小编：设立偏高的业绩补偿是否合理？(图)

股权融资协议中的18个注意事项

作为股东，您享有分红的权利，只要有业绩，您就可以享受相应的分红。那么设置高绩效薪酬是否合理？以下是小编收集的股权融资协议中的18条注意事项，供大家参考。

1.财务表现

这是对赌协议的核心含义，意味着被投资公司将有能力实现所承诺的财务业绩。因为业绩是估值的直接依据，所以被投资公司要想获得高估值，就必须以业绩高作为保证，通常以“净利润”为赌注。

获悉，去年5月撤回上市申请的A公司于2011年初引入PE机构签约，大股东承诺2011年净利润不低于5500万元，而 2012 年和 2013 年的净利润同比增长率都达到了 25% 以上。因此，自A公司于2011年底向中国证监会提交上市申请后，PE机构于2011年11月以A公司未实现2011年业绩预期为由向大股东要求业绩补偿。

另一家刚刚获得发行批文的B公司在2008年引入PE机构，承诺2008-2010年净利润分别达到4200万元、5800万元和8000万元。最终，B公司2009年和2010年归属于母公司股东的净利润仅为1680万元和3600万元。

业绩补偿通常有两种方式，一种是赔股份，一种是赔钱，后者比较常见。

T1年补偿金额=投资者总投资×（1-公司T1年实际净利润/公司T1年承诺净利润）

T2年补偿金额=（投资总投资-T1年投资者实际获得的补偿金额）×[1-公司T2年实际净利润/公司T1年实际净利润× (1+公司对T2同比增长率的承诺)]

T3的补偿金额=（投资者总投资-投资者在T1和T2实际获得的补偿总额）×[1-公司在T3的实际净利润/公司在T3的实际净利润T2 × (1+公司承诺T3同比增长率)]

在PE和VC投资领域的律师眼中，业绩补偿也是一种保证条款。 “业绩承诺是一种保证，公司经营有盈有亏，受很多客观情况的影响，没有人可以承诺会盈利，盈利多少。

最低保证条款非常有争议。是的，现在理财产品明明是不允许有最低保证条款的，所以作为PE、VC这样的专业投资机构，应该没有最低保证条款。”

另外，作为股东，您享有分红的权利，履约金额将有权获得相应的分红。那么，设置高绩效薪酬是否合理？

在押注财务业绩时，要注意设定合理的业绩增长率；最好将投注协议设置为重复的博弈结构，以减少博弈各方的不确定性。 PE、VC与公司之间的诸多纠纷，都是由于大股东对未来形势的误判，承诺价值过高。

2.上市时间

“上市时间”的约定是对被投企业能否在约定时间内上市的赌注。

一旦公司进入上市程序，对赌协议中的监管机构认为，影响公司股权稳定性和经营业绩的协议需要终止。但是，“VAM协议的取消对PE和VC来说并不安全（安抚），公司只是报了材料，如果没能通过证监会的审核怎么办？所以很多PE和VC都会试图找一种方式，表面上看。向证监会提交文件，表明将取消对赌，并私下与公司签订另一份“有条件追回”协议，例如，如果上市不成功未来大股东质押比例多少是合理，之前的对赌协议还会继续完成。”

3.非财务业绩

相对于财务业绩，下注的目标也可以是非财务业绩，包括KPI、用户数、产出、产品销售、技术研发等。

一般来说，下注目标不宜过于详细或过于准确，最好有一定的弹性，否则公司会做出一些短视的行为来达到业绩。因此，企业可以要求在对赌协议中加入更灵活的条款，各种非财务业绩指标可以使协议更加平衡可控，如财务业绩、企业行为、管理等指标。

4.关联交易

本条指被投资公司在约定期限内发生不符合公司章程规定的关联交易的大股东质押比例多少是合理，公司或主要股东应当。给予投资者一定比例的损失赔偿。

A公司上述对赌协议中有此条款，如果公司发生不符合公司章程规定的关联交易，大股东必须赔偿PE和VC的损失关联交易金额的10%。

但相关PE机构表示，“限制关联交易主要是为了防止利益转移，但对赌协议中的业绩补偿行为也是利益转移的一种。本条款与业绩补偿有关。 .矛盾的。”

5.债权债务

本条款意味着，如果公司未向投资者披露对外担保、债务等情况，在实际支付款项后，投资者将有权向公司或大股东要求赔偿。

债权债务补偿公式=公司债务和负债的实际补偿总额×投资者持股比例

6.比赛限制

公司在上市或被收购前，大股东不得通过其他公司或其关联公司或以其他方式从事与公司业务竞争的业务。

7.股权转让限制

本条款是指对任何一方的股权转让设定一定的条件，满足条件方可进行股权转让。 “如果大股东要出售股份，这是一个非常敏感的事情，要么他们不看好公司，要么转移一些利益，这是非常严重的事情。当然，也有可能是公司被快要被收购了，大家一起卖。还有一种情况是公司快要被收购了，出价很高，投资方和创始人都很满意，但是创始人有好几个，一个一个“他们当中有一个不想卖，这时候就涉及到了另外一个条款，就是卖权，会商定的，大部分股东同意卖就可以卖。”毛胜波解释道。

