文化和旅游基础设施纳入不动产投资信托基金(REITs)试点范围

2021年4月，文化​​和旅游部印发的《文化和旅游发展“十四五”规划》提出：“扩大文化和旅游企业直接融资规模，支持符合条件的文化和旅游企业上市，融资、再融资、融资 并购重组，支持企业扩大债券融资 引导各类产业基金投资文化和旅游产业 推广文旅领域公私合作（PPP）模式 完善完善文旅企业信用体系，完善市场化融资担保机制。推动将文旅基础设施纳入房地产投资信托基金（REITs）试点范围。

在全球范围内，金融体系的运作正在发生变化，从为生产性投资机会融资到越来越多地为股票资产交易融资。文旅产业发展需要运用多种金融手段，助力旅游资产升级迭代。在运用资产重组和整合战略的基础上，地方旅游投资公司可以力争在资本市场上取得突破，通过债务融资工具服务地方文旅产业发展。

据Wind数据库统计，截至2022年6月10日，上半年市场上地方旅游投资公司118家，累计发行境内债券3427.33亿只，平均票面利率5.07 %，债券期限为4.25年。2021年发行规模1026.33亿，平均票面利率4.94%，债券期限3.85年。通过公司债、公司债、中期票据、私募债、可续期债、离岸美元债、公募REITs、IPO、资产证券化、文化产业基金等多元化金融产品，本地旅游投资公司不仅提供流动性方面的流动性保障投、融资、文化旅游项目经营管理。同时，借助金融产品的杠杆作用，实现资产整合整合，优化资源配置，盘活存量国有资产，提升地方旅游资本市场投资力度。信用评级和融资能力。

下面介绍五种融资工具，可以为旅游开发项目融资政府专项债券属于债务性融资工具，补充当地旅游投资公司的营运资金。

一是国内债券。据监管部门介绍，境内债券体系包括国家发改委批准的公司债券、中国证监会批准的公司债券和银行间同业拆借协会批准的非金融企业债务融资工具。其中，旅游产业专项债券主要用于旅游基础设施建设、旅游产品和服务开发等项目。此外，上交所和深交所将于2021年推出乡村振兴专项公司债券，也适合地方旅游投资公司将文旅项目与乡村振兴相结合。

通过债券产品的使用，地方旅游投资公司可以解决自身文旅项目建设融资需求，补充流动资金。为地方旅游投资企业提高信用评级奠定基础，从而在资本市场上获得更强的认可度和吸引力。典型案例有：苏州高科旅游产业集团有限公司于2021年7月非公开发行绿色公司债券（第一期），期限3年，票面利率4.30%。本次债券由苏州新区高新技术产业有限公司发行，公司担保。本期债券募集资金不少于4.15亿元，用于苏州乐园森林世界等海绵城市绿色项目建设，偿还有息债务不超过8500万元。游乐园服务作为公司业务的核心，是公司收入和利润的主要来源，包括门票收入和二次消费收入。

二是离岸债券。离岸债券主要是指在中国大陆境外发行的、以美元或其他外币计价、定期付息、到期归还的债券。在发行结构上，可以考虑两种方式，第一种是间接发行，第二种是直接发行。采用间接发行方式，发行人为SPV（境外特殊目的公司），境内公司作为担保人提供无条件、不可撤销的担保。增信措施可以增强境外债券认购人的信心，从而降低发行人的融资成本。与境内企业直接跨境发行债券相比，间接发行跨境担保设置了一层SPV，一般注册在BVI（英属维尔京群岛），享受当地税收优惠，可作为外商投资募集资金。回家。采用直接发行方式，境内企业可直接跨境发行债券。结构简单省时，但由于支付利息时需缴纳的利息预扣税，会增加发行成本。典型案例包括青岛即墨区城市旅游开发投资有限公司于2021年12月14日发行的Reg S美元计价高级无抵押担保债券，发行规模为1.65亿美元，3期，利率为2.90%。回家。采用直接发行方式，境内企业可直接跨境发行债券。结构简单省时，但由于支付利息时需缴纳的利息预扣税，会增加发行成本。典型案例包括青岛即墨区城市旅游开发投资有限公司于2021年12月14日发行的Reg S美元计价高级无抵押担保债券，发行规模为1.65亿美元，3期，利率为2.90%。回家。采用直接发行方式，境内企业可直接跨境发行债券。结构简单省时，但由于支付利息时需缴纳的利息预扣税，会增加发行成本。典型案例包括青岛即墨区城市旅游开发投资有限公司于2021年12月14日发行的Reg S美元计价高级无抵押担保债券，发行规模为1.65亿美元，3期，利率为2.90%。

