UU出圈的“菜狗”基金经理——蔡嵩松

星期一好，UU！

今天，飞飞想和大家聊聊蔡松松这位最近频频出圈的基金经理。

先说一下收费的结论：

押注投资，单票单行业占比太高，基金赶上就起飞，赶不上就赔钱。风险过于集中，波动性过大，不符合飞飞的投资理念。但确实，风来了，赚钱就软了。比较适合时机能力强的朋友，低价买入，提前获利诺安全球黄金证券投资基金基金合同摘要，yyds。

●蔡松松教育背景

蔡松松的求学经历，别说10年前，现在已经是个天才少年了。 25岁时，师范入学考试通常是硕士毕业的年级。蔡松松已经博士毕业了。

蔡松松毕业于中国科学技术大学少年班，获得博士学位。 2017年加入雄狮基金前，曾就职于中科院计算机所、天津飞腾信息技术有限公司、华泰证券。 2017年加入狮子基金担任研究员。两年后，自 2019 年 2 月起，他一直担任 Lion Growth 的基金经理。目前，蔡松松除了代表作品——诺凡成长，还担任诺凡和信、诺凡创新驱动A这两只基金的基金经理。

可以说，从学历来看，蔡经理是典型的、非常受欢迎的复合型理工科金融人才。

●蔡松松基金特点

蔡松松2019年开始担任狮子基金的基金经理诺安全球黄金证券投资基金基金合同摘要，2019年2月和3月接手狮子成长和狮子和信。“财狗”出圈后，于2021年5月接手狮子创新驱动A .

①目前蔡松松管理的三只基金不是新基金而是老基金接手

在蔡松松接手前，三只基金均表现不佳。除了Lion Growth在基金经理王创联手中的出色表现外，三只基金的历史表现基本处于底部。

另外，蔡松松从2019年开始担任基金经理，正好赶上电的新趋势，还没经历过牛熊转换的基金经理，熊市来临时，调整仓位和保本的能力还不得而知。

②高度集中的仓位

蔡松松的三只基金不是同一类型的。 Lion Growth 为部分股份混合基金，Lion 和信和 Lion Innovation Drive A 为灵活配置基金。资产投资范围存在差异。 Lion Growth对股票持仓要求较高，最低持仓要求为60%。而诺安禾信和诺安创新驱动A则没有这个要求，就是在行情不好的时候可以做空。

从这3只基金的实际持仓明细来看，你甚至都不知道它们是3只基金，因为仓位过于集中。首先，三只基金的权重股重合度非常高，都会有那几票。其次，TOP10占比超过70%，诺安和鑫近90%。也就是说，整个基金的NAV走势基本受TOP10个股走势的影响。另外，TOP10的个股基本上都是现在的电新（芯片、光伏、新能源），所属的行业也非常集中。

毫不夸张地说，蔡松松的基金是一只新的主题指数基金。对比其他同类基金的仓位集中度，可以看出蔡松松的基金集中度有多高。

仓位过于集中的问题是容易涨跌。

我们以蔡松松的代表作——诺安成长为例。 Lion 的增长年化波动率高于行业平均水平 15 个百分点。

自蔡松松接手诺安成长以来，基金最大动态回撤达到-60+%。即使在 2020 年初，最大动态回撤也超过 40%。这意味着如果您在高点买入，您可能会损失一半以上的本金。

●蔡松松的投资理念

蔡松松的投资原则是行业趋势投资。翻译成白话，就是仓位集中，高风险，高回报。未来随着基金规模的扩大，频繁的再平衡会失去效率。未来的投资思路将偏向于长期投资和行业领导者。

".... 的确，均衡配置可能会降低净值的波动性，但这违背了我的‘行业趋势投资’原则。行业趋势投资的核心是选择繁荣度最高的子赛道， “从目前来看，这条赛道是半导体，如果我不坚持这个方向，不仅是个人知行不一，更违背了基金持有人选择Lion成长的初衷。”

“但基金规模逐渐增大后，过于频繁的时机必然带来净值的波动，投资效率必然受损，基金持有人的投资体验也不好。考虑到这一点，2019年底前后，我改进了自己的投资思路：聚焦高盛的细分技术赛道，从行业层面深挖龙头股，投资长期行业趋势。就我个人的行业研究而言，中长期来看，半导体行业仍然是科技领域最繁荣的板块。因此，从那以后，我的持股基本都被半导体龙头所垄断。”

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