在阿姆斯特丹投资者论坛上，Aspect Capital进行了短期交易以进行alpha生成：捕获临时市场Alpha的技能

欧洲领先的CTA之一，Aspect Capital将在2018年3月6日的阿姆斯特丹投资者论坛上讨论短期交易。康斯坦丁·菲利蒂（Constantin Filitti）博士将与Tolomeo Capital的首席信息官Nicolas Mirjolet一同出席会议。

阿姆斯特丹投资者论坛是欧洲，中东和非洲地区机构投资者和另类投资经理的领先论坛。

荷兰银行（ABN AMRO）Prime销售总监Gary John-Baptiste（如图）说：“我们很高兴欢迎Aspect Capital成为我们针对alpha生成焦点会议的短期交易专家之一。我们与Aspect一样，对这个主题充满热情，并期待收到他们为该主题带来的丰富知识。

“对于今年的论坛，我们同样感到兴奋，因为2018年有如此多吸引人和引人入胜的话题可供讨论。我们将继续在众多的基金经理，投资者和行业伙伴之间进行激烈的辩论，以挑战观众。”

近年来，Aspect Capital已从单纯专注于单一策略（遵循CTA（旗舰行业Aspect Diversified计划）的传统中期趋势）发展为更多的多产品解决方案提供商。该计划的一部分是利用Aspect的系统专业知识和研究能力，启动一项短期交易计划。

为此，该公司于2014年7月聘请Capula投资管理公司的Filitti博士和Antonio Botelho来开发一种新的多风格短期交易计划，称为“战术方面的机会计划”（ATOP）。

该计划刚刚接近其三年的记录，对于大多数短期交易者来说，在艰难的时期中表现都很好。

“在此期间，新加坡短期交易者指数下跌了10％以上，” Aspect Capital投资解决方案总监克里斯托弗·里夫（Christopher Reeve）表示。“我们用自有资金为ATOP注入了种子，今年初它获得了第一笔客户分配。该计划目前拥有超过2亿美元的机构资金。”

ATOP计划交易全球流动性期货市场，包括四个子策略或主题集，包括：相对价值交易；不同资产类别的因素溢价时间；短期交易–这些是该计划中最快的模型，在一到三天内进行交易，并且更多是事件驱动或行为驱动的-最后是动量交易；实际上是一种比“多元化方面”计划所采用的短期定向交易策略。

目的是向股票市场提供不相关的回报，并且与传统的CTA指数相关性较低，而传统的CTA指数很难通过基于因子的投资或其他风险溢价类型的投资轻易复制。

结合起来，这些策略的持有期从一天到一个月不等，平均持有期通常为五到八天。这不是超高频率的日内交易，但明显快于遵循策略的经典中期趋势。

任何短期交易策略的关键部分是如何最好地管理和处理交易成本，从而提高投资组合的营业额。团队用于全球市场交易的模型试图以不使交易成本对收益产生不利影响的方式优化alpha生成。确定每个头寸的正确进场和退出水平非常详细，因为交易模型旨在捕获毕竟是短暂的阿尔法。

“您必须确保以最有效的方式部署您的交易策略。Aspect多元化计划具有更多的中期观点，并且能够通过随时间分散交易来利用其耐心溢价，而Aspect Tactical Opportunities计划每天交易多次。

Reeve解释说：“余额是我们必须接受稍高的交易成本的平衡，同时确保更积极地完成交易以最大化模型所确定的短期阿尔法。”

该团队的研究方法与Aspect在其其他交易计划中所做的工作大致相似。Aspect广泛的贸易执行，运营和风险团队为ATOP团队提供了支持。这包括检查和编码交易模型的研究技术人员，以及建立与市场对接的交易系统的软件开发人员。

同时，ATOP团队不断进行研究以升级或调整ATOP计划，该计划通常每年进行三到四次。正如Reeve所说，“这是从构想到构建模型，测试模型并通过一些实时交易进行孵化的典型周期，然后再将模型转换为策略。”

任何短期交易程序的主要挑战之一就是设计信号，其任务是搜寻市场，消除所有噪音并寻找最佳机会。

尽管这是一项短期计划，但ATOP由于采用了多种方式，因此它并不仅仅是像统计套利策略那样寻找价格机会。这些模型背后有真实的行为和市场参与者理论依据。

“这不仅仅是信噪比挑战，它还在寻找某些人交易时行为受限的原因，这会在市场事件发生时引发可预测的行为。这就是我们的模型试图利用的。

Reeve补充说：“这是基于假设的交易，而不仅仅是统计交易。”

他说，短期交易策略的显着特点之一是，它们纯粹具有很高的alpha生成能力。它们是市场的良好预测指标，但可预测性迅速下降。“挑战在于实施模型以不完全拥挤的方式获取短期阿尔法，以至于阿尔法甚至在您执行交易之前就消失了。

里夫说：“我们已经建立了一些原创思想，以某种方式避免了其他系统模型有时会遇到的拥挤交易问题。”

在2017年第三季度，较慢的交易策略被市场鞭打并在9月亏损。相比之下，诸如ATOP之类的短期计划则在8月份掀起了盈利浪潮，而当9月形势转好的时候，它们的反应速度则要快得多。短期CTA旨在进入和退出市场，并避免中期CTA经常成为受害者的缩编。

当交易模型能够识别并捕捉市场上可预测的行为时，这很好，但是当黑天鹅事件发生时，效果就差很多。英国脱欧和特朗普总统提名都是两个明显的例子，表明当市场陷入混乱并且市场参与者不同意此次事件的影响时，短期CTA根本就没有计划成为阿尔法。

“由于市场以更可预测的方式行事，因此该策略的许多良好表现都出现在过去五个月中； Reeve指出：“当意外事件破坏了通常的市场行为时，很难做出短期调整。”

里夫（Reeve）证实，相对价值子策略是今年迄今为止最一致的alpha贡献者，在全球股票期货中产生了利润。Reeve补充说：“另一个有利于该战略的领域是能源部门，尤其是在今年的8月和9月。”

短期交易模型的优点之一是，由于它们可以做出更多决策，因此能够执行历史分析，以了解交易模型的哪些部分比其他部分更有效。在中期交易策略中很难做到这一点，因为交易可能持续六个月。该系统可能得到一两个错误，或者实际上是正确的，但是要花费三到四年的时间才能获得有关其是否运行良好的统计信心。

短期交易使您可以相对更快地更详细地评估交易模式。

“诱人的事情是对此做出反应并做出改变。在运行交易模型方面，您必须保持纪律。我们在Aspect所做的一切都受到纪律处分。这是关于从无效的内容中学习，并且也不要过度反应到一个特定的时期，该特定时期要么有效，要么无效。那是技巧；知道如何以及何时调整模型的行为。”里夫总结道。

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詹姆斯·威廉姆斯