如何分析一家上市公司（中）三、解读思维（思路）

如何分析上市公司（中）

三、思维（想法）解读

有了上一部分的基本了解，我们就可以开始具体使用了。 Prism将从基础信息评估、资本市场表现、行业分析、经营分析、财务报表分析、公司估值和综合评价七个部分进行解读，重点给出简单的思路和关键指标，以减少过多的复杂性。自己一个投资决策模型，给我们最看重的品类分配不同的权重系数，并打分，以此来推算这家公司在我们心中的水平，要不要买这家公司，基本是有信心的。

棱镜认为，我们在分析公司的历史时，需要判断公司的价值，猜测公司的未来，寻找投资机会。要想真正了解公司并在资本市场上持续盈利，没有绝对准确、不变的方法。只有建立自己的系统分析框架，迭代自己的投资体系，才能从投资的角度看世界，慢慢的你会慢慢的觉得自己赚的每一分钱都是认知的实现。

(一）基本信息评估

很多人看股票的时候，不看公司的基本信息。虽然很简单，但是非常重要。公司的成立时间、老板的出身、高层管理团队的年龄、公司网站的风格等等都有非常重要的作用。以我的经验，越优秀的公司，内部管理越规范、越严格，各方面都越好。相反，你在分析中发现的一个小细节很可能是公司倒闭的迹象。

公司的大部分基本信息都可以在股票软件的F10或者公司简介中找到。另外，积极去官网、微信公众号等，可能会有意想不到的惊喜。

(1）公司名称

【释义：好听的名字和俗名反映创始人的格局和风格，甚至预示着公司的未来；是否多次变动，变动原因（重组、业务结构）；改名太多，可能是被别人翻了个底朝天的空壳公司，也可能是业务转型的结果]

(2）公司成立日期

【解读：品牌时间越长越好；有些公司在旧体制下从成立到上市只用了6年时间，说明管理团队非常好]

(3）公司上市时间

【解读：上市时间越长，我们做数据分析就越容易。上市后，资本运作频率高，公司活跃，后续机会多；很少做资本运作的人，如果管理太保守，或者生意真的很差，没有条件做]

(4）行业分类

【解读：确定分析方向，周期性行业，以后不用研究】

(5）上市代码

【解读：确定上市地点，深交所挂牌的创新企业多，上交所挂牌的巨无霸、硬科技多，北交所挂牌的企业未经过首次公开募股。我们必须注意过程。历史告诉我们，没有通过IPO（比如借壳上市）上市的公司，公司内部问题太多，违规经营是小事一桩，违法犯罪案件比比皆是]

(6）报名地点

【解读：在经济欠发达地区，地方政府的支持力度越大（税率和政府补贴）；部分企业创新活力高]

(7）实际控制人的背景

【解读：实际控制人的价值观对公司影响巨大。人的发迹史（公司网站宣传、网络新闻报道和视频采访等）和外部评论，可以看出他的性格特点和工作作风，进而判断公司未来可能的走向]

(8）实际控制人的位置

【解读：实际控制人是否在多家公司任职，是否为管理上市公司付出了足够的精力；一些实际控制人不仅没有找到职业经理人管理公司，而且在多家公司任职，精力严重分散。管理好公司是不可能的]

(9）主要高管和董事背景

【解读：主要是了解每位高管的经历以及他们对公司的贡献预测】

(10）近几年是否有董事、监事和高级管理人员辞职

【解读：辞职的数量和频率有问题。尤其是董事会秘书和首席财务官的更替频率值得高度重视；优秀的企业管理很少改变，记住这是规矩]

(11）管理任期

【解读：任期太长，活力不足，任期太短，变化不稳定】

(12）过去三年的表现

【解读：查看最近三年的营业收入和净利润是否呈上升趋势】

(13）董事长、法定代表人和总经理是否为同一人

【解读：如果这三位候选人是同一个人大股东质押比例多少是合理，说明老板权力高度集中，另一方面是管理团队不合理】

(14）员工人数

【解读：根据行业性质分析员工总数的合理性；超过行业平均水平可能意味着更高的成本]

(15）股权结构

【解读：独占一股是非常不利的。公共资金越多越好。如果多个自然人被共同控制，未来很有可能出现问题。]

(二）资本市场表现

资本市场上市公司数据（股价表现、市值等）综合评价、二级市场表现和公司治理水平是分析上市重点的三个维度。其中，外部综合评价是各个市场主体对上市公司的价值判断，应该是我们判断中非常重要的一部分。市场表现是过去发生的一种时间状态，是投资者对公司执行的最终结果。可能是投资者情绪的短期结果，也可能是市场最终验证的结果。我们需要详细分析具体问题；公司治理水平反映了公司的综合管理能力，是判断公司质量好坏的短期信号。

