绿地和棕地投资

对于欧洲基础设施经理来说，这是个好日子。欧盟委员会估计，在当前十年中，需要约2000亿欧元来升级欧洲输电网和天然气管道的基础设施。

“很明显，基础设施方面的机会是巨大的，而且还在持续，”欧洲领先的基础设施投资者之一，联合创始人兼Infracapital负责人Martin Lennon评论道。Lennon是M＆G Prudential的一部分，于2001年与Ed Clarke共同创立了Infracapital，此后其随后通过五只基金募集并管理了超过50亿英镑的资金。

“欧洲现有的基础设施必须与当今世界保持紧密联系。有一些重大趋势，例如城市化进程加快，气候变化以及向绿色能源和电力运输的转变等，这些趋势都给现有基础设施带来了压力。但这也为新的基础设施项目创造了巨大的机会。我们认为私营部门可以发挥重要作用。”

Infracapital是为数不多的基础设施管理人员之一，除了拥有既定的棕地/运营基础设施投资策略外，该基金会拥有专门的资金来为绿地投资需求提供解决方案。

Infracapital Greenfield Partners I LP成立于2017年，投资额为12.5亿英镑，用于后期开发，建设和扩展欧洲各行各业的项目和公司。尽管未开发项目涉及在资产的生命周期中进行较早的投资，但Infracapital并未计划成为早期的开发商。相反，它与开发商合作，以帮助他们通过建设进行绿地项目。

“在棕地空间中，当我们看到现有的运营基础设施资产可用于进一步部署并帮助其发展时，我们会喜欢上它。我们在执行交易和管理资产方面拥有的行业知识对于寻找此类机会并支持其增长非常重要。绿地项目处于运营前期，但建设阶段占绿地基金整个生命周期的相对较短。但是，这需要一套专门的技能来管理新项目直到开始运营，这时我们像其他棕场资产一样经营业务。

从网络关系的角度来看，绿地和棕地投资具有互补性，可以增强我们的工作能力。我们在金融家，资产所有者，企业家之间建立了广泛的关系。各种类型的合作伙伴”。

至于棕地投资，Infracapital的最新投资工具Infracapital Partners III最近以18.5亿英镑的价格收盘，超过了其15亿英镑的目标。该基金将投资并积极管理整个欧洲的资产，主要用于运输，公用事业，可再生能源和通信领域。

列侬说：“两者之间的投资政策存在重要差异，尽管我们确实对这两种策略都感兴趣的投资者有很多重叠，但我们也有一群重要的投资者，他们倾向于彼此选择。”

“相比于棕地基金，绿地基金的特征之一是我们希望从新资产的所有权角度来看，棕地基金几乎可以立即交付实际收益。在未开发的基金中，整个基金生命周期中的收益率起步可能会较慢。一些投资者更喜欢这样做，因为一旦绿地投资组合开始运作，它的收益率将高于棕地基金。这是因为您进来的是成本，而不是二级市场的价格。”

随着越来越多的直接投资者资金进入“真实资产”领域，竞争日趋白热化，更多的钱追逐了更少的交易并因此推高了价格。

列侬指出，Infracapital避免进入拍卖流程，“您冒着成功的主要工具付出最高价的风险”。

“这并不总是为客户创造价值的最佳方法。在这两种策略中，中型市场对我们都很有趣，因为它提供了机会来实际采购和发起可能在竞争方面受到更多限制的投资。有时根本没有竞争。因此，我们专注于寻找真正的场外双边对话，并将其转化为交易。这是我们创造价值的基本组成部分。”列侬解释道。

发起和开发交易渠道对于任何基础设施投资者而言都是至关重要的，尤其是在寻求新建项目时。迄今为止，Infracapital的团队已完成了七项绿地交易。

一个这样的例子是与Amerenco Solar的合资企业，创建了一个平台（Infram Energy），用于投资法国，爱尔兰和其他欧洲市场的绿地可再生能源资产。

太阳能项目（其中一些已经完全投入运营）得到20年的上网电价补贴。该公司继续在法国开发和收购绿地项目，并为整个欧洲的可再生能源项目提供了强大的渠道。预计在未来几年中，每年将投资约100兆瓦的项目。

至于棕地资产，Infracapital刚刚收购了CCNST的多数股权，CCNST是德国领先的宽带服务提供商，成为Infracapital Partners III的第一家投资组合公司。

列侬说：“我们仍在关键领域找到一系列投资机会。”“我们非常活跃的一个领域是光纤。鉴于当今企业和消费者的需求不断增长，作为电信和宽带网络支柱的旧铜线已不再适合于目的。光纤解决方案正在出现，并提供了更快，更可预测的连接性。现在，它正迅速成为下一代以及下一代的重要通讯工具。”

尽管有机会成为欧洲未开发项目的先驱投资者，但同样有大量有吸引力的，成熟的企业（如CCNST）需要注入私人资本以充分发挥其潜力。

“从棕地的角度来看，我们看到了为有潜力的未来实现目标的成熟企业提供支持的机会；这些是使整个社会受益的投资，而不仅仅是我们的投资者。

“在可再生能源方面，我们在区域供热方面非常成功，但是尽管我们继续看到机遇，但各国之间的价值确实存在很大差异。仔细选择一个市场很重要。我们看到更多与能源相关的机会，既可能来自公司的分立或销售，也可能来自于日益分散的市场的新的和不断变化的需求，而集中于较小规模的可再生能源发电。”

荷兰公用事业公司Eteck Energie Bedrijven BV（“ Eteck”）就是一个例子，Infracapital于去年7月收购了该公司60％的股权。埃特克（Eteck）是该国可持续性集体供暖系统的市场领导者，该系统提供与其服务的建筑物位于同一地点的较小规模的供暖系统。

列侬解释说，在可再生能源领域，要使这些数字适用于大多数主流司法管辖区（例如英国）的太阳能和风能运营资产变得相对困难：“但是，我们确实看到了在该等式的未开发方面取得丰厚回报的机会；在欧洲许多成熟的市场中，建设新的太阳能和风电场比褐地资产更具吸引力。Amarenco合资企业就是一个很好的例子。

“随着行业的发展，我们希望能够产生积极的影响并提供大量投资以帮助未来发展，提供满足社会不断变化的需求并支持整个欧洲长期经济增长的一流基础设施。”