好买基金研究中心:7月推荐以来收益为1.65

二、基金市场

上周国内基金普遍上涨，股票和封闭式基金表现相对较好，涨幅分别为5.53%和4.05%；货币和债券基金表现相对较差。增加和减少分别为0.05%和0.31%。

数据来源：昊麦基金研究中心，QDII净值截至2018年7月13日

上周，股票型基金表现较好的为万能新兴消费、广发医疗、农银医药主题等；混合型基金表现较好的是大摩健康产业、国泰盛运、银河奔利。一个等；封闭式基金表现较好的是万家中证创业成长B、富国中证新能源汽车B、中金国正钢铁B等；QDII类基金表现较好的是易方达香港恒生综合小盘股、国富大中华精选、交银环球资源等；指数型表现优于银华中证全指数医疗健康、招商国正生物、中证全科A等；债券型业绩较好 景顺长城经义胜利C，景顺长城精益胜利A、富安达增收A等；表现较好的币种有益民币、泰达宏利现友B、格林日信悦易B等。

上周，好麦牛基组合上周表现6.64%，7月推荐以来回报率1.65%。

数据来源：豪迈基金研究中心，数据时间2018-7-1-2018-7-13

上周重点

一、6月社会融资1.18万亿低位徘徊，新增信贷飙升至1.8万亿

中国人民银行公布的6月财务数据显示，6月新增人民币贷款1.84万亿元，预期1.535万亿元，前值11.50亿元。6月我国社会融资规模1.18万亿元，预期1.4万亿元，前值7608亿元。6月份我国M2货币供应量同比增长8%，增速创历史新低。预计为 8.4%，之前的值为 8.3%。

二、央行徐忠：当前形势下财政政策看好

当前中国经济的主要问题是结构性和制度性问题。财政政策的结构性特征比较明显，发挥作用的空间很大。当前，多种现象表明，积极的财政政策不够积极，甚至收紧。中央要发挥逆周期宏观调控作用，实施实实在在的减税，整合国有金融机构资本金，支持有条件的地区扩大投资。近年来，财政政策做了很多工作。财政部的同志经常加班。财金23号文件和《关于改进国有金融资本管理工作的指导意见》本身就写得很清楚。还有更多的批评。

三、美联储半年度货币政策报告：重申经济正在改善，支持逐步加息

报告显示，美国经济在上半年稳步扩张，但高杠杆企业的借贷水平较高。逐步加息有望与目标一致，财政政策有望支撑2018年GDP增​​长。美股短线上涨，道指周五突破25000点，标普500指数突破2800点。

四、7000亿短期理财基金打响整改第一枪

华安旗下两只短期理财基金同时公告，基金将在本经营期届满后暂停下一经营期的经营，不再接受申购申请。暂停经营后，基金管理人将根据监管要求和实际情况，决定后续经营的相关安排。2012年短期理财基金应运而生2018货币基金收益排行，当时银行的短期理财产品存在缺口期。后来，由于收益率相对于货币资金没有明显优势，货币资金可以在T+0快速赎回后，流动性更加明显。劣势，此后，短期理财基金规模逐渐缩水。去年，货币资金发展受到监管制约，短期内规模再度扩大。随着此次规范性文件的正式出台，此类基金未来也将宣布转型或清算。

好买的观点

一、股票基金投资策略

宏观：6月份，社会融资1.新增18万亿元，比5月份增加4192亿元。从新型社会融资结构看，实体信贷增加1.67万亿元，环比增加5346亿元2018货币基金收益排行，信托、委托贷款和未贴现承兑汇票减少6915亿元，环比减少1亿元人民币2700元，表外融资收缩进一步加快。6月份直接融资1557亿元，比上月增加1554亿元，其中债券融资规模明显提升，股票融资规模下降。总体来看，6月份社会融资余额增速回落至9.8%，历史上首次跌破10%。表内信贷和债券融资的速度跟不上表外融资的压缩速度，导致社会融资增速加快。滑。

政策：习近平主持召开中央财经委员会第二次会议，强调提升关键核心技术创新能力。习近平强调，关键核心技术是国家最重要的武器，对推动我国经济高质量发展、维护国家安全具有重要意义。要切实提升我国关键核心技术创新能力，把科技发展主动权牢牢掌握在自己手中。为我国的发展提供了强有力的科技保障。