1、外部综合评价（1）交易所信息披露评估等级

【解读：交易所每年都会对上市公司的信息披露质量进行评估。考核结果按照信息披露质量从高到低分为A、B、C、D四个等级。A级是优秀的公司，基本可以放心购买； B级为普通公司；它是最差的公司（受到行政处罚或公开谴责）。这个评级对我们来说相当于被交易所过滤，大大降低了我们的投资风险。历年评估结果可以在交易所网站查看】如下图：深交所2020年信息披露评估结果中，A类公司数量占比17.74%， B级企业占比65.06%，C级企业占比13.11%，D级企业4.09%。

(2）媒体舆情指数

[解读：看看最近3年媒体报道的正面或负面，不要相信正面信息，注意负面信息]

(3）券商研究报告推荐

【解读：近1年券商研究报告数量是否达到行业平均数量；过去一年给出的目标价是否超过当前股价的50%，超过则为有利。完全可以在汇博投研咨询网查询。如果在股票软件甚至网上都找不到这家公司，说明公司根本没有专业的关注，公司管理层不注重与市场沟通，建议放弃。]

(4）评估机构评级

【解读：一般发行公司债券的公司都会有资产评估或信用评级机构定期出具评级报告。在巨潮资讯网选股后，输入关键词“评估”即可查询]

(5）会计师事务所更换频率

【解读：一般没有问题的公司与会计师事务所合作三年以上；经常换的不要碰（比如一年换一次）。您可以在巨潮资讯网输入关键字“会计师事务所”搜索股票]

(6）员工评价等级

【解读：员工对公司的评价是最客观的。劳动合同纠纷是否较多，可在年报或诉讼事项日常进展公告中查到。]

(7）监管处罚情况

【解读：由于公司在证券交易所或证监局上市，有2个以上的事项需要警惕；尤其是违反担保、未及时披露重大事项、被公开谴责的企业请勿碰！该数据可在交易所网站和证监局网站查询]

图片：深交所官网-上市公司监管信息披露

2、二级市场表现

(1）当前股价

【解读：K线是向上还是向下的总趋势；在历史上你所处的位置，上冷下泪；近期是否与大盘涨跌一致；最近三天的趋势是向上还是向下；结合IPO发行价、公司员工持股计划价格、股权激励价格，初步判断定增价是否处于低位]

(2）市值结构

【解读：总市值的大小是否与行业排名和经营规模相匹配；行业平均现在的市值是不是太高了]

(3）估值水平（PE、PB、PEG）

【解读：市盈率与同行平均的比值大于1，如果是领头羊，则正常；最重要的指标是PEG（市盈率相对于盈利增长的比率）。 ]

(4）历史估值水平

【解读：结合当前业绩，参考历史估值水平，合理性分析】

( 5）竞争对手估值水平

【解读：为什么竞争对手的估值高（低）】

(6）研究机构覆盖过去一年

[解读：看看公司对市场的关注程度，关注度越低，机会越大。]

(7）机构投资者持股比例（券商、基金、银行、保险）

【解读：看机构对公司的态度】

(8）过去一年接待机构投资者的次数

【解读：反映了管理层与外界接触的需求，越多就意味着有机会；也体现了对机构的认可，同时看看近期定期报告中的前十名股东是否有他们]

(9）历史股价走势图

【解读：综合分析，寻找深V机会】

(10）盈利情况下，是否每年分红

[解读：持续盈利但没有现金分红，很可能是财务造假。]

(11）是否有知名投资机构入股

【解读：物以类聚，人分群，知名机构带头，一起来玩吧！看看最新一期报告的前十名股东，没有资金，我们不想玩了]

3、公司治理层

(1）董事会、监事会和管理层

【释义：三委及第一层成员的稳定、合作与协调、诚实勤勉；是否存在董事、监事、高级管理人员无法保证信息披露的真实、准确、完整的事项；是否存在股权纠纷、两会成员变动较大、违规减持等]

(2）信息披露质量

【解读：信息披露更正次数少，督导层询问次数少，评价高的学生为优等生】

(3）股权结构及持股比例

【解读：占主导地位的股权是一种不健康的股权机构，不仅不利于业务发展，而且存在被大股东掏空风险的上市公司风险；大股东持有低于30%的股本是合理的；超过 50% 更危险；资金越多越好；前十名股东持股数量控制在股本的50%以内更为合理]

