国内衍生品业务将迎强监管银行个人贵金属业务面临清退(图)

国内衍生品业务将面临更严格的监管，银行个人贵金属业务将面临清算。近日，央行、银保监会、证监会、国家外汇管理局就《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》公开征求意见（以下简称《征求意见稿》）。金融机构从事场外衍生品业务受到限制。提到银行保险机构不得直接与个人客户进行场外衍生品交易，不得为企业提供非套期保值交易服务，不涉及实际标的。交割记账式贵金属、大宗商品、外汇等账户类产品也受到监管。

多位衍生品行业人士告诉第一财经记者，四部门首次联合监管衍生品业务，对行业健康长远发展意义重大。鉴于衍生品风险敞口的复杂性和不确定性，原油宝事件震动市场后，对专业知识普遍较少的个人银行客户的保护势在必行。“银行清算了一年多的个人账户业务，很有可能会被清算。” 一位业内人士表示。

位于华南地区的上海黄金交易所（以下简称“上海黄金交易所”）综合性会员机构的一位内部人士表示银行普通类衍生品交易资格，此前银行对相关业务的调整影响了双方的合作。由于该行是上海黄金交易所交易量最大的会员机构，该文件落地后也会产生一定的影响。对于仍有交易需求的个人投资者，未来可能会转向更多合格的券商和期货公司。

衍生品业务首次迎来四部门联合监管

在12月5日的第十七届中国（深圳）国际期货大会上，全国人大常委会法制工作委员会经济法室副主任王翔透露，按照立法程序，目前的期货衍生产品法已获常务委员会批准。第二次审议将适时提请全国人民代表大会常务委员会第三次审议通过。中国证监会副主席方星海也表示，《期货及衍生品法》有望在2022年三读后正式发布。

“虽然时间上有些巧合，但咨询应该早就准备好了，也为衍生品法奠定了基础。” 太和智库研究员卢培力告诉第一财经，在过去长期分开监管的模式下，国内各机构之间的衍生品渗透并不清晰，而要实现这一业务的大发展，一方面要依靠各部门的联合监管加以约束，另一方面要加强对投资者的保护。“衍生品有两个特点，一是灵活性，因为标的资产是千变万化的，涉及证券、外汇、期货等；二是复杂性，一旦被淘汰，连锁影响会很大。但普通个人投资者很难不明白此次影响的严重性。”卢培力补充说，这也是《征求意见稿》的一个重点——信息披露的透明度。

《征求意见稿》第五条提出，金融机构开展衍生品交易，应当将相关交易数据报送交易报告库，并妥善保存所有相关数据和交易信息记录，保存期限不少于5年。卢培力认为，如果政策落实，交易报告库将成为监管和风险防范的重要依据。但在此之前，国内的数据库系统只适用于证券行业。

从监管范围来看，《征求意见稿》重点关注场外衍生品业务，即包括银行间市场和其他有组织的场外市场的金融机构，以及通过柜台办理的境内企业、个人等。一对一的OTC交易等相互为交易对手的对客衍生品业务。衍生品是金融协议，其价值取决于利率、汇率、商品、股票、信贷和贵金属等标的资产价值的变化。《征求意见稿》强调，衍生品的认定将遵循实质重于形式的原则，明确规定：

值得注意的是，该规定还明确银行保险机构不得直接与个人客户进行场外衍生品交易。这也意味着，已被各银行陆续清理的上海黄金交易所的账户贵金属、账户外汇及代理贵金属业务，将正式纳入衍生品监管范围。此前，由于此类产品兼具“衍生品”和“理财产品”的特点，还受《银行业金融机构衍生品交易管理暂行办法》和《

此前，多家商业银行加快了贵金属等业务的减持，既涵盖了银行自营账户贵金属业务，也涵盖了上海黄金交易所代理业务的限制。更多银行将调整范围扩大到账户能量、账户基础 对金属、账户农产品和账户贵金属指数业务，方式包括暂停新开户申请、提高风险评级和交易门槛、清算闲置账户、限制现有账户客户交易。其中，兴业银行公告，11月15日后，将及时集中清算账户贵金属和账户外汇客户的未平仓头寸；

