上市20年股权融资超千亿券商巨头缘何募资不断？

2022年3月，中信证券完成A股和H股配售。 A股配股募集资金总额为2.24.0亿元，H股配股募集资金总额为60.4亿港元（等值约49.3亿元），进一步巩固了公司作为千亿级券商巨头的资本优势。

2020年初，中信证券向越秀金控及其全资子公司金控发行共计809,867,629股股份，用于购买广州证券100%股权，相当于公允价值12%1.68 亿。

短短两年时间，中信证券完成了两次股权融资，总资本规模扩大了约400亿元。马太效应下，大型券商中信证券的业绩规模和增速都还不错。为什么需要频繁的股权融资？

作为中信证券的前两大股东，2020年至2021年，中信股份及其一致行动人、越秀金控及其子公司将因增持而分红。两年内，现金分红总额将分别超过44亿元。 18亿元人民币。

上市20年，股权融资已突破1000亿。券商为何继续募资？

2002年和2011年，中信证券先后在A股和H股上市。股票上市20年来，公司共完成8次股权融资，总募集资金净额约1044.28亿。

图1：中信证券股权融资流程

公司除通过大规模股权融资直接补充资本外，还多次发行次级债和永续债，补充净资本。

截至2021年底，中信证券净资本规模为10.75.75亿元，比上年增加2.16.69亿元，主要是由于公司的报告期内公开发行一期、三期年度次级债，发行规模30亿元，公开发行三期永续次级债，总发行规模108亿元。截至2020年，公司通过股权融资共募集净资本约770亿元。本期末，公司净资本规模为8.59.6亿元，两者数额比较接近。

现行证券公司净资本等风险控制指标必须按照2016年《证券公司风险控制指标管理办法》（2016年修订版）的要求编制。数据显示，近七年来，中信证券净资本规模持续居高不下。除2017年、2020年略低于国泰君安外，其他5年均位居上市证券公司首位。

图2：中信证券净资本

在以净资本为核心的风险监管体系下，证券行业的“马太效应”日益凸显。中信证券具有净资本优势，业绩也不错。为什么它还在筹集资金？ 2021年和2022年一季度，中信证券归属于母公司的净利润分别为231亿元和52.29亿元，在证券行业中排名第一，规模优势较为明显。

图3：2021年和2022年一季度大券商收入、归属于母公司的净利润

在筹集资金以维持高股息率的同时分红

数据显示，自A股上市以来，中信证券逐年派发现金分红。 2003年至2021年，公司已分配及待分配现金分红约6.6666.86亿元，同期累计现金分红归属于母公司净利润1779.68亿元，19年期间分红比例约为37.47%，分红比例可能更高。

图4：中信证券上市以来现金分红金额

2020年3月，中信证券分别完成向越秀金控和金控股份有限公司发行265,352,996股和544,514,633股对价股中信证券炒股软件使用说明，获得原广州证券100%股权。此后，越秀金控及其子公司成为公司第二大股份。大股东。截至2022年3月上旬，公司完成A股和H股配售后，中信股份、中信股份合计持有公司18.45%的股份，越秀金控、金控有限责任公司与越秀金融国际将共同持有18.45%。有的公司持股比例7.47%。

数据显示，截至2020年3月末和2021年3月末，中信证券派发现金红利的股基为129.定增后27亿股，148.@ > 分配完成后。 21亿股中信证券炒股软件使用说明，公司第一大股东持股比例分别为15.47%和18.45%，第二大股东持股比例6.26%和 7.83%。可以计算出，通过2020年和2021年的利润分配，中信证券第一大股东中信股份及其一致行动人、第二大股东越秀金控及其子公司共获得现金分红超过22亿元，分别为99亿元。亿。

资产减值金额较大

观察中信证券的主营业务布局，公司专注于固定收益、融资融券、融券等资金占用业务。融资业务产生的信用风险也可能成为制约其盈利能力的主要因素。

2022年，中信证券确认信用减值损失8.99亿元，资产减值损失26.5亿元，亏损额位居上市券商第四位。首先。

研究发现，2021年中信证券信用减值损失的主要来源为贷款资金减值损失，为17.88亿元，增加10.@比上年>78亿元。数据显示，2018年至2021年，中信证券融资规模逐年增加，由此产生的融资融券利息收入也呈现整体增长趋势。公司在从中受益的同时，仍需重视风险管理。

图5：中信证券借贷资金、保证金借贷利息收入

截至2021年12月31日，中信证券集团借贷业务强制平仓合约终止后，客户余额6.37亿元，较上年增加3.67亿元。上一年度如果公司无法获得全额赔偿，公司可能会蒙受一定损失。

另外，2021年中信证券商誉减值损失20.68亿，其中8.76亿是公司收购原广证时产生的商誉2020年，合并完成后一年确认大额商誉减值，公司在交易标的的选择和估值上可能存在一定的问题。

首先，早在合并发生前，2018年至2019年前三季度，广证作为标的资产出现较大亏损，归属于母公司的净利润为-6.21 亿元和 -< @3.58 亿元。

图6：广州证券收入及归属于母公司的净利润

其次，在被中信证券收购之前，广州证券已经卷入多起案件或造成潜在损失。其中，中信证券华南起诉安徽盛运环保与西部证券发生债券交易纠纷，尚未解决，涉及本金1亿元。 2021年12月，中信证券华南地区就此向最高人民法院提出再审申请。

2021年中信证券拟减持中信证券华南资本50亿元。

本文来自面包财经