百慕大的ILS市场

与马蹄集团首席运营官兼基金服务执行副总裁Brian Desmond进行问答。

对于不熟悉ILS基金的读者，您能否简要介绍一下资产类别？

保险连结证券（ILS）是出售给投资者的金融工具，其价值受保险损失事件的影响。所用金融工具的两个例子是巨灾债券和抵押再保险合同。

保护的买方或转移保险风险的实体称为先祖，保护的卖方或卖方可以是个人投资者或对冲基金。对于对冲基金的投资者而言，ILS资产类别与金融市场不相关，从而产生了多元化收益并具有提高投资回报的能力。

对冲基金可以在一级市场或二级市场直接购买或出售巨灾债券。巨灾债券涉及高严重性，低概率事件的再保险。这些债券通常被设计为浮动利率债券，期限通常不超过三年，因此，投资者会定期收到票息，并且，如果发生重大损失事件，则有失去投资本金的风险。

对冲基金还可以投资抵押再保险合同，这些合同是私人的非流动性交易，通常有12个月的期限。要写再保险，写业务的实体必须获得保险执照。因此，例如，对冲基金不能直接进行私人再保险交易，而是通过特殊目的保险人（SPI）或通常称为“变形金刚”的人进行投资。

对冲基金将购买Transformer的优先股，而Transformer将使用收到的认购金来进行再保险交易。

再保险交易可以采取传统再保险合同或衍生工具的形式。再保险合同的再保险限额或名义金额通常已完全抵押，从而消除了任何信用风险。抵押资产通常在合同期限内保存在高评级流动证券的信托帐户中，直到可以量化损失活动为止。如果基础合同是无损失的，则抵押品将与再保险购买者支付的保险费一起退还给投资者。

如果投资者或对冲基金没有自己的“转换工具”，则专用的ILS服务提供商（例如，马蹄集团）可以通过使用自己的变压器来提供便利。从设立阶段到进行中的管理和评估工作，马蹄铁可以帮助有兴趣建立ILS基金或进入ILS市场的投资者，同时也为他们提供基础设施，以投资于特定的再保险结构。

请提供ILS市场的简要历史

早在2005年卡特里娜飓风，丽塔飓风和威尔玛飓风袭击时，毁灭性的袭击就造成了1,080亿美元的财产损失。那时，再保险市场价格飞涨，我们看到许多再保险公司正在寻找更多的资本。对冲基金开始投资，原因是ILS结构的预期收益在十几岁左右。从那时起，随着大型养老金计划和家族办公室的加入，投资者的构成也发生了变化，这些人纷纷加入了这种资产类别的低关联性吸引力。

自2005年以来，保险连结证券市场大幅增长，形成了一个资本市场投资者与保险业之间交易约80至900亿美元的行业。随着时间的推移，绩效回报令人印象深刻，并有助于解释投资者的持续兴趣。

2006年，另类资本估计约占再保险部门总数的4％。据估计，2017年这一比例将超过15％，因此ILS的能力已成为再保险行业中越来越重要的一部分。

请简要介绍一下马蹄铁在ILS市场中的定位

作为保险连结证券管理领域的先驱，马蹄铁在这一独特而复杂的资产类别的各个方面都具有丰富的经验。

对于想要建立新ILS平台的人，马蹄铁可以提供真正的一站式解决方案，包括在一家公司内提供基金管理，注册办事处，公司秘书，保险管理，会计，转换，承保，索赔和精算服务。

我们是市场上最重要，规模最大的独立ILS服务提供商团队，与其他服务提供商没有任何隶属关系。

马蹄铁拥有强大的会计骨干力量和一整套综合技能，包括公司服务，精算，承保和索赔。在ILS基金管理方面，广泛的保险专业知识使我们能够对复杂的ILS估值进行独立审查。

启动ILS平台可能是一项艰巨的任务，但并不一定要以有条理和有组织的方式着手进行。在Horseshoe，无论我们是在平台建立初期还是在成熟的投资管理公司正在考虑推出新产品时引入我们的，管理团队都会为所有关系提供咨询方法。

ILS市场如何应对2017年的巨额亏损，您对ILS行业的前景如何？

2017年8月和9月的Harvey，Irma和Maria（HIM）事件以及去年12月的野火事件使2017年成为有史以来最大的损失年度，也是迄今为止ILS行业最大的考验。

好消息是，ILS行业通过了这一测试，投资者通过将其对ILS的总体资本投资增加到比2017年大亏损事件之前更大的水平来表明了对太空的承诺。

随着投资者继续发现ILS具有吸引力且多样化的资产类别，新的风险资本即将上市。我们看到投资者在主要是房地产巨灾债券市场之外的保险和再保险业务中寻求新的进入。这意味着在生命和年金以及伤亡领域中将采用创新的产品和服务。实际上，从许多方面来看，这些业务目前都处于以房地产为中心的ILS市场在2005年的阶段。

我们预计这些领域将出现有趣的增长，总体而言，我们相信ILS将继续在整体再保险市场中占更大的比例，并将在2020年之前达到1000亿美元的里程碑。

马蹄集团是一个独立的私人集团公司，是一家致力于保险连结证券和另类基金市场的领先金融服务公司。