“纸黄金”即将结束，谁将受益？

“商业银行是国内金银业务的主要业务推动部门，无论是实物还是交易，虽然已有十多年的历史，但原油宝事件已经威胁到基础金融领域的安全银行普通类衍生品交易资格，引来监管部门的重视。”广东粤宝黄金投资总监宋江振告诉第一财经记者，从文件内容来看，基本可以确定银行将逐步清理个人账户乃至代理业务。上海黄金交易所。

“过去，特别是一些中小银行在营销上非常不负责任，有的甚至使用互联网平台进行销售，这势必会给投资者带来更大的认知偏差。” 一位业内人士表示，新规让衍生产品回归本质，可以有效保护个人投资者。《征求意见稿》重申了合格投资者的概念，要求金融机构只针对合格投资者，相关标准由相关金融管理部门规定。金融机构需要建立有效的客户适宜性评估体系，完善销售管理制度和流程。

开展衍生品业务的公司也将受到限制。《征求意见稿》提出，银行保险机构不得为企业提供套期保值以外的交易服务。业内人士表示，这也将“屏蔽掉大部分参与者”。

一般来说，商业银行的贵金属业务分为自营业务和非自营业务。自营业务是交易所内标准化的交易所交易；非自营业务包括上海黄金交易所的账户业务和代理业务。尽管《征求意见稿》更多针对的是非自营业务，但部分银行贵金属交易商表示，内部也在研究讨论文件的具体影响，目前仍存在诸多不确定性。

所谓账金/账银，也叫纸金/纸银，都是账本的形式。投资者可以通过低买高卖的方式以人民币或美元买卖贵金属股票，从差价中获利。代表上海黄金交易所的贵金属业务包括现货实盘和现货延期结算业务，即“贵金属T+D”，两者都类似于期货业务，有杠杆，有保证金制度和卖空机制，其中延期结算业务占绝对比例。以黄金业务为例，2020年上海黄金交易所黄金现货合约和延期合约交易占比将分别达到13%和87%。

有业内人士认为，虽然银行贵金属业务近年来发展迅速，但业务比重仍然较小，不同银行的发展成熟度差异较大。但是，上海黄金交易所是我国唯一合法从事黄金交易的全国性市场，对会员代理业务的依赖度越来越高。银行是其280家成员中对交易量贡献最大的机构集团，也是个人投资的金融成员。是卖家销售“黄金T+D”的主要渠道。业内人士普遍认为，该行贵金属业务调整对上海黄金交易所影响较大。

根据2020年年报，上海黄金交易所黄金拍卖交易主体中，自营交易量和代理交易量分别为1.11万吨和1.56万吨，两者中的一个减少了一个。此外，代理交易中，机构交易7016.84吨，代理个人交易8593.00吨。在2.67万吨黄金拍卖的总成交量中，银行会员贡献了1.27万吨，虽然占比有所下降，但仍接近50%。

在成交量最大的白银拍卖交易中，自营交易量120.75万吨，代理交易量297.25万吨，其中代理交易量（8< @4.890,000t)ton)远低于代理个人交易量（212.360,000t）。中国黄金协会数据显示，今年上半年，上海黄金交易所各黄金品种累计双边交易量1.84万吨，同比减少4 5.46%，双边贸易量6.96万吨。1亿元，同比下降4<@4.02%。

“我们这边白银比较明显，以前100手10秒左右就可以成交，现在30秒甚至1分钟。” 上海黄金交易所一家综合性会员机构的内部人士表示，其公司的主要合作伙伴是银行。，目前双方合作基本停止，对其业务量影响较大。上述业内人士表示，目前可以为个人开展贵金属业务的主要是金融会员和证券公司等特殊会员。未来或更多有交易需求的个人投资者转向证券公司、期货公司，最好提前做好准备。相比之下，

不过，有从业者告诉第一财经记者，在银行调整个人账户贵金属业务的同时，不少券商也暂停了代理个人业务。近日，多家券商表示，如果《征求意见稿》实施，券商将成为个人客户间接参与场外衍生品市场的主要入口。叠加 近日，中国证券业协会发布了《证券公司收入互换业务管理办法》。有机构认为，场外衍生品业务有望成为符合条件的证券公司新的核心竞争力。