但这里需要说明的是，投资协议中的股权限制协议只是对被限制方的合同义务，被限制方擅自转让其股权后承担违约责任，不能避免。被投资公司股东发生变化的事实。因此，股权限制条款通常被写入公司章程，使其具有对抗第三方的效力。实践中也存在原股东将其股权质押给投资人以实现对原股东股权转让的限制的情况。

8.引入新的投资者限制

今后新投资者认购公司股票的每股价格不得低于投资者认购时的价格。如果低于之前的认购价格，投资者的认购价格将自动调整为新投资者的认购价格，溢价部分将转换为公司相应的股份。

9.反稀释权

本条款是指投资者后进入的新投资者的平等投资权益不得超过投资者，且投资者的持股比例不会因新投资者的进入而减少。

反稀释权类似于引入新的投资者限制。但这里需要注意的是，在签订涉及股权变动的条款时，要认真分析法律法规对股份变动的限制性规定。

10.优先分红权

公司或大股东签署本协议后，公司年度净利润按照PE、VC出资额的一定比例，优先于其他股东向PE、VC分红。

11.首选股票期权

如果公司想在上市前增发股份，PE和VC优先于其他股东认购增发股份。

12.优先清算权

公司清算时，投资者有权将剩余财产优先分配给其他股东。

上述A公司PE、VC机构要求，如因故不能实际履行优先还款，有权要求A公司大股东以现金补偿差额。此外，A公司被合并，合并前的公司股东直接或间接持有合并后公司50%以下的表决权；或者，公司最近一期经审计净资产全部或50%以上转让给三方，均视为A公司清算、解散或清盘。

上述三项“优先”权利均将PE和VC享有的权利置于公司大股东之前，以确保PE和VC的利益得到可靠保障。

13.联合股份发售

当公司原股东将其股权出售给第三方时，PE和VC将按照与原股东的股权比例，在同等条件下将股权出售给第三方。第三方出售其股权，否则原股东不得将其股权出售给第三方。

该条款不仅限制了公司原股东的自由，还为PE和VC增加了退出路径。

14.强看跌期权

投资者出售其在公司的股权时，要求原股东一并出售。

尤其要注意强制认沽权，这很可能导致公司大股东的控制权落入他人手中。

15.一票否决

投资者需要在公司股东大会或董事会上对某些决议拥有一票否决权。

这项权利只能在有限责任公司中行使。 《公司法》第四十三条规定“有限责任公司股东按照出资比例​​行使表决权，公司章程另有规定的除外”。就股份有限公司而言，股东所持有的每一股股份必须具有一种表决权，即“同股同权”。

16.管理层投注

当某个下注目标无法实现时，投资者将获得被投资公司的多数股权，增加其对公司运营的影响力。管理控制。

17.回购承诺

如公司在约定期限内违反协议相关内容，投资者要求公司回购股份。

股票回购公式

大股东购买股份的付款=（投资者认购公司股份的投资总额-投资者收到的现金补偿）×（1+投资天数/365×10%）-公司分红投资者实际获得了

回购协议有两个方面需要注意。一是回购标的的选择。投资对赌原则：对赌条款涉及回购安排的，约定被投资公司承担回购义务的对赌条款无效，但约定被投资公司原股东承担回购义务的对赌条款应当视为无效。被视为有效。

另外，即使约定回购由原股东进行，回购所依据的收益率也应本着公平原则合理约定，否则本次回购的法律效力VAM 条款将受到影响。

其次，回购意味着PE和VC的投资基本上是无风险的。投资机构不仅有过往业绩承诺的保证，还设有回购机制，使其在不亏本的情况下稳赚不赔。上述深圳PE、VC律师表示，“这种只享有权益，有固定收益，不承担风险的行为，从法律性质上可以视为一种借贷。”

《最高人民法院关于审理合资合同纠纷案件若干问题的答复》第四条第二项：企业法人和机构法人作为合资企业之一投资合资企业，但不参与共同经营，不承担合营企业的风险责任，无论盈亏。如按期收回本息，或按期收到固定利润，明明是合营企业，实为贷款，违反相关金融法律法规，应确认合同无效。除返还本金外，还应收取投资者已取得或约定取得的利息，并处以相当于银行利息的罚款。

18.违约责任

任何一方违约，违约方应按照实际投资金额的一定比例向违约方支付违约金，并赔偿违约金。损失。上述甲公司及其大股东与投资方签订的协议约定，任何一方违约，违约方应向被投资方支付实际投资金额（股权认购金额减去补偿现金金额）的10%。合规方，并赔偿不合规方因违约给不合规方造成的实际损失。

【股权融资协议18条注释】相关文章：

1.股权质押融资的风险及注意事项

2.股权融资协议中的18个致命陷阱

3.项目融资中的购电协议

4.股权融资的意义

5.股权融资方式

6.股权融资、债务融资和夹层融资

7.股权融资与债务融资的区别

8.企业股权融资

9.债务融资和股权融资的优缺点