欲产生新的销售业绩突破点。但在该转型发展的全过程中，必须航空件代理商、国际海运代理商两大业务流程维持相对性平稳，为转型发展出示突破口。

特别注意的是，在今年3月2日，嘉泓货运物流引进了四大公司股东，该等公司股东以两千万港币的成本申购了企业4.5%的股权，这就代表着，在发售以前，嘉泓货运物流的公司估值为4.44万人次。

而在本次IPO中，嘉泓货运物流欲以2.45-2.85港币的价钱发售5370亿港元，募资额度1.32亿至1.53万人次，则其发售时的总的市值为6.17亿-7.10亿港币，较发售前引进四大公司股东时的公司估值股权溢价为38.96%-61%。相匹配今年经调节纯利润的公司估值为11.64-13.5倍。

为得到发售总市值相匹配今年销售业绩的公司估值，这里做简易计算。据招股说明书显示信息，今年前7个月嘉泓货运物流的收益同比增长率17.1%，毛利率同比增长率28.4%，利润率亦环比提高1.9个百分比。传统股票价格嘉泓货运物流今年的收益提高为15%，经调节净利润率选用今年的3.6%，那麼相匹配的今年经调节纯利润约为6100台币人民币，相匹配发售时的PE公司估值为10.11-11.72倍。而当今香港股市空运物流及货运物流全部版块的PE公司估值为10.41倍，嘉泓货运物流的公司估值处在有效区段。

综合性看来，销售市场关注度不降+短期内销售业绩支撑点有希望让嘉泓货运物流有一定的主要表现，但中远期发展趋势的可变性及其相对性有效的公司估值缩小了蹭热点室内空间。