过去一年主要资管机构砸3600亿元投向定增将成受新规影响主力(图)

过去一年，各大资管机构定增投资3600亿元，将成为新规影响的主力军

在快速实现万亿规模后，A股定增市场迎来最严监管。5月27日，《上市公司股东、董事、监事和高级管理人员减持股份的若干规定》发布实施，进一步严格控制定增资金回笼。

过去一年，作为定增市场的绝对主力，公募基金及其子公司、证券公司、证券公司集合理财产品、阳光私募、社保基金等一大批机构投资者涌向定增市场。过去一年，哪些基金对定增市场最热衷？记者试图从数据中进行分析。受新规影响，这些定增项目将在过去一年逐步解禁，千亿资产管理机构的产品将面临变现困难。

1、各类机构扎堆投资定增

过去一年，机构投资者纷纷涌入固定增长的盛宴。

统计数据显示，过去一年，机构投资者在2482个再融资项目中投资35.85.38亿。其中，证券公司和证券公司集合理财产品最为活跃，实现增发配售1,168只；其次是公募基金公司。公募基金及专项账户产品发行1088次。阳光私募和社保基金分别新增配售206只和20只。

但基金公司公募基金和专项账户产品是投资额最大的机构投资者，是再融资市场的绝对主力，合计2946.13亿元，占比8 2. 49%。

值得一提的是，财通基金参与定增最为积极。统计显示，过去一年，财通基金公募及专项账户产品共参与定增259笔再融资。也就是说，过去一年，财通基金平均每个交易日投资一个定增项目，频率很高。

与其他机构投资者不同的是，财通基金在过去的一年中投资了4.85.8亿，重点投资了158家上市公司的定增项目，其中大部分投资于中小企业和创业板公司。. 数据显示，公司在定增项目的投资中，有相当一部分处于浮亏状态。

数据显示，自2016年5月27日以来，财通基金投资了69家主板公司、61家中小板公司、28家创业板公司。分行业看，公司涉及最多的行业包括机械设备企业15家、电气设备企业14家、化工企业12家、有色金属企业11家。

此外，建行基金也在定增市场进行了大量投资。虽然只参与了19个定增项目，但花费了1.51.9亿，排在财通基金之后。其中，建信基金参与的定增项目中，主板项目12个，中小板项目5个，创业板项目3个。

第三个参与定增使用资金的是北信瑞丰基金。基金公司用1.47.71亿元参与了45个定增项目。其中，主板20家，中小板19家，创业板6家。

除了公募基金公司参与定增外，证券公司和私募股权的参与度也很高。其中，中信证券最为突出。数据显示，自2016年5月27日以来，中信证券及其集合理财产品累计使用1.36.99亿元参与了20家上市公司的定增。其中，参与主板项目14个，中小板项目6个。

此外，阳光私募参与定增也十分活跃。数据显示，22只阳光私募产品已动用超亿元资金参与上市公司定增项目。

2、过去一年557家上市公司实施了定增

从A股市场来看，自2016年初崩盘以来，市场风格转向大盘蓝筹，尤其是以漂亮50为代表的白马股，以及中小盘表现股票低迷。数据显示，自2016年5月27日以来，上证综指上涨10.03%，上证50上涨19.23%，中小板下跌0.08%。创业板指数下跌16.3%。

数据显示，2016年5月27日以来，已有557家上市公司完成了定增。其中，主板公司237家，中小企业187家，成长型企业133家。

需要注意的是，过去一年有100多家上市公司实施了多次定增。其中，力源信息3次固定增量共募集资金29.8亿元。其中，2016年10月项目中，兴全基金、中融基金参与定增；2017年3月监管新规下艺术品基金的选择，赵家胜副董事长、中国人寿等3人参与定增；2017年4月，九泰基金唯独基金、联合庆信民和投资、丰通投资、海厚泰资本及其控制人赵马克的婆婆高慧仪3家下属参与定增。