(4）控股股东背景资料

【解读：如果是企业法人，关注其资金紧张情况，是否存在通过关联交易动用上市公司资金侵害上市公司的行为。风险。]

(5）利益相关者治理指数

【解读：主要是指监管处罚、债权股权纠纷、知识产权诉讼数量变化引起的协调程度变化，负数增加代表治理能力下降。 ]

(6）大股东质押比例

【解读：质押率越高，大股东缺的钱越多；重点是大股东是否更进取，质押的资金是用来做什么的，是用来偿还债务还是支持上市公司。 100%的股份被质押。如果上市公司本身业绩还不够好，再见！]

(7）@ >员工人数及结构

【解读：高新技术企业应该有更多的研发人员，可以在年报中查询】

(8）近期员工招聘及离职情况

[解读：反映公司近期经营情况和员工对公司的信心]

(9）累计融资分红

【解读：如果公司持续盈利但不派发现金股利，不排除利润欺诈的可能。】

(10）分红方式

【解读：需要注意股票分红的使用。对于企业来说，股票分红本质上只是会计科目的变化，是一种低成本安抚中小股东的方式。经常玩这种把戏的公司不是好公司。]

(11）管理层持股比例高

【解读：可以判断公司高管与公司利益的绑定深度。】

(12）机构投资者持股比例

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【解读：机构投资者一般都会经过系统研究，如果有的话，应该分析入股的时间和成本，可以通过查阅定期报告来判断大概的时间；没有机构持股的公司不值得购买股票。机构比个人更聪明]

(13）股权激励

【解读：绩效考核标准和股权激励对应的股权激励数量，体现了公司对未来的承诺、对业绩的信心和员工对公司的信心，利益受到约束】

(14）公司主要关联方及关联交易情况

【解读：有左撇子右撇子吗？是否有利益转移；同业竞争情况；尤其是公司实际控制人下的其他相关资产与公司业务的关联，存在掏空上市公司培育体外产业的可能]

(15）大额分红后是否有马上再融资的情况

【解读：大额分红很有可能提高ROE，达到再融资的ROE标准。 ]

(16）您是否从事大量非主营业务投资

【解读：如果是这样，大概率是老板也觉得现在的生意难做，没有想到好的新办法，让老板想想再说]

(17）是否曾拆股、赠股

【解读：好的公司一般不会专心发股票分红、股票分割等】

(三）行业分析

不同行业的公司数据反映的含义是不同的。比如手游公司和证券公司的库存周转率比较，肯定有问题；如果你不知道一个行业是不是外向型的，你就不会看国际宏观经济和汇率走势，所以在了解一个公司的时候，一定要先了解这个行业。

图片来自第三类“行业研究方法论 | PEST 分析”

了解上市公司行业情况的渠道 很多，如行业协会网站的报道、证券行业研究人员和分析师的研究报告、上市公司年报（部分上市公司未披露年报、你可以找到他们竞争对手的年报，或者去招股书），一些上市公司的年报很温暖。他们将介绍行业的发展现状和盈利模式。这种情况在美国股市较为常见。 A股上市公司都不愿意这么拼。渐渐地，他们愿意公开自己的具体盈利方式，因为他们有足够的信心。进行行业分析的方法也很多。本文从客观层面描述了基于主观经验的判断，较少规则和法规，分别描述了哪些行业好，公司所属的行业周期属性，行业的竞争格局大股东质押比例多少是合理，以及行业的繁荣程度。行业。从一个角度介绍。

1、区分好行业和坏行业

进行行业分析，首先要判断这个行业是不是好行业？如果不是一个好的行业，那么你成功的概率就会大大降低。

巴菲特说投资很简单，选择一条长长的雪道，最好雪还是湿的，这样雪球才会越来越大。意味着选择一个好的行业，不仅能走得更远，还能产生复利效应，让赚钱变得越来越容易。

这里借用“实用|如何分析一家公司”的观点，我认为一个好的行业必须满足两个标准：

(1）市场需求一定要够大，而且能持续很长时间。

很容易理解，需求够大，市场需求决定了行业的天花板。投资者爱听“万亿级市场”，这不无道理，因为只有在大赛道上才会大跑。公司。

那么，我们在哪里可以找到庞大而持久的万亿美元市场？无论经济好坏，人们都离不开衣食住行，生死存亡，这些都是永恒的“金轨道”。

(2）市场需求快速增长，甚至呈爆炸式增长。

股价反映了未来的表现。如果市场需求保持稳定，没有增长，那么股价就无法上涨。比如高速过路费，躺着收费看似是个好生意，但每年过往车辆也只有这么多，不敢随意涨价，股价自然不会起来。

