委托的ManCo模型仍然是要走的路

继久经考验的UCITS经验并得到AIFMD的进一步加强之后，委托ManCo模型已经成功运行了很多年，并围绕它建立了整个生态系统，这使众多利益得以吸引到欧盟，尤其是其中。

伙伴关系方法具有许多优势。它允许基金经理在自己的时间里，根据需要在发展自己的AIFM全面业务之前测试新市场的水域。对于没有欧洲业务的经理人来说，委托模型是最快，最容易进入市场的途径，也是建立所需透明度级别的最快方法。它避免了建立新办公室带来的不确定性，并且避免了新企业无法运作时所浪费的时间和金钱。

委托模型的另一个吸引人之处在于，它允许基金经理纯粹专注于他们的核心专业-即为他们的投资者创造回报。多亏了外部AIFM合作伙伴，您不必担心AIFMD合规性带来的额外繁琐的报告要求。这也许是AIFM执行的最重要的功能之一，它提供了独立的风险管理功能以及AIF和AIFM级别的独立监督和治理。

卢森堡仍然是AIFM的枢纽

根据投资协会的数据，2016年英国管理人员管理着总计3980亿欧元的卢森堡基金资产。

全球领先的基金管理公司梅特兰（Maitland）驻卢森堡的子公司MS Management Services董事Kavitha Ramachandran说：“许多英国的基金经理正在寻求某种解决方案，并正在考虑卢森堡。”

“特别是，他们正在寻找第三方AIFM解决方案，以便与Maitland这样的人互动。”

尽管授权模式已经过尝试和测试，但考虑到英国将成为英国退欧之后的第三国，它将根据英国是软脱还是硬脱欧提出两种可能的解决方案。

如果英国软脱欧，英国可能会实行等值安排，护照权利将得到维持，这使得投资组合管理的授权变得简单。

但是，如果这很难脱欧，英国将需要与欧盟国家签署谅解备忘录。Ramachandran说：“我们将AIFM委托给美国和瑞士的经理，因此我认为这与英国没有任何不同。”

Ramachandran说：“卢森堡的标准模型是AIFM执行风险管理或资产组合管理，或两者都执行。”

“今天，在具有英国同等地位的情况下，将职能委派给驻伦敦的经理非常容易。当英国成为第三国时，管理人员将需要遵循第三国的规则才能获得资格；这将要求英国拥有谅解备忘录，以确保以适当的方式对经理进行监管，并且英国极有可能在所有复选框中打勾。这应该不成问题。”

从卢森堡的角度来看，Ramachandran说，AIFM进行的尽职调查过程以及对代表的持续监控以非常明确的方式进行。

“ UCITS世界早就存在这种情况，并已在AIFMD下复制。定期进行现场访问，每月进行一次监督，以确保没有偏差（即与基金战略有关），并且代表可以正确履行职责。我们报告了作为指定AIFM的多个KPI，因此围绕委托模型构建了一个相当强大的系统。”

但是，还有另一种解决方案，特别是对于在私募股权和房地产领域运营的经理而言。投资顾问并非总是一个完全受监管的实体。它们可能不属于特定的许可法规。如果是这样，在卢森堡任命的AIFM可以在内部承担投资组合管理职能（即无授权），并使PE或RE经理成为AIFM投资委员会的一部分。

“显然，投资组合委员会中AIFM的代表必须对特定资产类别具有必要的知识和专业知识，以便在他们提出投资建议等方面挑战投资组合经理。代表团可以很好地包含在卢森堡AIFM中，以在市场流动性更差的一端支持这些替代投资策略，”他说。

可以想象，这意味着卢森堡的AIFM将在特定替代资产类别上变得更加专业，而不是一刀切，以支持替代基金经理，这确实是一个可喜的发展。