外资并购法律规制体系,法律的规制是必不可少的

中国·重庆

2008 年 4 月

总结

作为外资在华投资的新趋势，外资并购中国企业已开始对我国经济产生影响

经济产生了深远而广泛的影响，为我国经济发展带来了新机遇。外商投资

并购是各方与政府之间的博弈。一方面，双方拟通过并购实现变现

有一定的经济效应，但另一方面，由于国外并购，会造成国家经济安全问题试论跨境换股并购的法律风险，

市价单等问题。个别跨国公司的境外并购确实对国内产生了实质性的影响

一些战略性行业造成了损害。中国需要一个产业政策制定部门和宏观经济

多重法律和产业政策法规共同作用的外资并购法律法规体系

部门，法律法规是必不可少的。

作为对外并购的支付和融资手段，近期的换股并购交易兴起

逐渐得到行政法规的肯定。第一章、第二章对我国外商投资情况进行了总结

并购的一般法律法规体系、证券交易所并购的含义及其法规的演变。接下来，在这篇文章中

正文第三、四章将证券交易所在并购中的应用按照并购目的分为两部分

有两种，一种是换股并购在一般并购中的应用，另一种是以境外上市为目的的

使用股票换股票的并购。因为这两类证券交易所并购所涉及的操作流程完全

不同，所以法律规制的手段也不同。本文分别阐述了两类证券交易所并购政策

政府法规的演变，2006年国家六部委发布了新的《关于外商并购重组》

在《国内企业条例》的基础上，阐述了我国现行的监管制度。

虽然《外国投资者并购境内企业条例》在相对意义上确立了对外政策

资本并购法律规范是已经形成的外资并购法律规范。但是，对于

为适应建立社会主义市场经济的需要，我国仍需制定科学的、物理的制度

它是一部完整、写得很好的《外商并购法》，规范了外商投资新建、外商并购以及其他形式的并购

类型外商投资受到统一监管。同时，由于我国外商投资立法的种种缺陷，

资本并购规定的缺陷是一样的，国内企业的外汇并购也有很多立法和行政规定

行政立法有效性低、监管机构多层次混乱、行政法规缺失等诸多缺陷

彼此之间的冲突等等，都值得我们讨论。

本文主体分为四章。

本文第一章分析了我国一般外资并购的总体监管体系，

讨论国外并购的一般法律法规和产业准入的规定，重点介绍外商投资

企业和上市公司的特殊对象有特殊规定。

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第二章重点厘清目前在外资并购、国内公司、证券交易所存在的立法模棱两可

并购的含义，本文从垂直方向探讨了证券交易所并购新概念的形式、特点和作用

从发展的角度描述换股并购法律规制的演进。

第三章一般性地阐述了跨境换股在并购中​​的适用和法律规制。一个

一般意义上的并购可以是中国境内企业通过证券交易所收购境外企业股权的一种方式，

也可以为外国投资者换股收购中国境内企业的股权，这两种方式都可以使境内企业成为中国境内企业

投资者和外国投资者的身份互换，造成外商投资准入或境外投资问题。这篇文章

主要探讨我国上市公司境外证券交易所收购问题，中小股东保护问题，

股份转换率的确定问题。本文提出完善换股并购中的信息披露制度，完善

异议股东股份回购请求权，为完善中小异议股东退出制度，设立类别股份

关于东亚投票权保护制度的建议。

第四章阐述境内企业境外上市的跨境证券交易所的适用及法律

监管。对于这部分，各个部委在不同时期都有过积极的尝试，但是这方面

在 2006 年新的《外国投资者和管理条例》出台之前，法律法规一直处于不确定状态

《收购境内企业规定》的颁布，使这种境外上市方式走上了正轨。第四章

首先阐述了境外间接上市的概念及证券交易所方式在境外间接上市中的应用；

根据《外国投资者并购境内企业的规定》，我解读这种证券交易所

并购的监管过程和立法趋势，最后文章提出了现行立法中的矛盾问题

问题和改进建议。

Chapter 5Chapter 5主要分析我国跨境并购监管中存在的诸多问题

问题，包括制度缺陷、协调不力、有效性水平低、审批制度不完善等。

文章总结，要充分借鉴欧美发达国家在规范跨境并购方面的经验，

结合我国实际，清理我国相互矛盾的法律法规体系试论跨境换股并购的法律风险，调整相关产业政策

策略，完善相关法律法规的配套体系，加强对外资并购的引导，更加兼容

管理和有效规范跨境并购。

关键词：境外并购、证券交易所、并购、境外间接上市、法律规制

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摘要

中国企业的海外并购（M&A）作为一种新的方式

外商投资的趋势已经深刻而