资金：7月，北向资金连续两周恢复净流入，截至7月13日，总净流入1.22.29亿。沪股通和深股通的净流入分别为1.06.76亿和15.55亿。其中，7月6日净流入43.85亿元，创近一个月单日新高。海外投资者情绪正在缓和。从周成交额来看北商投资者的情绪可以看到，自2018年以来，成交额出现了两个高峰，分别在2月的第二周和6月的第一周。2月第二周，大盘持续下跌，北方资金净卖出，成交量大增。但当市场触及阶段性低点并开始反弹时，市场情绪有所缓和，成交量大幅下降；现阶段，6月净流入较上期有明显减少，但累计交易额达到43.70.85亿的历史新高。进入7月后，情况明显好转。北方资金净流入维持，成交金额持续下降，占整个A股成交金额。低于 6%，我们认为虽然市场尚未明显反弹，但海外投资者情绪已从恐慌情绪中缓和，正在重建市场信心。市场情绪缓和，成交量大幅下降；现阶段，6月净流入较上期有明显减少，但累计交易额达到43.70.85亿的历史新高。进入7月后，情况明显好转。北方资金净流入维持，成交金额持续下降，占整个A股成交金额。低于 6%，我们认为虽然市场尚未明显反弹，但海外投资者情绪已从恐慌情绪中缓和，正在重建市场信心。市场情绪缓和，成交量大幅下降；现阶段，6月净流入较上期有明显减少，但累计交易额达到43.70.85亿的历史新高。进入7月后，情况明显好转。北方资金净流入维持，成交金额持续下降，占整个A股成交金额。低于 6%，我们认为虽然市场尚未明显反弹，但海外投资者情绪已从恐慌情绪中缓和，正在重建市场信心。70.85 亿。进入7月后，情况明显好转。北方资金净流入维持，成交金额持续下降，占整个A股成交金额。低于 6%，我们认为虽然市场尚未明显反弹，但海外投资者情绪已从恐慌情绪中缓和，正在重建市场信心。70.85 亿。进入7月后，情况明显好转。北方资金净流入维持，成交金额持续下降，占整个A股成交金额。低于 6%，我们认为虽然市场尚未明显反弹，但海外投资者情绪已从恐慌情绪中缓和，正在重建市场信心。

情绪：上周股票型基金整体增仓2.25%，现仓60.69%。其中股票型基金持仓增加2.16%，标准混合型基金增加2.26%，目前持仓91.78%和57.@ >29%。沪深交易所最新数据显示，上周两笔融资余额均有所增加。截至7月12日，两轮融资余额已达0.9万亿元。此外，股市成交量平稳，从数据层面来看，投资者情绪有所好转。

外生变量的影响是长期的。短期内，我们需要更加关注内生变量的边际变化和外生变量对情绪​​侧的扰动。社会融资非标数据不达预期，在监管压力下可期，但方向结构特征明显，遏制地方政府违规举债，遏制金融体系资金外流通过非标准等方式向地方政府申报。同时，鼓励金融机构运用信贷等方式支持产业发展。这种结构性变化，需要信用水平效应的体现，才能完成旧经济支撑动能的转换。虽然6月份表内融资量有所增加，但难以支撑表外融资渠道的走势，信贷结构偏紧。继续，观察第二季度经济数据是否开始受到拖累。正如月报所言，政府正在避免“丑陋的去杠杆”，各项政策将更加精细化，强调协同效应，以弥补去杠杆带来的货币供应缺口。我们判断这个想法不可能一蹴而就，需要时间不断寻找最好的。虽然经济和情绪不支持短期趋势反转的形成，但随着“能见度”的逐步提升，我们应该睁大眼睛开车，抓住“先跌后涨”的反弹机会，而市场很可能延续现金质量溢价、逆周期板块、高质量内生增长三大逻辑等待市场触底。无论指数、风格如何，中报业绩的比较优势都将成为这个市场的重要收入来源，如果7月下旬的政治局会议释放出回暖信号，将为中国股市创造更好的政策环境。市场，而外部贸易摩擦将有一个短暂的平台期，直到8月底。建议投资者不要恐慌，保持基金组合平衡，保持节奏储备优质成长型基金，睁大眼睛，握好方向盘。资金配置方面，建议投资者关注银华盛世精选、中欧医疗、

二、债券基金投资策略

上周中债总财富指数收于176.8787，较前一周上涨0.12%；中债国债总财富指数收于176.3183，较前一周上涨0.19%，中债金融债券财富指数收于178.8097，较前一周上涨0.比前一周下降 06%；中债企业债财富指数收于170.6985，较前一周上涨0.10%；中债短期金融财富指数收于166.8847，较前一周上涨0.03%。

中债银行间固定利率国债期限曲线显示，一年期国债收益率3.07%，上涨4.46个基点，十年期国债收益率为3.@ >49%，下跌 4.01 个基点；银行间 AAA 级 1 年期公司债收益率下降 1.941 个基点，银行间 3 年期 AAA 级公司债收益率下降 0.91 个基点。 10年期AAA级公司债收益率下降12.66个基点，分别为4.14%、4.38%和4.86%，收益率一年期AA级公司债收益率下跌1.94个基点，三年期AA级公司债收益率下跌1.91个基点，