值得一提的是，今年4月，九泰瑞亿定增灵活配置、九泰基金瑞源定增计划、九泰瑞富事件驱动基金联合出资5000万元、1.812亿元、3000万元。电源信息将增加。根据截至目前发行价的涨跌情况，力源信息小幅上涨1.45%，该项目投资方久泰基金小幅上涨。

有些人很高兴，有些人很伤心。参与乐视定增的投资者就没那么幸运了。乐视网去年以45.01元的发行价实施定增，共募集资金近48亿元。其中，财通基金出资17.6亿元，牛三章建平11.2亿元，嘉实基金和中邮创业基金分别出资9.6亿元。

数据显示，按固定涨价计算，乐视网迄今已下跌31.84%。这批股票的锁定期为12个月监管新规下艺术品基金的选择，也就是说上述投资者已经损失了30%的损失。

此外，从上市公司定增项目的整体来看，业绩并不理想，超过半数的定增项目跑输大盘。加之新规严控减持渠道，对于定增投资者而言，退出压力较大。

减持新规下，增持的产品应该去哪里？统筹推进“批量+二次减量”两步流程

一石激起千层浪。自中国证监会5月27日发布《上市公司股东、董事、监事和高级管理人员减持股份的若干规定》（证监会公告[2017]9号）以来，沪深证券交易所还出台了完善减持制度的相关规定。对于2016年以来一直热销的定增基金，由于定增产品一般都有封闭期，在新规出台后，如何保证基金到期时的流动性是无忧的，在基金公司面前。一个问题。

一周过去了，记者从各基金公司获悉，现有定增产品占比较高的基金公司正忙于与客户沟通，并积极提出相关缓冲措施，希望减少新政策对减持的影响。现有产品。

但是，对于到期的定增产品如何处理，目前还没有相关的细则。目前可行的方法有两种，一种是修改合同，改变基金的封闭期；能否成功应对中心化到期的情况还是个未知数。

1、延长产品期限需要持有者的共同努力

不难看出，与投资者沟通是目前大多数基金公司最重要的动作。

上海某公募基金负责人表示，定增基金可以在法定许可范围内修改合同，延长产品封闭期。目前，公司已开始修改产品合同相关事宜。

据北京某基金公司专户部人士介绍，该公司定增专户产品多为渠道产品，影响不大，但期限较短的产品已开始计划修改合约.

从目前来看，此前发行大量定增专户产品、被誉为定增之王的财通基金首当其冲受到新规的冲击。他们拒绝了记者的采访请求，但记者从持有人部门了解到，该公司向他们解释，此次制度变更影响较大。作为定增市场的主要机构投资者，自端午节假期以来，财通基金多次与监管机构进行汇报沟通，并详细提供了相关数据和资料。便于监管机构全面分析和把握决策。在相关报道中，坚持以保护持有人利益为重，

有客户还透露，财通基金曾向他们解释，公司正在向证监会申请分拆。如证监会不同意，建议投资者延长收市期限。

不过，并不是所有购买定增产品的投资者都愿意延长期限，“我的专户产品快到期了，自从我2015年初认购后，净值从1元变成了0.85元.其实是基金公司一大早。刚和我们沟通，想寻求延长截止期，最短的延长2年，但我没有同意，据我了解，不多同意延期的持有人。如果股市继续横盘，我觉得两年后我还是很失望，很难解决，”一位投资者告诉记者。

据了解，目前大部分即将到期的产品是在2015年下半年发行的，其中部分产品目前已经认购，收益并不优于同期设立的公募基金. 持有人面临的问题是，如果不选择展期，这些定增产品在到期后仍有可能无法及时变现，投资者也必须等待获得相应的资金。

一位持有大量定增产品的公募人士认为，新规对减持的最大影响是定增解禁后一年内减持幅度不得超过50%。这对于很多封闭期为一年半的定增基金，尤其是参与持仓量大的产品，无法按照原有的退出路径进行卖出，基金资产流动性较弱，投资者可能无法进行赎回操作，存在一定的流动性风险。

