中短债基金中短期纯债基金环比增速最高(图)

年初以来，A股持续调整，部分基金投资者逐渐将目光转向固定收益产品。

尤其是定位为短期金融工具的中短期债权基金，因其强大的稳定性和流动性而越来越受欢迎。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2022年一季度末，货币资金规模超10万亿元，环比增长5.9%；纯债权基金规模达到5.55万亿元，环比增长5.增长6.2%。纯债基金中短期纯债基金环比增幅最高，达到20.8%。

第一财经记者注意到，目前在某三方基金销售平台上，“平安理财”板块的热销产品均为中短期债权基金产品。其中个别产品持有者超过30万。

华泰证券资管固定收益公募投资部副总经理、华泰紫金丰益中短期债权基金经理赵霁在接受第一财经记者采访时表示，从产品上看布局、短债与短债 债权轨道仍悬而未决。对客户而言，在目前的市场环境下，今年货币基金的中位收益率为2.11%，4月份的中位收益率已降至2.03%的水平。相比之下，在货币政策保持稳定宽松的环境下，短债和短债基金具有吸引力。

过去一年业绩优于偏股型基金

作为债券基金的低风险品种，中短期债权基金主要通过投资期限相对较短的债券资产，力争跑赢货币基金。 “历史数据显示，2018年以来短期纯债基金的波动性和最大回撤幅度明显低于中长期纯债基金。它们兼具流动性和利率优势，定位为增强型短线-定期财务管理工具。”记者指出。

之所以能引起投资者的关注，首先取决于短期债权基金的表现。数据显示，截至5月11日，全福继丰今年60天滚动增持中短期债权基金A的收益率为2.70%；同期中证综合债券指数收益率1.46%，该基金是年内表现最好的中短期债主题基金（不含QDII，下同） 同时，东证融汇喜悦90天滚动A、北信瑞丰鼎盛短债A和东证融汇新祥30天滚动持有短债A，这三只基金的收益率也都超过了2倍。 % 年内。总体来看，短期纯债券基金年内平均收益率为1.07%，大部分业绩可比的中短期债券基金收益率均超过该水平。

此外，部分中短期债主题基金在过去一年也表现较为稳健。例如，截至5月11日，表现最好的华泰紫金丰益中短债A、平安中短债A、平安如意中短债A均收益率10.26%、7.15% 和 6.48%。综合来看，过去一年中短债主题基金平均收益率为3.62%；同期部分股权混合型基金平均收益率为-14.38%。

华孚基峰中短期债基金经理倪丽莎向记者指出，影响中短期债基金业绩的因素主要来自两个方面：一方面，债券市场利率的变化。如果市场利率下降，相应的债券价格就会上涨。贡献资本收益，对市场利率变化的判断主要来自对宏观经济、货币政策等的评价；另一方面，从信用风险的把握上看，例如，公司债的信用风险往往高于国债和地方债。对应债券的实际利率也更高，对投资组合贡献的收益也更大。因此，除了上述对利率走势的判断外，纯债券型基金的投资研究是在信用风险可控的前提下，探索一些具有超额收益的基金。债券的种类和债券。

谈及过去一年的表现，赵霁表示，主要是为了更好地把握2021年下半年以来的高等级信用债和利率债行情。通过久期策略和杠杆策略作为投资组合基本收益的主要来源，在行情波动的过程中，通过期限利差的调整和选票策略的骑乘（一)）等细分策略不断增加收益。此外，对于部分行业龙头主体，投资机会相对确定，如2021年煤炭行业、钢铁行业等，在充分进行行业调研和信用风险评估后，适度参与信用债配置机会。

同时，他还提到，2021年，公司将继续加大投研力度，不断梳理完善公司投研框架。比如对债券市场的深入研究和讨论，涵盖宏观利率、信用追踪、机构行为等专业板块，以及结合重大政策的双周专题讨论，帮助投资团队识别潜在风险并发现投资机会。

不过，短期债权基金在整个市场的表现分化也较为明显。截至5月11日，个人中短期债权基金年化收益率和上年收益率均为负值；同时，30%以上的中短期债权基金过去一年的收益率低于3.23%（短期纯债权平均收益率）。

格商旗下金章投资研究员姜锐认为，今年市场波动较大，产品之间的表现差异可能是由于杠杆水平、投资组合久期和债券类型的不同造成的。

其实对于中短期债权基金经理来说，控制回撤也是一种考验。在赵霁看来，核心要求是基金经理需要根据产品负债端的风格特点，制定匹配的资产配置策略。

以持有期产品为准

从行业来看，去年四季度以来，基金公司加大了对中短期债权基金的配置。自2021年10月1日至今，全市场共设立25只中短期债权基金。其中，今年设立了12个基金； 2021年前三季度，新设立的中短期债务基金只有11只。此外，证监会官网数据显示，今年以来，截至5月11日，已有22家基金公司提交了24只中短期债权基金的申请材料。

