【中信建投基金】新设立103支政府引导基金

产业基金的概念

根据资金来源，产业投资基金可分为政府出资产业基金、国有企业出资产业基金和民营企业出资产业基金。

1-政府出资产业投资基金是指由政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。

政府发行产业基金的主要特点：

一种。“有”政府出资，但不是全部“出自”政府出资，与其投资构成一致；

湾。强调它主要投资于“私人交易的公司股权”而不是公开交易的股票；

C。地域、行业、阶段等行政限制较多监管新规下艺术品基金的选择，关注基金盈利不一定是主阵地。

2-国有企业出资产业基金主要受限于对国有资产的各种监管，但与政府出资产业基金相比，更加市场化。

3-民营企业出资的产业基金：其他非国有大型股权投资机构或某一领域的龙头企业等，基于自身综合资源考虑，设立产业基金。

产业基金状况

以政府引导基金和国有企业为代表的国有资本在我国私募股权市场中占有重要地位。2017年以来，国有资本以股权经营方式推进产业结构调整，优化布局。国有资产LP逐渐在股权市场占据重要地位，GP功能逐渐显现。拥有国有资产的LP比例仍然很高。2020年，国有资产LP（包括国有控股和国有参股LP）比例将在2020年达到79%。

我国已设立的政府引导基金以产业基金为主，主要关注“中国制造2025”和七大战略性新兴产业。到2020年底，数量占比61.26%，目标规模和金额占比分别为67.94%和68.76%。2020年新设立的103只政府引导基金中，产业基金91只，创投基金和PPP基金仅11只和1只。从扶持角度看，新设立的产业基金重点关注新兴产业、医疗、生态价值、文化、扶贫、人才发展等领域。

资管新规出台后，金融机构等社会资本进入私募基金行业的资金相对受限。目前，政府和国有企业出资的国有LP比例已达到绝对多数。根据清科的统计，可以达到70%。-80%，所以国有LP和GP的行为模型值得讨论。下文将重点介绍政府出资产业投资基金和国有企业出资产业基金的监管框架、投资运作及核心考虑。

行业监管框架

| 私募股权基金监管框架

中国私募基金法律法规体系逐步完善，但核心法规仍缺失。

《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国合伙企业法》是合同基金、公司基金和合伙基金分别应当遵守的最基本的法律。此外，必须遵守《中华人民共和国证券投资基金法》。该法明确将私募证券投资基金纳入法律监管范围。中国基金会协会依据该法成立，明确了中国基金会协会的法律范围，为中国基金会协会奠定了基础。私募基金管理人注册、私募证券基金备案、会员要求、机构设置的法律依据，

2017年8月30日，发布《私募投资基金管理暂行规定（征求意见稿）》，作为行政法规，首次对私募基金的概念和投资活动范围、管理人、托管人、基金募集、投资运营、信息提供、行业自律、监督管理、法律责任等方面作出系统规定，并设立专章对创业投资基金作出专门规定。

2013年6月，《私募投资基金监督管理暂行办法》（《私募股权基金监督管理暂行办法》）作为部门性法规，以本办法的发布为抓手，证监会开始对整个私募股权行业实施统一监管。法律对私募股权行业的行政监管规则作出了一系列明确规定，包括但不限于明确私募基金及其管理人备案登记制度、界定“合格投资者”、明确非公开发行股票等。活动和披露要求。.

中国基金会协会还出台了一系列自律规则，对私募基金募集、私募基金管理人登记、产品备案、信息披露等方面做出明确要求，不断完善、加强和细化私募监管。各方面的股权基金。

| 国有企业基金监管框架

国有企业设立或参股私募股权基金，视同处置国有资产，应符合国有资产监管的一般规定。除了一般适用于私募股权基金的法律法规制度外，还需遵守《企业国有资产法》、《企业国有资产交易监督管理办法》、《 《企业国有资产评估管理暂行办法》、《企业国有资产监督管理暂行条例》、《国有资产评估管理办法》、《企业国有资产评估管理暂行办法》

| 政府出资产业投资基金监管框架

2015年，财育[2015]210号《政府投资基金管理暂行办法》对政府投资基金作出了明确具体的规定。设立政府出资的投资基金，由财政部门或财政部门会同有关行业主管部门报本级政府批准；投资领域支持创新创业、中小企业发展、产业转型升级发展、基础设施和公共服务；组织形式、禁止投资事项、投资原则等。

同年，财政部还制定了财建[2015]1062号文件《关于财政资金投入政府投资基金支持产业发展的指导意见》，明确并合理控制政府投资基金规模，不允许在同一行业或领域重复设立基金。提出委托市场化基金管理公司管理、基金存续期届满退出、不以事业单位形式设立政府投资基金等原则。

