之前我聊过沪港深500指数以及沪深300指数

我之前讲过沪港深500指数和沪深300指数，有朋友想让我讲讲沪深500指数。中证500指数这两年涨得非常好，看到很多券商朋友也推荐这个指数。那么我会从几个维度来分析，沪深500指数是否值得长期投资。

沃伦巴菲特曾经说过，如果普通投资者认识到自己的局限性，那么投资于基础广泛的指数是一种更好的方式。在美国，巴菲特建议投资标普500。同时，标普500指数也是衡量巴菲特对伯克希尔哈撒韦业绩的衡量标准。在中国，沪港深500和沪深300类似于美国的标普，而沪深500是沪深300后面的500家公司。我们的长期投资？

我之前分析过沪港深500和沪深300指数。沪港深500代表内地和香港上市的500强企业，而沪深300则在内地上市。最好的300家公司，应该是中国最好的公司。

中证500指数公司属于第二梯队，在内地上市公司中排名第301至第800位，高于平均水平。

接下来，我们将对沪深500指数进行详细分析。

该指数是中证指数有限公司开发的指数之一。其样本空间中的股票均为A股，不包括沪深300指数成份股和总市值前300名的股票。由市值前500强的股票组成中证500的股票好么，综合反映了中国A股市场中一批中小企业的股价表现。

沪深500指数又称中证小盘500指数，简称沪深500（沪深500），上证代码为000905，深证代码为399905。

样本空间选择上市时间超过一个季度，除非股票上市以来的日均A股总市值在沪深A股中均排名前30位；非ST、*ST、非停牌股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规行为，财务报告无重大问题；股价无明显异常波动或市场操纵；其他经专家委员会认定不纳入指数的股票除外。

沪深500指数成份股数量为500支。

下面，我们将从多个维度尽可能全面地分析沪深500指数的相关数据和收益。

一、职位

我们来看看沪深500指数对应的仓位。以下数据的截止日期为 2022 年 3 月 31 日。

我们可以看到，在这个组合中，有一些上市公司的国内知名度略逊于沪深300。

二、当前数据

让我们看一下截至 2022 年 4 月的指数基本情况：

截至 2022 年 4 月 15 日，PETTM 指数为 17.51，股息收益率为 1.99%。

该指数于2007年1月15日发布，样本量500，市值11.79万亿元。

今年（2022）以来的变化是-17.51%，过去一年的年化变化是-3.82%，过去三年的年化变化是< @2.39%，近五年年化增减为-1.44%，成立至今年化增减7.60%。

以上数据仅供参考，因为这些数据包含估值变化，估值变化会干扰我们对指数的客观分析。真正值得我们分析的是沪深500指数的内在价值增长幅度有多大，因为我们的投资回报最终与公司内在价值的增长速度是一致的。

三、产量分析

下图为沪深500指数估值及指数情况：

从 2007 年 1 月到 2022 年 4 月的 15 年间，沪深 500 指数无论是指数点位还是估值都出现了巨大的波动。我们将使用两种方法来衡量沪深500指数的投资收益率。

第一种方法是相同估值条件下的指数点比较法

鉴于估值一直在波动，这些都是投资者的情绪干扰。所以，我在分析收益率的时候，会去掉估值对指数增长的影响。目的是了解这些公司对沪深500指数成长的贡献。年化回报率是多少？真正的长期投资回报。

我们选取了这 15 年中估值较低的两个点进行比较。

第一个时间点是2008年10月31日，沪深500指数1562点，对应估值17.10。

第二个时间点是2022年4月15日，沪深500指数点位6071点，对应估值17.51。

剔除估值影响后，沪深500指数13.5年从1562点涨至6071点，涨幅288.67%。

年化收益率为10.6%。

沪深500指数平均股息收益率为0.93%。

因此，沪深500内在价值年化增长率为11.53%。

接下来，我们将时间跨度增加到 15 年，即自 2007 年 1 月以来的内在价值增长率。

我们在估值还原的情况下使用指数点比较法：

2007年1月沪深500指数点1987点，对应估值50.44倍。

2022年4月沪深500指数点为6071点，对应估值为17.51倍。

通过估值折减公式，我们得到15.25年内在价值的增长率为：

(6071/17.51)/(1987/50.44)-1=781%。

年化收益率为15.4%，若考虑平均分红率0.93%，内在价值年化增长率为16. 33%。

四、可选主题

中证500指数，投资标的股票代码为510580（易方达沪深500ETF），年摩擦成本（管理费+托管费）为0.2%。

OTC投资标的代码为007028（易方达中证500ETF链接A），摩擦成本同0.2%。

五、实际投资效果

通过以上投资分析，我们采用两种投资方式，分别去除估值对投资收益的影响，得出两个投资结论：

在时间跨度近13.5年的情况下，扣除0.的摩擦成本后，基金年化投资回报率为11.53% 2%，实际年化投资收益率为11.33%。

在时间跨度为15年的情况下，基金固定投资年化收益率为16.33%，扣除0.2%的摩擦成本后，实际年化投资收益率为16.21%。

我们以折中---13.5%年化收益率为起点，以投资沪深500指数的投资者的收益为例进行分析。

如果投资者41岁，每月向沪深500指数基金投资1万元，20年，60岁退休，账户余额为1169万元。

从 61 岁开始，该投资者无需继续投资。经计算，投资人每个月可以从账户中提取11.50000元自用，可以无限期提取，直到去世，离开时也可以送给孩子。还剩1169万元。