此类基金的扩张与大环境的变化不无关系。平安基金相关人士向记者分析，一方面，与收益率持续下降的货币基金相比，近年中短期债权基金整体表现较好。中短期债券基金比货币基金相对灵活，波动性低于中长期债券基金，有望在保持较好流动性的同时获得更高的回报。

另一方面，中短期债券基金的净值相对稳定，波动性远低于股市。去年底以来，股市波动加剧，上证综指、创业板指数等主要指数在经历了过去一年的波动后进入震荡模式。在动荡的股票市场中，账户的均衡配置得到加强，分散账户风险的需求出现。中短期债权基金因追求低波动性和对回撤的严格控制而受到投资者的青睐。

值得一提的是，去年四季度以来设立的中短期债主题基金中，有8只为持有期产品；上述已提交申请材料的中短期债权基金中，15只为持有期产品。过期产品。记者了解到，目前市场上有持有期限的中短期债权基金，通常主要面向个人投资者，尤其是来自互联网平台的投资者。

倪丽莎指出，设定持有期限确实可以在一定程度上帮助个人投资者避免追涨追跌、频繁赎回的行为模式。 “对于投资者来说，主要是想从产品设计层面解决基金赚钱但基督徒不赚钱的问题。通过设定一定的持有期限，减少短期市场波动对基金业绩的影响中短期债券基金，减少了净值波动对心态的影响。以及频繁赎回带来的交易成本，让投资者获得更好的投资体验。”

同时，她还提到，对于基金经理而言，设定持有期一方面可以有效减轻流动性管理压力，另一方面，在纯债券产品的运作中，投资组合的久期往往与投资组合的久期呈正相关，则投资者持有期越长，产品可配置的资产久期越长，相应的投资组合表现就越好。

上述平安基金相关人士解释称，设置持有期限是为了让投资者可以选择在到期后继续持有或赎回，这更像是银行的短期理财。与常规开放式基金相比，可满足投资者随时认购或到期后随时赎回的需求。此外，对于投资方而言中短期债券基金，持有期间基金份额稳定，配置受资金流入流出影响较小，流动性可控。基金经理可以更好地把握市场投资机会，制定中长期投资策略，追求更高的投资回报。

上述国泰基金相关人士也表示，设置中短期债权基金持有期主要是为了提升投资者的持有体验。部分投资者可能对基金的短期表现非常敏感，持有时间较短，无法获得较好的投资体验。中短期债权基金设定持有期，从底层设计的角度帮助投资者克服人性。在第一个持有期之后，投资者很可能会有比较好的投资经验。

风险收益不同于“固定收益+”产品

总体而言，姜锐解释道：“中短期债权基金的收益和风险高于货币基金，但低于中长期债权基金、混合型基金和股票型基金；由于中短期债务基金的长期组合 短期债务基金期限相对较短，受市场波动影响较小，从四季度开始在震荡下行的市场中具有相对稳定的收益“

同时，与固定收益+和短期理财基金相比，中短期债权基金的风险收益特征也存在明显差异。

倪丽莎指出，中短期债权基金是对短期理财的补充。他们主要投资于中短期债券（剩余期限或回售期不超过三年的债券）。同时严格控制提现，兼顾风险与收益的平衡，更适合追求稳健投资的客户。

“固收+产品主要配置中短期利率债和中高等级信用债为底位，同时可部分投资于权益类资产，力求增加在回撤相对可控的情况下收益。当然，也正是因为股权资产的部分配置，风险高于纯债券基金，净值波动性大于纯债券基金债券基金。

上述平安基金相关人士提到，与短期理财产品相比，中短期债权基金在兼顾流动性的前提下，通过承受相对较低的波动，可以获得相对稳定的投资回报。 ; , 短期债权基金不投资股票，一般不投资可转债，波动性较小，回撤控制严格，投资策略相对稳定，客户投资体验较好。

蒋锐认为，短期债权型基金适合对投资收益要求不高、风险厌恶程度较高的投资者。他解释说：“短期和中期债券的特点是不长，所以它们的投资收益不会太高，同样的短期特征会在一定程度上降低收益的波动性，但也有也是缺点，就是在债券市场上，收益弹性也会比中长期债券基金小。”

他提醒，在投资短期债权基金时，需要注意产品投资策略的期限、申请及赎回限制、投资信用债的比例是否符合自身风险偏好、投资组合的持续时间和杠杆水平。此外，虽然短期债务基金风险较低，但也需要防范信用风险、利率风险和流动性风险。例如，即使久期较短，仍存在债券违约风险；投资组合中的利率债券对利率风险更为敏感。敏感的。

另一方面，姜锐分析了短债市场接下来的表现。当前宏观环境复杂。短期的外部冲击和美联储加息造成了一定的外部制约。长期来看，要关注“稳增长”政策落地和国内疫情对经济的影响。短期债务的机会在于，债券基金组合的久期目前正在下降，以应对不确定事件的发生。此时，短期债务、久期短的特点具有先天优势；但也有风险。调控、经济和消费复苏，短期债务压力会进一步加大，但影响程度会小于其他类型的债务基金。