应对充满挑战的环境并走向成功

巴黎-欧洲对冲基金行业管理的资产在年底达到了4,860亿美元。这些资金中的最大部分位于开曼群岛。卢森堡是下一个最普遍的司法管辖区，它突显了新兴对冲基金需要在启动之前做出的关键决定之一-住所决定。

根据Eurekahedge的数据，尽管在2019年经历了资金外流，并在充满挑战的融资环境中度过，但去年欧洲对冲基金市场的发行数量超过了2014年以来的首次关闭数量。

管辖权问题

寻求推出基金时，有抱负的对冲基金经理需要选择是在海外还是在UCITS包装纸中构造其基金。在引入另类投资基金管理人指令（AIFMD）之前，大多数对冲基金都是作为离岸机构建立的。然而，AIFMD的出现导致考虑陆上司法管辖区（例如卢森堡和爱尔兰）的管理人员数量增加。

Dillon Eustace的合伙人Shane Coveney说：“决定在何处建立对冲基金结构的关键因素将取决于对冲基金发起人认为资产募集最有效的地方……。如果资产募集和投资者基础位于欧洲，通常是起步阶段。对冲基金经理建立欧盟内部结构，并寻求利用AIFMD和UCITS体制下提供的欧盟范围内的营销护照。”

根据Cowen副总裁Sam McMurray所说，海上结构仍然很受欢迎：“根据我们的经验，我们与之交谈的欧洲分配人中有95％首先是离岸投资者……开曼群岛仍然是最受欢迎的离岸司法管辖区，尽管我们看到爱尔兰对有能力接受美国和非美国的ICAV陆上结构的需求不断增长。通过支线赚钱。”

他补充说，在美国以外的新兴商机之下，UCITS平台也在寻找令人兴奋的方式，而这正是该公司将大部分时间都花在UCITS方面的地方。

不同的投资者类型

无论它们是结构化的，对冲基金都必须具有在扩大规模时吸引不同类型的投资者的能力。“大多数基金的关键是具有灵活的结构（通常通过馈线）来查看不同的投资者类型，” Cowen董事Lawrence Obertelli指出。

例如，当一个基金计划以外国投资者或美国免税实体为目标时，通常最好采用离岸结构。建立一个在岸基金寻求从这些投资者那里筹集资金的做法根本行不通。

无论目标投资者是家族办公室，主权财富基金还是养老基金，都将有所作为。每种类型的机构投资者都有不同的需求和风险阈值，同时还必须遵守各种法规。新兴对冲基金需要高度了解其目标客户群，同时还应保持其设置的灵活性，以适应其他人的成长。

Circle Partners欧洲业务发展经理Joris Groot补充说：“您需要在业务计划中考虑到[具有灵活性以迎合不同类型的投资者]。结果，我们看到的是在岸设有馈线的Master-Feeder结构，反之亦然，以适应在岸欧洲投资者和离岸投资者的需求。人们正在研究多用途的结构或一些平行的结构–为在岸的欧洲投资者以及想在离岸投资的人们提供类似的基金。”

外包与速度

直到大约十年前，启动或启动对冲基金是一个艰巨而昂贵的过程，需要数月才能完成。服务提供商的兴起帮助减轻了这种负担，从而缩短了产品上市时间。

GC Partners的Andrew Fundell评论：“我们的工作是帮助将资金提前投入市场。我们在日常投资运作中能提供的帮助越多，他们就越会专注于自己想做的事情，这就是创造alpha的原因。”

在一份报告中，另类投资管理协会着重强调了外包在新兴对冲基金发展过程中的重要作用：“直接雇用的员工越多，直接和间接（办公空间，用品，管理等）的成本就越高。使用外部资源虽然成本高昂，但无需雇用昂贵的人员来执行这些功能，并且也不需要软件许可和人工费用。”

“将某些功能外包不仅可以帮助资金更快地进入市场，还可以确保某些领域的能力和专业知识。直接承担每项职能将花费大量时间，但是在专业领域也存在潜在的知识鸿沟。通过将某些功能外包给这些领域的专业提供商，该基金应该能够节省时间，成本，并确保他们可以聘请专家。”股份类别对冲领域就是一个例子。大多数基金只会使用其托管银行，但问题是，这种方式是否使它们在定价方面获得了最佳执行，以及它们的托管人是否代表基金在一个月内监控对冲表现。

关键角色

根据Cowen董事Colin Bridges的说法，新兴对冲基金需要填补的两个关键角色是其首席运营官和营销人员。他说：“经理们应该清楚地知道何时确切扮演这些角色。”

Zetland Capital Partners的首席运营官Malcolm Goddard解释说：“经验丰富的首席运营官将节省时间和金钱；将具有必要的连接，并将识别出陷阱所在。让另一个人担当首席运营官的职责可以释放带宽以专注于营销和资产组合管理；因此，如果您找到合适的人，那将是您将花费的最佳金钱。”

随着监管审查的不断加强和对透明度的要求不断提高，首席运营官的作用也在发生变化。Gravitas的创始人兼首席执行官Jayesh Punater在一份声明中概述了责任对冲基金首席运营官正在采取的其他一些措施。

“首席运营官现在处于管理企业文化和价值观的最前沿。随着千禧一代进入工作场所的出现，文化和价值观已成为招募和留住宝贵人才的重要因素。首席运营官通常受托在新员工中筛选这些价值观和文化特征，同时也在公司内部进行推广。

“他们通常还负责以有效的新方式引导专业发展，并引起顶级人才的共鸣。首席运营官必须替代传统的激励机制，例如薪酬和头衔变更，而必须在顶尖人才中促进新的学习机会和个人成长，从而最大限度地发挥其在公司内的贡献和发展。”

他还认为，首席运营官对面向客户的营销活动具有更大的影响。这进一步强调了营销者的重要性。

对冲基金营销协会指出，当基金处于启动阶段时，往往会在短时间内对营销问题感到担忧。但是，由于新基金的基本功能之一是筹集资金，因此将营销推到一边是没有意义的。该协会说：“成千上万的对冲基金在争夺资本投资方面竞争激烈，这使市场营销成为任何对冲基金（尤其是初创企业）极为重要的焦点，因为它们缺乏业绩记录。”