三是文旅产业投资基金。文旅产业投资基金主要以股权投资形式投资于文化艺术、文化休闲、旅游休闲及其细分领域，以引导示范和带动社会资金投资文旅产业，促进振兴和发展地方文化旅游产业，加快发展文化旅游产业。使文化旅游产业成为地方经济的支柱产业。通过与专业的基金管理机构合作，实现文旅产业集资、投资、管理、退出的全生态链闭环。一个典型的案例是2021年7月，

四是资产证券化。资产证券化是指以标的资产未来产生的现金流作为还款支持，通过结构化设计在增信的基础上发行资产支持证券（ABS）的过程。地方旅游投资公司可以充分利用资产证券化盘活名下有现金流的文旅资产，利用证券化募集资金，既可以用于新项目政府专项债券属于债务性融资工具，也可以补充自身流动性。但需要注意的是，标的资产进行资产证券化的标的资产应符合《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》等相关法律法规的规定，且不属于负面清单范围。典型案例包括2019年发布的“开源-普者黑国家级风景名胜区扶贫资产扶贫专项计划”，总规模7.5亿元，期限10年。云南普者黑文化旅游开发有限公司为原所有人，基础资产以专项计划设立之日起规定期限内规定数量的游轮证书为基础，原所有人享有普者黑风景区游船设施的建设和运营。. @7.5亿元，10年。云南普者黑文化旅游开发有限公司为原所有人，基础资产以专项计划设立之日起一定期限内规定数量的游轮证书为基础，原所有人享有普者黑风景区游船设施的建设和运营。. @7.5亿元，10年。云南普者黑文化旅游开发有限公司为原所有人，基础资产以专项计划设立之日起一定期限内规定数量的游轮证书为基础，原所有人享有普者黑风景区游船设施的建设和运营。.

第五，公共房地产投资信托基金。公募REITs是指基础设施领域的房地产投资信托基金，以公募基金为载体，向社会投资者公开募集资金，通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目股权。基金管理人等 积极管理和运营上述基础设施项目并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。按照规定，我国基础设施公募REITs在证券交易所上市交易。对于文旅企业而言，通过公募REITs，可以达到文旅项目自主IPO的效果。2021 年 6 月 29 日，国家发展改革委印发《关于进一步做好基础设施领域房地产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》，扩大公募REITs试点地区和试点行业，明确自然和文化遗产将被包括在内。、国家5A级旅游景区等收入较好的旅游基础设施纳入发行范围。

日前，重庆武隆喀斯特旅游产业（集团）有限公司发布公告称，经综合审查评估，“中邮证券股份有限公司” 被确定为重庆武隆喀斯特旅游产业（集团）有限公司5A级旅游景区，基础设施公募REITs项目服务机构中标人选。基础设施公募REITs是近年来推出的金融创新产品之一。它既有金融属性，也有房地产属性。可广泛募集各类资金，盘活存量资产，提高资源配置效率，突破基础设施投融资瓶颈。长距离旅游高质量发展意义重大。

旅游业正在发生前所未有的变化。通过资产重组，地方旅游投资公司可以充分利用多种融资工具，实现资本市场的突破，助力文旅产业发展。