五、逻辑验证

沪深500指数整体估值水平高于沪港深500和沪深300，指数平均估值为38.43，目前为1 7.51。从估值的静态水平来看，如果盈利真实且无需额外再投资经营，30倍的PE是一个合理的价格。似乎已经处于严重低估的状态。我们来看看是这样的吗？

沪深500的估值中心比较高，因为我们很多投资者认为，这些小市值的中小股，因为它们的小市值和小市值，未来会有更好的成长性。这与我们认为班内成绩一般的学生未来发展潜力要好于尖子生的逻辑是相似的。是否经得起验证？

我们从指数中盲目选择五个投资标的，看它们是否具有可验证的稳定和高增长。

我们在仓位中选择1、4、7、10、13，这五个标的，看看他们的净利润。

第一目标中天科技

第二个目标广汇能源

第三个目标兖矿能源

宝腾股份第四个标的

杉杉股份第五个标的

可以看出，我们随机选取的五个指数中的投资标的，虽然表现还不算太差，但是稳定性不是很好，这就是中学生和尖子生的区别——不稳定。

六、逻辑分析

从第五部分可以看出，沪深500的样本虽然整体有所增长，但稳定性并不好，表现波动较大。因此，我们有必要从数据的角度来分析，沪深500指数近两年的经营业绩和指数的增长情况是什么标准。

在这里，我参考了一位博主“小七雪球”的数据和相关分析，做出如下思考：

我们来看看沪深500的ROE水平：

可以看出，过去12年沪深500的平均ROE仅为7.74%，而上证50和沪深300的平均ROE为15.19%和14.分别@>46%，几乎是沪深500水平的两倍。

我们来看看沪深500的股东权益增长率：

我们可以看到，沪深500指数归属于母公司的权益平均增长率已经达到10.82%，与上证50和沪深300非常接近，但是如果我们把1 0.82%减去沪深500的ROE7.74%看问题：

10.82%-7.74%=3.08%

沪深500的股息收益率约为1%，PB为1.7。我做一个简单粗暴的假设：将沪深500整体看成是一家净资产为100亿的公司。我们做的就是用这100亿净资产赚取7.74亿，然后分配给股东1.7亿，最后再向机构增发4.@>78亿。年末净资产发生变化。 110.82亿，也就是说沪深500每年从二级市场拿走的钱占他每年赚的钱的61.7%。

七、当前投资建议

我们先看看沪深500是否值得投资。

通过以上分析，我们可以看出，投资沪深500指数15年期年化收益率为16.21%。应该说是一个非常不错的指数投资标的。

但值得注意的是，中证500指数是与我们之前分析过的广基指数沪港深500和沪深300指数进行比较的，包括股息指数和医药指数我们已经分析过了。与我接下来要分析的消费指数等相比，有一个指标非常值得我们警惕：

沪深500的ROE最低。

沪深500指数这几年增长这么好，是因为沪深500的年化净利润增长率要高于沪深300。原因是沪深500的净利润增长并不完全依赖于内生增长。净利润增长很大一部分来自定向增发获得的资产，而定向增发大大稀释了原股东的每股收益。

比如我在逻辑验证部分盲选的五只股票，它们的ROE分别为：中天科技<@2.07%、广汇能源10.02%、兖矿能源27.78%、宝腾14.@>21%、杉杉20.70%，普遍弱于沪深300指数。

我们可以得出结论，沪深500指数的内在价值增长弱于沪深300。近年来高增长的一个重要部分是通过增发等外部行动增加了自身的利润。

如果我们对公司内在价值的增长感兴趣，那么我们应该选择沪港深500或沪深300指数，而不是沪深500指数。如果我们认为沪深500未来可以通过外部行动继续提升自己的表现，如果业绩增长，那么入选沪深500指数也不错。

最后说一下沪深500指数的估值。

中证500指数整体估值较高，高于沪港深500和沪深300。平均38.43，最高93.01，最小值为16.03。目前估值为17.51，处于1.51%分位数，属于低估位置。

因此，我认为，如果你不认同沪深500指数通过外部手段增加利润的增长方式，我不建议投资该指数。如果你认为过去沪深500指数的增长方式未来还能继续，那么长期投资沪深500指数也是一种更好的理财方式。从历史数据来看，内在价值年增长率约为16.21%，目前估值处于低位，是投资的好时机。

投资标的选择为：现场代码510580中证500的股票好么，场外代码007028，摩擦成本为0.2%/年。

作者：董燮西杜链接：来源：雪球版权归作者所有。商业转载请联系作者授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提及的观点仅代表个人观点，不推荐涉及的标的物。相应地买卖，风险自负。 . .