2、解禁后我该怎么办？“大宗+二级市场”销售

对于定增产品的退出机制，上海某小型基金公司专户部负责人认为，根据新规定，大宗市场2%上限，二级市场1%基本可以满足大部分基金公司的投资额度。

九泰基金固定收益投资中心总经理刘开云表示，目前通过大宗交易退出将是一种较好的退出机制。新的2%大宗交易限额不会对资金造成严重影响，但最重要的是转账。方也有卖出的时间限制。对投资者而言，解禁后大宗市场供需失衡。大家都在卖，买单比较少。“过去大宗市场是短线交易的天堂，但现在参与大宗采购的买家需要在转会后的六个月内考虑资金使用效率，因为资金的流动性会变得非常紧张由于六个月的限制，

因此，刘开云认为，未来会演变出两种模式。一是大宗交易变成长期交易的市场。购买并持有6个月并非无利可图。入选公司也可以通过长期持有获利；二是孕育 中国市场不乏这样的机会，定增将成为另一种玩法。

华南某大型基金公司也表示，将根据每个产品的实际情况，定制和调整合理、可接受的“集合”，例如公开发行、一对多专户、一对一专户等。账户，以及客户的资本属性。拍卖交易+大宗交易”等多方解禁安排。

“基金供应商至少需要一个不下降的预期年化收益率来弥补流动性的进一步损失，这只能通过短期内更大的折扣来实现。报价趋于理性，竞争趋缓；一-新规下的年固定利率 增长的本质是2~3年的固定增长 募集资金有效使用后的内生利润加速增长成为固定增长超额收益的主要来源 年化收益率对应的折扣相对有限，共享优质企业的持续成长，将是机构参与定增的核心抓手。”

上述公募人士表示，在“资产荒”的背景下，定增项目曾因稳定的超额收益被众多投资者视为“定收益”品种，受到市场青睐，公司的专项账户产品也部分涉及。面对减持新规，公司主要考虑如何顺利处理库存中的定增产品。

3、“二次清算”可能浮出水面

某基金公司透露，目前公司在处理定增产品退出时，主要思路是“减持、二次平仓”。“对于过期产品，首先是按要求减持一半，剩下的部分要么与投资者协商延期，要么等到第二次平仓。”

该人士解释说，对于上半年的减免，如果是分级产品，应按优劣顺序兑现，而对于管理类产品，一般会按比例兑现。剩下的部分，你可以和持有人商量延期，否则就得等到后期平仓了。如果可以一次性平仓，则应平仓一次，否则可能分批多次平仓。“目前的主要工作是与投资者进行谈判和沟通，针对不同的客户和资金需求，进行多策略、多形式的处理。”

不过，上述专户部负责人表示，随着解禁后定增资金大量涌入大宗交易平台，交易贴现率将在一定程度上提升，定增基金退出后收益将减少。

因此，有基金公司表示，除了集合竞价交易、大宗交易外，公司还将采用一对多专户换股等减持方式进行综合操作。和其他情况，定制的多策略起重布置。

“减持新规通过大宗交易减持限制了受让方的限售期，增加了转让风险，在一定程度上不利于股份转让。因此，预计减持未来协议转让持股会增加，同时过去简单粗暴的大宗交易方式将难以维持，未来可能会有更多的玩法如保底承诺、私募补充收入。”

但从目前来看，基金公司几乎已经失去了为曾经风靡一时的定增基金打造新产品的热情。

华南某基金公司透露，公司已暂停发行与定增相关的新产品。刘开云也认为，长期来看，散户参与定增的积极性会明显下降，公开发售的定增产品会越来越少。相反，一些有长期需求的机构，比如保险资金，会更多地参与。定增将更加制度化、定制化，封闭期由原来的1.5年、2年大幅延长。

据中介称，虽然房地产行业一直处于监管之下，但真正的变化似乎发生在这几个月她忙于准备儿子考试的时候。更广泛的社会公平，更多可以期待的改革红利的释放，黄阿姨仔细想了想，“如果这就是学区房的宿命，那就值得了。只要卖掉这个学区房，就可以不仅还清了贷款，而且还有很大的盈余，可以用来补充养老金。