变革性技术……存在私人债务中？

在2015年和2016年筹集了约1000亿美元的支持下，2017年投资者将近1200亿美元分配给了私人债务基金。为了更好地了解投资者部署如此大量资金的背景，SEI和Preqin于2018年中期对私人债务基金经理进行了一项调查。

结果将发表在即将发表的论文“私人债务：“为未知事物做准备”揭示了管理人员在考虑制定战略以利用变化中的投资环境和新开发的技术所提供的机会时所要考虑的关键因素的深远影响。

经理们正在做出各种调整，包括制定利基贷款策略和根据投资者的特定风险偏好定制投资组合，以及采用高级数据分析技术，以提高运营效率和弹性。

在许多方面，就像私人股本一样，私人债务仍然是非常传统的，以人为本的业务，在其中，花哨的算法几乎没有作用。这就是要寻找合适的公司与之合作，并创建高度定制的资金计划，而这些算法实际上是无法产生……的。

也就是说，SEI的调查似乎表明，与管理人员相比，投资者对技术可能产生的影响的思考更为前瞻。所有投资者中有一半认为，数据分析的发展将在未来两年内刺激更多定制化投资工具的发展，而57％的投资者认为，数据分析将很快允许更多类型的投资者参与私人债务市场。

管理人员更加怀疑–指出需要了解特定公司的抵押品，其运作方式（日常）以及更适合主观评估的管理和人文因素。数据分析可能对分析信用评分非常有用，但管理人员指出，在评估借款人的性质或行为/文化时，它们的用途有限。

在私人债务领域中采用数据分析方面，也存在多个进入壁垒。对如何在私人债务空间内共享数据进行严格控制，通常仅限于小型的经理和投资者网络，这限制了机器学习应用程序的能力。

仍然有许多替代数据集和新技术平台的新来源（例如CEPRES，它为机构投资者提供了一种基准私人资本市场投资的方法），这可能为进一步创新私人债务和加深私人债务的能力打开大门。数据分析。毕竟，随着时间的流逝，机器学习工具只会变得越来越强大。

在数据分析方面，SEI投资经理服务部知识合作伙伴关系副总裁兼董事总经理Ross Ellis评论：“在这个行业中，更复杂地使用数据的可能性是无可争议的，但是正如我们十年前在对冲基金中所看到的那样，我们注意到分配者更有可能退后一步，并对这个行业可能采取的方式进行全面了解。受到破坏。”

除了数据分析之外，SEI接受调查的投资者中几乎有三分之一认为金融科技的进步（例如，点对点借贷平台的知名度上升）是一种破坏性现象，有可能取代传统基金进入私人债务市场。

由于一小部分大型贷款人锁定了越来越多的资产和人才，如今的私人债务市场充分表明了资产管理世界的稳定，有序和安全。但是潜在的破坏性技术正在敲门。

银行形式的传统贷方仍处于观望状态。同时，成千上万的对冲基金正在推出贷款产品。所有这些政党都能共存吗？创新会颠覆脚本吗？在竞争日趋激烈的市场中，经理人的机会在哪里？

在过去十年中，私人债务领域的总资产管理规模从2008年的2450亿美元激增至近6670亿美元。这些数字预计到20231年将再次翻番。

这些数字令人信服，但不能保证推出私人债务工具的经理将成为明天的赢家。这仍然是高度专业化和复杂的资产类别。SEI调查得出的一项明确发现是，尽管机会是显而易见的，但管理人员能够脱颖而出的方式对于他们在无可争议的“炙手可热”空间中的长寿至关重要。

调查发现，有71％的GP认为能够证明特定行业专业知识的人最有能力满足未来几年的需求。其他人则倾向于强调承保和采购方法论方面的独特专业知识。

专业化可能与特定市场或情况下的地理专业知识有关，它可能与更多利基行业（如飞机租赁）以及新兴的技术应用有关，因为经理们不再使用直接贷款，而是探索具有非传统资产的资产支持交易例如版税流。

蓝图资本顾问的凯瑟琳·比尔德在SEI的报告中指出：“我们相信，在各自领域具有特殊专业知识的团队合作往往会在多个周期内推动更多的alpha工作……对于通才分析师群体在许多不同领域进行机会主义的投资可能会有些危险。”

鉴于私人股本发起的交易推动了私人市场的大部分增长，而普通合伙人已经介入了银行创造的空白，而无担保贷款却成为了增长的一部分。例如在欧洲，2017年无担保贷款占总贷款量的三分之一以上，而20072年则不到20％。

根据SEI的调查，三分之二的GP认为，没有保荐人支持的中小型私人公司（即PE保荐人）将是未来五年最大的私人债务需求来源。但是，存在潜在的风险，即银行放松管制和利率上升可能会阻碍经理人成功的能力。

该调查还显示，亚洲投资者对私人债务的分配往往占其全部投资组合的最大比例，平均分配5.9％，而欧洲投资者为5.5％，北美投资者为3.8％。韩国和日本的机构在私人债务方面拥有一些最显着的授权，尽管与它们的邻国一样，与直接贷款相比，它们对夹层和特殊情况策略表现出更大的兴趣。

考虑到亚洲投资者的兴趣水平，如果私人债务发起人愿意承担潜在的地缘政治逆转风险，他们可能会大胆地介入该地区。

在本SEI白皮书中了解有关私人债务行业趋势，挑战和机遇的更多信息。选择首选格式：美国/英国

资料来源：

1: Preqin，“替代方案的未来”，2018年10月2。标普全球，《 EMEA私募股权市场快照》，2018年4月，第17期，图8。

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