在科技领域，新产品的推出和关键技术的突破往往能刺激人们的需求，颠覆原有的供需格局，从而实现爆发式增长，股价飙升。

结合以上两点，你可以很容易理解，十倍大牛股往往出现在三大领域：消费、医药和科技。

2、公司所属行业Cycle属性

(1）产业周期属性

有些行业受经济周期影响较大，有些行业受经济周期影响较小。根据经济周期对行业的影响，我们将行业分为：

成长型行业：经济周期对这些行业影响不大，如计算机、科技、医药等，这些行业主要依靠技术进步和新产品的推出来实现快速增长。

周期性行业：行业运行与经济周期密切相关。多数周期性行业资产多，毛利率和净利润率较低，主要靠规模取胜。一般认为有色金属、钢铁、建材（大宗原材料行业）、房地产、工程机械、装备制造、金融等都是周期性行业；当经济快速增长时，这些行业的产品市场需求也很高，这些行业的公司业绩也会有所改善。显然，它的股票会受到投资者的追捧；而当经济不景气时，固定资产投资下降，对其产品的需求减弱，业绩和股价会迅速下跌。

防御性行业：经营在经济周期的上升和下降阶段情况稳定，例如消费品、食品、酒类等，这也是为什么在衰退阶段，投资者会投资一些大型消费品股.

区分是否是循环 性行业对一个公司的评价影响巨大。比如一家餐饮连锁店的业绩一直在下滑，很有可能真的死了，但是一个稀土企业，下滑可能只是一个触底反弹的过程，总有一天会卷土重来的。

(2）行业生命周期

就像企业的生命周期一样，一个行业也有它的生命周期。行业的发展过程一般可以分为创新期（infancy period）、成长期（growth period）、成熟期、衰退期（一般不关注）。

如果要用一个指标来量化分析，那就是渗透率，或者说市场渗透率。

在创新期（幼稚期），渗透率不足10%，但此时相关概念火爆，股价狂涨。只要不带脑子买相关概念，就能发大财。

成长期，渗透率达到50%后，行业竞争开始加剧。更有竞争力的企业从竞争对手手中抢夺市场份额，行业集中度开始提高。股价也出现了分化。优秀公司股价不断创新高，缺乏竞争力的公司被淘汰或合并。

3、行业繁荣

行业繁荣是股票能否持续活跃的前提。一个蓬勃发展的行业可以让投资者忽视股票。从根本上说，仅仅依靠行业景气和股票流动性，就能让股价飙升。

在这种情况下，投资者期望在不断上升的行业景气度中，公司将能够占据行业的最高点并获得高回报，因此市场给予的可能会超过行业或公司的股票。价值的估值，至于公司能否实现目标，市场并不在意，而是沉浸在无数精彩画面和期待之中。因此，我们可以发现，这类股票存在于芯片股、消费股、软件股等。好的行业或者繁荣程度高的行业，更容易产生好的公司，就像名校多。有可能培养出一流的人才。虽然不是绝对的，但从概率上来说确实如此。这是我们一直提倡的。投资中的概率思维。

因此，如果处于景气度高的行业，那么公司的基本股价受到的影响较小，但受行业政策的影响较大。

那么如何判断行业的繁荣程度呢？一般来说，《招股说明书》会描述公司所处的行业，可以通过阅读当时的介绍，结合目前公开的数据（包括公司年报数据和市场行业报告）来大致判断；一些软件（如Wind Stocks）也会比较公司的同行数据；一些行业协会或组织会定期编制“行业景气指数”，这是由同行业的多家公司按权重编制的指数。包括主要行业和子行业。比如我们经常听到的，消费指数、白酒指数、半导体指数、芯片指数等，也可以参考。某个行业是否还有前景很容易判断，但繁荣能否持续很难说。各行各业的景气度不可能持续向上，市场需要消化等待逻辑验证。因此，它会波动，尤其是在新兴行业。比如现在的芯片行业。

所以，一般来说，做行业分析，先看其行业指数，判断景气度如何，长期看是否向上，再根据其业绩和估值判断买卖点。

另外，我们在买股票的时候，应该买我们熟悉的行业的股票。你只需要了解和判断你熟悉的行业，等你买东西。你不需要接触你不了解的行业。了解这个行业进行投资，成功率会大大提高。

4、行业竞争格局

行业竞争格局是指在分析行业市场结构时，每个竞争对手的现状。小，有多大或多小，通常用行业集中度或市场集中度来表示，本质上是指某行业相关市场前N大公司的市场份额（产值、产量、销售额、销售额）。数量、员工人数、总资产等）。行业竞争格局一般分为完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。