支持相关产业和领域发展的资金。《国家发改委2800号文件》，政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资，或与社会资本共同投资设立资本基金和创业投资基金。

| 政府出资产业投资基金的监督管理

1、投资审批：行业方向、业绩要求、团队组建与管理等；

2、事中事后管理：国家发展改革委会同地方发展改革部门对政府发行产业投资基金的事中事后经营活动实施管理，负责推进政府发行的行业投资基金行业信用体系建设，定期发布行业发展报告，维护有利于行业持续健康发展的良好市场秩序；

3、基金/基金管理人绩效评价体系：金融机构可根据基金评分结果对基金给予差异化的授信政策，各级政府部门可根据基金管理人评分结果选择基金管理人；

4、行业信用体系建设（基金、基金经理、从业人员）

纳入全国信用信息共享平台和“信用中国”网站设立政府出资产业投资基金行业信用建设栏目；

各部门联合惩戒，措施包括禁止市场准入、限制作为供应商参与政府采购活动、限制财政补贴和财政补贴支持、严格审查公司债券发行。

对未登记的政府出资产业投资基金及其受托管理机构，发展改革部门应当督促其在20个工作日内申请登记。逾期不办理登记的，视为“逃避政府出资产业投资基金登记”或者“逃避受托管理机构登记”，并以适当方式予以公告。

5、现场和非现场“双随机”抽查。

国资产业基金

投资运作及核心考虑

| 设立国有资产产业基金的核心思考

1、设定目标

不同主体发起的基金任务不同，如国资委——国企改革，国家发改委——战略性新兴，工信部——先进制造，科技部——成果转化、国家网信办——互联网发展、地方政府——政府招商引资和发展优势产业等。

2、资金安全

筛选管理者：机构情况、管理团队、历史业绩、储备项目、内部控制。

3、运营合规

包括基金备案、基金托管、投资方向、直接投资比例、投资限制、关联交易、利益冲突等；考虑各种引导政策、监管政策和优惠政策的影响；持有豁免、国有股上市等“国有”属性；是否会触及包括政府平台公司在内的地方政府融资红线，是否会增加地方政府债务和或有债务。

4、性能评估

加强国有资产产业基金管理，提高资金使用效率，开展全过程绩效管理。

| 国有企业贡献产业基金设立特点分析

（1）组织形式：从组织形式上看，中央企业大多选择以公司制建设基金运营平台监管新规下艺术品基金的选择，也有部分选择合伙制。法人基金的投资决策权确保了国有资本的主导地位不会受到影响，但这也增加了税收负担，缺乏合伙基金“灵活分配机制”和“合理治理结构”的优势。

（2）商业模式：从商业模式来看，央企产业基金的投资方式以股权投资为主，包括增资扩股、从原股东转让股权等商业模式。在实践中，央企产业基金还可以通过优先股、可转债、债转股等方式进行投资。

（3）决策机制：中央企业参股产业基金一般采用分级授权决策机制。中央企业及其基金管理公司为母子公司关系。投资决策机制基于对公司治理结构的相关制度，各级部门均根据授权范围，作出相应决策。

（4）发展策略：产业央企在设立基金时，多采取与金融央企联合发起产业基金的方式。通过引入银行、保险、信托等金融机构为合作伙伴，共同设立产业基金，可以借用他们的渠道，顺利完成募资工作，同时引入地方国企或外部上市公司为合作伙伴，共同拓展业务领域，增加项目储备。通过上述强强联合，产业央企在成立之初更容易快速完成项目，也为基金后期的募集和退出奠定了坚实的基础。

| 国资产业基金业绩评价

2005年11月，国家发展改革委、科技部、财政部等有关部门发布了《创业投资企业管理暂行办法》。支持创业投资企业的设立和发展。

2008年10月，国务院办公厅印发《关于规范设立和运营创业投资引导基金的指导意见》，提出将引导基金纳入财政考核评价体系。财政部门和负责促进创业投资发展的有关部门对设立的引导基金进行监督指导，按照公示的原则，建立有效的引导基金绩效考核制度，定期对引导基金进行考核。 '政策目标、政策效果及其资产。评估。

2015年11月，财政部印发《政府投资基金管理暂行办法》，提出各级财政部门要建立政府投资基金绩效评价体系，对基金政策目标的实现情况进行年度评价。 、投资运营等，并有效运用绩效考核结果。

2016年12月，国家发展改革委发布《政府性产业投资基金管理暂行办法》，提出建立健全政府性产业投资基金和基金管理人绩效评价指标体系，提供主要评价指标。金融机构可根据评分结果对已登记的政府发行产业投资基金给予差异化信贷政策，各级政府部门可根据评分结果选择基金管理人。

