高瓴的这类投资方法,并不象赌局腾讯官方、项目投资

文|深燃(shenrancaijing)，创作者|黎明曙光，编写|魏佳

“高瓴是一个神话传说，没人敢不给曹磊情面。”

中国有影响力的投资者曹磊，已经根据他的知名度，将高瓴一个管理方法超出600亿美元基金的资产帝国，一步一步推上去圣坛。

曹磊近期一次在投资圈和新闻媒体圈霸屏，是两月前营销推广他的新小说《价值》。他明确提出了一个极具政治哲学寓意的专有名词长期主义，并将它跟高瓴紧紧关联在一起，这被一些人视作挑戰股神巴菲特的股票投资。

近年来，曹磊高姿态得令人觉得不适合。出版书籍、连麦直播、演说、采访，舞台聚光灯下的他摆脱了私募大佬闷声发大财挣大钱的印像，可谓是乃至超出了“VC一哥”沈南鹏。在二级市场，高瓴参加的新项目遭受组织和股民的瘋狂青睐，大多数都能在IPO当日股票价格暴涨。

曹磊的自信来自于：执掌着经营规模巨大的私募投资基金，并给LP(股票基金投资人、有限合伙人)赚来到充足多的钱。据彭博新闻社引证的得克萨斯州高校捐助基金信息显示信息，截止2020年6月的十年里，扣减花费后高瓴的年收益率约为20%，这是一个让业界愕然的收益率。

对比别的风险投资机构，高瓴是神密、巨大、无法界定的，老总曹磊维护保养着顶尖巨头的精锐人物关系。他对外开放輸出金句名言，輸出他的价值观念，崇高得不象一个生意人。但在小故事的另一侧，在离钱近期的地区，他又反映出言行不一的一面。

例如，在上年2月的一个社区论坛上，曹磊称从来没有项目投资过房地产业，由于房地产业行业赚钱太非常容易，难以为投资者创造财富。他另外注重，“高瓴项目投资的第一个规范是不可以太赚钱。”

可是在9个月后，高瓴参加了贝壳找房24亿美金的D+轮股权融资，后面一种是中国较大 的互联网技术房产中介公司。这一信息在2020年三月对外开放发布，下月曹磊发布演说，称我国的房地产业存有极大机遇。再3个月后，珍珠贝递交IPO招股说明书，发售当日股票价格暴涨近90%。

珍珠贝不赚钱，但高瓴根据珍珠贝赚到了钱。

另一大提出质疑来源于曹磊举起的“长期主义”。在京东商城2018年深陷明尼苏达丑事、销售业绩遭受短板时，蔚来汽车上年债务缠身、股票价格跌至2美元时，高瓴都挑选了巨额高管增持和清仓处理，可是这俩家企业之后都走出困境，股票价格翻了数倍。另外，在贝壳找房、京东健康这种苋菜都能鉴别出去的好项目上，高瓴在IPO前夕突袭入股投资。

终究，做生意便是做生意，就算是圣坛上的高瓴，也未能免俗。

走上圣坛

罗马不是一天完工的，神话传说也不是一天造就的。

十年前，在沈南鹏和熊晓鸽早已变成项目投资巨头的情况下，曹磊还寂寂无闻。那时候高瓴早已创立五年，唯一拿得下手的项目投资实例是腾讯官方，精确的说，是在二级市场买进腾讯官方的个股。

腾讯官方该笔项目投资给高瓴赚来到丰富收益，但真实让高瓴取得顶尖投资圈的门票费，则是二零一零年对京东商城的项目投资。广为流传的经典片段是：当初京东刘强东要是7500万美金，曹磊硬塞给他们三亿美金，并且是要不全要，要不不投。今后京东商城的取得成功，认证了曹磊的目光和气魄，也给投资圈留有“目光狠毒、肯下翻本”的狠人品牌形象。

京东商城界定了初期的高瓴。但实际上，跟红杉和IDG不一样，二级市场的项目投资，才从始至终是高瓴的主营业务。高瓴最开始仅有一支美金主杆股票基金，项目投资二级市场，二0一二年才募资一级市场股票基金。直至2020年2月，高瓴才宣布公布创立高瓴创业投资，杀进VC领域。

