沪港通启动能否带来超预期行情海外资金入场前买入

“10 月是一个敏感的时间窗口。三季度宏观经济数据可能不太好，但应该采取稳增长的政策。对于股市来说，沪港通的开通是一个重要的变数。”北京某私募基金投资经理王先生坦言。

A 股自 7 月中旬以来持续走强，沪港通是不可忽视的重要推动因素。对于先发制人的策略师来说，在海外资金之前买入是一个巨大的套利机会。而策划者的“外快”预期能否顺利实现？但无论如何，“沪港通实际上并不是一个结果，而是一个开始，它慢慢将A股推向了全球资本市场。”中国证券研究部副总裁、瑞银证券首席策略师陈力表示。

市场表现可能超出预期

“我们看好沪港通开通，但暂时不看好。”王先生向《中国证券报》记者透露了自己的投资策略。所谓“看涨”，就是承认沪港通开通可能导致市场表现超预期；所谓“暂不做多”，就是在短期内控制仓位，选择一些标的标的进行获利了结，等到沪港通真正开通。

他表示，沪港通的开通是否会带来好于预期的市况仍存在不确定性，但谨慎行事并没有错。因此，市场在短期内面临一定的调整压力。

“在沪港通开通前不久，可能会有一些获利了结。一方面，沪港通的好处已经实现。另一方面，10月和11月是敏感时期，很多追求绝对回报的投资者会在这两个月锁定年化收益率，而沪港通正好为他们在这个时候锁定利润提供了一个很好的借口。”陈力表示，“沪港通很有可能在实际运行前不久开通，市场会有一些调整。”

陈力认为，影响市场走势的因素非常复杂。 A股市场正面临强劲支撑。随着居民资产配置的变化和境外资金的流入，A股市场估值和市盈率将不再下跌。股票市场上新开户的数量显着增加，不仅是小散户投资者，大型散户投资者也是如此。 10万元以上开户的个人投资者数量的快速增长，反映了居民资产配置的变化，即放弃房地产、信托或其他项目，投资股市。

证券股受青睐

“当沪港通真正启动时，资金流入的速度将决定它是否会在短期内支撑市场。现在没人知道，沪港通真正开通后，每日额度用了多少？有多少资金会继续进入A股买股票？”陈力说。

“沪港通北向额度即将不足，我们坚定看好券商。”南方私募基金经理李先生对中国证券报记者表示，“虽然A股出现了一定程度的上涨，但估值依然不贵，关键是要选好行业和目标。例如那些比香港市场便宜的股票、高股息收益率的股票，以及那些在香港市场买不到并受益于内地股票经济增长的股票。”

先生。李认为，无论沪港通开通后指数如何变化，看好券商的逻辑不会改变，不会因时间变化而减持。 RQFII 和 QFII 额度自 7 月以来快速增长。这主要是预期沪港通开通后会有大量资金流向上海，会提前部署。因此，两地持仓相对较强的券商更有能力完成人民币资金流向上海。受益于本轮沪港通。 （继续A02版）

(上接A01版) 业内人士指出，沪港通短期内不会缺额度。一家专注于餐饮行业的香港投资机构负责人告诉中国证券报记者：“现在我们主要做感兴趣的公司研究，加深对行业的理解和投资逻辑。大陆，也不急着开通沪港通，后来就急着买了。”

中信证券相关人士表示，与此前的直通车方案相比，沪港通方案更为细化、范围更广，应该不会出现大量资金涌入满仓的情况。 一般来说，境外机构投资者都有严格的风险管理机制和投资规范。一开始他们会观察一段时间，所以预计不会在大门打开后立即用完。

对100家境外机构投资者的调查显示，沪港通开通后，26%的投资者选择在一周内进入A股市场；他们选择在三个月内进入A股市场。投资者为 31%； 28%的投资者选择1年后进入A股市场。

市场对资金通过港股通流向香港的预期更为谨慎。瑞银证券H股策略分析师卢文杰表示沪港通只是开始 资本市场改革空间将远超预期，一开始，如果成交量没有之前想象的那么大，将对港股市场的资金流动产生负面影响。电信、煤炭等行业的盈利能力很差，但很明显，人们在沪港通的预期影响下加仓。但是，如果预期与事实之间存在差距，这些行业可能受影响最大。 “我们必须充分认识到，H股和A股的估值和股价差异不会因为沪港通的开通而突然消失。”长期来看，市场一致预期沪港通将产生深远影响。

根据陈力测算，如果明年QFII额度增加7800亿元，RQFII额度增加1600亿元至1800亿元，沪港通额度增加3000亿元元。到年底，境外投资者持股规模将达到9000亿元。 9000亿元的持股规模相当于A股流通市值的9%沪港通只是开始 资本市场改革空间将远超预期，也相当于内地公募基金持股规模的75%。海外投资者将成为A股市场的重要投资者，对A股大盘股和部分个股产生重要影响。

中信证券人士认为，港股通有利于促进内地投资者投资理念的成熟，改善A股市场的投资者结构。香港证券市场比内地市场更加成熟和国际化。内地投资者若参与港股投资，其投资行为、投资理念和投资方向都会因了解香港市场规则和市场观念而发生变化。香港市场投资者的进入将有助于改善A股市场的投资者结构，并可能吸引更多海外资金进入内地市场。香港市场投资者特别是国际机构投资者的参与，可以在一定程度上促进A股上市公司治理水平的提高和投资者关系的改善，有利于公司不断提升投资者回报和投资者回报机制的优化。

该人士表示，沪港通有利于推动人民币国际化，支持香港发展成为离岸人民币业务中心。沪港通不仅可以方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场，还可以增加境外人民币资金的投资渠道，促进两地人民币的有序流动。沪港股市互联互通机制是资本账户开放的重要一步。

“沪港通实际上不是结果，而是开始。它慢慢将A股推向全球资本市场。从这个意义上说，沪港通带来的资金是源源不断的。 ，刚开始可能资金不多，但在不久的将来，会有源源不断的资金通过沪港通进入A股市场。”陈力说。 □记者顾鑫