2018年8月，国家发展改革委办公厅印发《关于做好政府出资行业投资辅导工作绩效评价工作的通知》，对全国政府出资行业备案材料的完整性进行审核投资基金信用信息登记系统。基金和基金管理人运用科学合理的绩效评价指标、评价标准和评价方法，对政府出资产业投资基金的政策目标、投资管理能力、综合资信水平、经济效益等进行客观、公正的评价。从绩效评价意义、目标、主要内容、指标设置、指标类型、结果应用、

| 国资产业基金的考验

由于大多数国资产业基金的评估具有双重甚至多重目标（国企改革、结构调整、转型升级等政策目标和盈利目标），如何平衡基金的使命目标和基金的使命目标？盈利目标？

政府出资产业基金

投资运作及核心考虑

| 政府出资产业基金运作原则

财政部：

1、政府引导，市场运作，科学决策，防范风险；

2、政府投资基金的募集、投资、投后管理、清算、退出等均通过市场化运作，财政部门要引导投资基金建立科学的决策机制，确保实现投资基金的政策目标，一般不参与基金日常管理事务。

发改委：

1、政府发起的产业投资基金由基金管理人管理，基金资产由基金托管人管理；

2、政府出资的产业投资基金应当坚持市场化运作、专业化管理的原则，政府投资者不得参与基金的日常管理。

| 设立政府出资产业基金的注意事项

启动条件：

1、基金拟投资方向符合国家产业政策；

2、保荐人必须具有3年以上实业投资或相关业务经验，提出申请前3年内财务状况良好，未受到相关主管部门或相关部门的严厉处罚。司法机关；

3、作为发起人的法人，除产业基金管理公司和产业基金管理合伙公司外，每个发起人的实收资本不低于2亿元；作为自然人，每位发起人的个人净资产不少于100万元。

申请审批要求：

1、规模在50亿元以下（含50亿元）的产业基金只需向国家发改委备案；

2、50亿元以上规模的产业基金，由国家发展和改革委员会批准。

通知人：产业基金的发起人、管理人为通知人。

发起者：由两类机构组成：一类是大型产业集团，一类是金融企业。后者中，只有信托公司和国家开发银行没有法律障碍。证券公司有股票投资和发起设立证券投资基金管理公司的经验，但产业投资基金与证券投资基金有很大不同。根据分业经营的原则，证券公司不应成为产业投资基金管理公司的发起人。

设立形式：产业投资基金可以通过契约/信托、公司、有限合伙三种方式设立。这三种形式在法律依据和设立程序上都没有障碍。

| 政府出资产业投资基金业绩评价

产业基金绩效评价体系包括对基金的评价和对基金管理人的评价。

产业基金的业绩评价指标主要包括：

1、基金实收资本与认缴资本之比；

2、基金投资方向是否符合区域规划、区域政策、产业政策、投资政策等国家宏观管理政策，综合评价政府性基金的引导作用和放大效应、效率资金使用情况，对投资行业的拉动作用等；

3、基金投资中是否有变相增加政府债务的行为，如名股、实物债务等；

4、是否有违反法律、行政法规等的行为。

国家发展改革委每年将根据评价指标对政府出资产业投资基金业绩进行系统评分，并适当公布评分结果。金融机构可根据评分结果，对已登记的政府发行产业投资基金给予差异化信贷政策。

基金管理人的绩效评价指标主要包括：

1、基金管理人实际管理的资产总规模；

2、基金经理过去的投资业绩；

3、基金管理人过去的投资领域是否符合政府的产业政策导向；

4、基金管理人管理的基金运作中是否存在公开宣传、向不合格机构投资者销售、违反职业道德底线等违规行为；

5、基金管理人及其管理团队是否受到监管机构的行政处罚，是否被列入全国信用信息共享平台失信名单；

6、是否有违反法律、行政法规等的行为。

| 政府出资产业投资基金信息披露

(一）年报及重大事件报告

基金管理人应当在每个会计年度结束后四个月内，向发展改革主管部门报送基金和基金管理人的年度经营报告、年度财务报告和经有资质的会计师事务所审计的托管报告。 ，并及时报告投资运作过程中的重大事件。重大事项包括但不限于修改公司章程、增资或减资、高级管理人员变动、合并、清算等。

(二）季度更新

根据《政府出资产业投资基金信用信息登记管理办法（试行）》（发改办财金规[2017]571号）规定，基金管理人应当自投资设立之日起10个工作日内通过登记制度。每个季度末更新以下信息：

1、基金认购规模和实际支付规模；

2、子基金的设立、参与和退出；

3、新投资项目或已投资项目的进展情况；

4、投资项目退出状态；

5、投资金融产品。

| 政府产业基金的禁止行为

一) 从事融资担保以外的担保、抵押、委托贷款等业务（发改委：为被投资公司提供担保）；变相增加股票、实物债务等政府债务的行为；

（二)投资二级市场股票（公开交易股票，并购除外）、房地产、证券投资基金、AA级以下公司债券、信托产品、非保本理财产品、保险计划；直接或间接从事期货及其他衍生品交易（NDRC）；

（三)向任何第三方提供赞助和捐赠（经批准的公益捐赠除外）；

（四)接受存款、变相吸收存款，或者向第三方提供贷款、放款的；

(五)外商投资无限连带责任；

（六)发行信托或集合理财产品募集资金；

（七)其他国家法律法规禁止的业务。

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