资金：本周净投资300亿元，逆回购1200亿元，MLF净投资1885亿元，MLF到期1885亿元，资金净收益900亿元。整体来看，本周资金延续上周的宽松态势，市场流动性充足，各机构资金需求基本得到满足。周二以来，过去两周的宽松状态有所收敛，但整体来看，资金不紧不紧的状态仍将持续。

经济/政策：6月CPI同比上涨1.9%，较5月上涨0.1%，而食品类CPI环比下降0.8%-猪肉价格环比上涨1.1%，缓解了对食品的拖累，但总体上仍是拉低CPI的主要项目。6月，PPI环比上涨0.3%。同时，受基地和国内环保限产影响，同比增幅扩大至4.7%，略超预期。从行业来看，石油、天然气、黑色金融加工、有色金属行业仍是提振PPI上行的主力。

债市观点：本周净撤资900亿。周五，MLF如期举行。总体资本继续处于宽松状态。基本面和通胀数据略有分化，CPI继续低位震荡，PPI数据上涨，但总体通胀压力可控。此外，6月份社会融资数据继续下滑。实体经济融资难局面仍在继续。进出口表现也比较疲软。短期内将对债市形成支撑，但仍需关注间歇性信用风险事件。整体市场风险偏好受到抑制。

三、QDII基金投资策略

恒生指数收涨44.61点或0.16%至28525.44点，标普500收涨3.02点或0.11 %，报 2801.31 点，创 2 月 1 日以来收盘新高。道琼斯工业平均指数收盘上涨 94.52 点，或 0.38%，报 25019.41 分。纳斯达克综合指数收盘上涨2.06点或0.03%至7825.98点，连续两个交易日创下收盘新高。纳斯达克 100 指数收盘上涨 0.13% 至 7375.816 点，也连续两天创下收盘新高。本周标普500指数上涨1.5%，道琼斯工业平均指数上涨2.3%，纳斯达克综合指数上涨1.79%，纳斯达克K-100指数上涨上升了大约<

长期而言，香港市场以中国经济为后盾，具有很强的深度和韧性。香港股市和上市制度也在不断改革创新。因此，市场有望凭借自身稳健的经济基本面、突出的估值优势以及政策吸引力的不断增强，赢得了境外及港股通投资者的青睐。然而，在中美经济金融周期“双重错配”、全球化趋势受阻的背景下，内地上市公司多方、全球化投资者结构、中美估值体系美国、中国离岸市场的桥头堡因素正在迅速聚集，使港口城市成为诸多变数的交汇点。频繁应对各方风险冲击可能成为未来六个月港股主要矛盾，因此我们认为港股的核心投资逻辑依然是低估值+高风险溢价不变。

上半年新兴市场风险是自身脆弱性、中美贸易摩擦以及美元、美债收益率同时大幅上涨的结果。如果以汇率变化作为衡量指标，今年上半年特别是二季度汇率贬值幅度明显超过同期美元升值幅度的主要新兴经济体包括阿根廷、土耳其、巴西和南非。墨西哥的汇率在第二季度也大幅贬值。事实上，美国7月6日对中国加征关税的影响可能已经体现在资产价格上。7月底的中国政治局会议可能对中国经济和世界产生一定的政策影响。美联储有望再次加息，预期变化以及靴子最终能否落地，可能对市场产生阶段性影响。11月美国中期选举对美国政治和经济的影响也将体现在此前甚至一段时间后。资产价格之间。如果下半年美国经济保持强劲，非美经济出现边际改善，加之中期选举前美国市场风险偏好回升，以及判断美债收益率可能很难大幅上涨，美国和非美国经济体的股权资产极有可能出现。同步的阶段性反弹。11月美国中期选举对美国政治和经济的影响也将体现在此前甚至一段时间后。资产价格之间。如果下半年美国经济保持强劲，非美经济出现边际改善，加之中期选举前美国市场风险偏好回升，以及判断美债收益率可能很难大幅上涨，美国和非美国经济体的股权资产极有可能出现。同步的阶段性反弹。11月美国中期选举对美国政治和经济的影响也将体现在此前甚至一段时间后。资产价格之间。如果下半年美国经济保持强劲，非美经济出现边际改善，加之中期选举前美国市场风险偏好回升，以及判断美债收益率可能很难大幅上涨，美国和非美国经济体的股权资产极有可能出现。同步的阶段性反弹。经济，加之中期选举前美国市场风险偏好回升，以及美国国债收益率可能难以大幅上升的判断，美国和非美国经济体的股权资产极有可能出现。同步的阶段性反弹。经济，加之中期选举前美国市场风险偏好回升，以及美国国债收益率可能难以大幅上升的判断，美国和非美国经济体的股权资产极有可能出现。同步的阶段性反弹。

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