因此 高瓴的背景色是PE，是二级市场炒股票。

二级市场，又刚好是一个造神的热土。无论是各种各样五花八门的天然的炒股高手，還是当初徐翔这类的私募大佬，都告知大家这里有众多的群众基础。

高瓴第二次被界定，是它17年使用百余万人次资产，控投回收百丽国际。

百丽原本是一家卖鞋的传统式公司，高瓴回收后一顿操作猛如虎，各种各样转型发展和消费投资，今年被高瓴拆分出一块健身运动类财产滔搏独立发售，现如今总市值700多亿港元，远超百丽民营化时的公司估值。高瓴也是大赚一笔。

百丽的小故事，极致诠释了曹磊说白了“把蛋糕做大的手机游戏”的真正游戏玩法。这些习惯短线炒股的投资者，诧异地了解到：原先，资产手机游戏还能够那么玩。

一位私募投资基金投资者对深燃剖析，不论是初期的京东商城，還是之后的百丽，高瓴的底层逻辑全是同样的，那便是“想玩就玩个大的，不赚盈利都不赚价差，要赚公司估值提高的钱。”

大概也是在百丽以后，高瓴刚开始在我国的投资圈封天。

根据百度搜索搜索量，我们可以形象化地见到，高瓴是怎样一步步光晕傍身的。17年底以前，高瓴的百度搜索搜索量仅有一次超出了1000，但从2018年刚开始，这一标值一路增涨，最大做到5000，近年来保持在2000上下。

高瓴以往五年百度搜索搜索量转变

以往很多年，今日资本在我国投资界的认知度一直要高过高瓴，二者在百度搜索量上相距一倍。可是转变产生在今年。从今年迄今，高瓴和红杉的搜索量基础平局，且高瓴数次超过红杉。

高瓴和今日资本百度搜索搜索量比照

在如今的中国投资圈，高瓴所具有的开天辟地的动能，超出很多人的想像。

一位金融衍生品市场分析师这般对深燃描述他的投资建议：“跟随高瓴买，巨头用什么，你也就用什么”。这一对策也被称作“抄作业”，身后的逻辑性比较简单：高瓴的资产规模很大，大资产的买进和售出，会导致销售市场起伏，而高瓴的买进，自身便是一种涨跌数据信号。

一些高瓴参加的A股连续涨停实例，让许多 说白了的技术专业投资者目瞪口呆。

三只松鼠2020年2月发售，那样一家比较严重依靠线下推广的企业，在肺炎疫情冲击性线下推广的情况下，竟然获得15个股票涨停板。甘李药业6月发售，持续13个股票涨停板，股民最大一手纯利润近2万。这俩家企业唯一的相同点，是身后都是有高瓴。

“以往大家都用PS、PE来给新项目公司估值，可是这套方式对高瓴投资的项目失效。”一位长线投资港美股的投资者对深燃说。

针对这些提前准备发售的企业，“高瓴入股投资”，早已变成股票价格“稳控”神器。基石投资是一种品牌塑造，基础主力阵容越强劲，新上市股票主要表现一般越好，而高瓴便是主导权最強的哪个。

有一个典例能集中体现高瓴的行业地位。2020年10月某泉发售前，高瓴积极找回来规定做基石投资者，但被拒绝了。这一信息让投资圈轰然，依照一个专研港股打新的投资基金人对深燃的叫法，“今日的四大投行，沒有谁不容易卖高瓴情面。”被拒绝，反倒变成一个行业动态。

事实上，不卖高瓴情面的，是中国首富，尽管他只当了三十分钟。

谁在收种谁?

高瓴被神话传说，是由于它常常赚到很多钱，就算这一全过程很有可能很惨忍。

高瓴已有它王道的一面。

最典型性的是对A股上市企业凯莱英的项目投资。上年，凯莱英发布定向增发计划方案，方案融资23亿人民币。说白了定向增发，便是向比较有限总数的投资人股票增发，价钱一般由参加公开增发的投资人竟价决策，一般会在市场价基本上打个八折。

这原本是一个平常的买卖。有趣的是，2020年2月，这个企业忽然公布撤消定向增发计划方案，改成向高瓴单方公开增发。换句话说，高瓴一家吃下了全部定向增发买卖，把别的竞拍者所有赶登场了。

一些组织原本还喊着如意算盘，要想跟随高瓴吃荤，結果连汤都喝不了。

从定向增发的信息传来迄今，凯莱英的股票价格早已翻了一倍多，假如依照高瓴的计划方案，不上一年時间，高瓴纯利润超出20亿元。等待定向增发计划方案落地式的这段时间里，这个企业的业务流程，并沒有像股票价格一样产生翻番的转变。

高瓴的这类投资方法，并不象赌局腾讯官方、项目投资京东商城那般知名，它被包裝成一个时尚潮流的叫法“战投”，另外也被一些人称之为“定向增发对冲套利”。这还仅仅高瓴诸多资产大剧中的一个。对比收益限期动则三五年，且风险性非常高的初期VC项目投资，二级市场挣钱实在太轻轻松松了。

有些人对高瓴明确提出了提出质疑，觉得这类凭着组织知名度的“包圆式”项目投资，违反了销售市场正当竞争的标准，锁价定向增发的“伪战投”方法促长了个股蹭热点的歪风邪气。诡异的是，凯莱英和高瓴相互心领神会的买卖计划方案，在2020年10月迈入变化，定向增发目标忽然由高瓴一个调节为不特殊的不超过35个。高瓴的方案泡汤了。

太非常容易的赚钱方式，总依然会有点儿小缺陷。

曹磊曾说过一句业界广为流传颇深得话：“我将项目投资大概分成两大类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大型游戏。很多人的项目投资是前面一种，例如Pre-IPO这类，我本人是不敢相信零和游戏的。我很喜欢把蛋糕做大的手机游戏。”

绝大多数人习惯性把关键放到零和游戏和蛋糕游戏的路经之战上，却不知道，参加手机游戏的前提条件，就是你得得到 进场的门票费。生日蛋糕是能够做大，但哪些人可以吃到，确是个问题。

高瓴喜爱控局，必需时乃至自身亲自结局。

将百丽民营化以后，高瓴派了近百人的精英团队去百丽，从发展战略、经营、人事部门、法律事务部整盘参加，从出钱的投资者人物角色，摇身一变变成干实业公司的创业者。一番运行后将滔博发售，又干了一个“蛋糕”。在小宠物跑道，高瓴端起加特林机枪四处开枪，投过数不尽的小宠物新项目，之后果断创立了一个管理系统和一家运营方。高瓴还有一个零售药店管理服务平台高济医疗，及其2020年10月初建的瓴路医药。这个风险投资机构的触须早已深层次来到产业链最深处。

来源于/百丽官网

高瓴确实把蛋糕做变大，制成了自身的做生意。

根据这类强监管的方法，高瓴极致避过去了让许多 投资者头痛的“出钱以前是老大爷，投完钱是小孙子”的深坑。

撇开被销售市场火热的股票投资和长期主义这种定义不表，在挣钱才是硬道理的金融市场，高瓴一向是个优秀的优秀生。尤其是在这些给出色新项目画龙点睛、临门一脚这件事情上，高瓴游刃有余。

2020年三月刚开始，全世界金融市场迈入一波小公牛市，许多 企业股票价格都创了新纪录。另外，一大批企业排长队发售。2020年的上市企业IPO总数、募出资额，统统创了以往很多年的历史数据。

高瓴从这波市场行情里，分来到一小碗羹。

珍珠贝、名创优品、小鹏汽车、理想汽车、三只松鼠，这种大牌明星新项目在发售当日全是股票价格疯涨，高瓴在IPO以前项目投资了他们，在其中珍珠贝是在递交招股说明书上半年，就是早已在筹划发售的时间点，理想汽车则是IPO前的突袭申购。此外，将要上市的京东健康、嘀嗒出行、汰渍，高瓴也是投资者。除此之外，由高瓴做基础的上市企业，也是一抓一大把。

就连曹磊先前言而有信不容易项目投资的房地产业，高瓴也慢跑入场。它不但项目投资了珍珠贝，還是河南建业美好生活