如何提高打新胜率？A股何时现转机？(图)

彩票就像“中弹”？14只新股5天上市，过半破发！新股突破三问：机构是否犯错？如何提高新的胜率？A股什么时候会好转？

每日经济新闻

2021-10-29 09:16

各位记者：王海民、陈晨

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自2016年新规实施以来，参与新规对于广大投资者来说，基本上都是一次美妙的体验，“只要中了彩票，就可以盈利，不亏本”。

不过，自10月22日以来的5个交易日内，已有14只新股上市。以收盘价计算，上市首日有6支新股破发，上市第二天有2支新股破发。28日，Fleishant也破发，破发的新股数量已达9只。尤其是10月28日上市的新股成大生物首日表现更是令人惊喜。截至收盘，公司以27.27%的全天跌幅位居A股跌幅榜首。

看到这些，一些像中奖一样中奖的投资者纷纷感叹：“新股中奖时代已经结束。”

有投资者不禁要问，为什么持续了5年多的“新股不败”神话最近戛然而止？如果以后不能再“一键玩新”，如何提高新玩法的成功率？

在一些老投资者的记忆中，新股的频繁突破往往意味着市场处于相对低迷的阶段，那么转机何时到来？

带着这些疑问，我们不妨从之前的“蜜月期”说起。

2016年以来，新股平均首日涨幅高达97%

近年来，随着新股发行的加速和新机会的增加，越来越多的投资者参与到新市场中，获得了“无风险”的回报。

据Wind统计，《每日经济新闻》记者报道，自2016年新股申购新规实施至今年10月26日，累计上市新股约1770股，极大地丰富了新股的产能，新股首日一直表现出色。表现也让玩新人被视为一种既能赚钱又能不亏本的利器。

按新股上市首日收盘价变动计算，约1770只新股首日平均涨幅高达96.57%。如果再以发行制度来区分，2016年至2021年，审批制新股平均首日涨幅（首日最大涨幅44%）为43.70%；为注册制（首日不增减限制），新股首日平均涨幅为208.17%。

值得一提的是，由于新股在审批制下上市的现象十分普遍，连续一字涨停的现象屡见不鲜，甚至连续20多个交易日涨停。一字每日限额。Wind数据显示，2016年以来，近41%的审批制新股上市后连续涨停10次以上，其中28家连续涨停20次以上。如海天精工股份有限公司、万泰生物和知春科技的一字涨停天数分别达到29天、26天和26天。因此，这些“超长”连续涨停的新股也在不断地搅动股市。

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同时，在注册制发行下，也有大量新股首日涨幅超过3倍、5倍、10倍，甚至接近20倍。据Wind统计，近20%的注册制发行新股上市首日涨幅超过300%。其中，杜克文化、纳威科技、动力钻石、康泰医药上市首日收盘上涨194%。2.58%、1273.98%、1112.42%和 1061.42%。

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带着新股上市火力全开的光环，也有不少新股上市首日就能赚到过万元。据记者统计，截至10月26日，在上述近1770只新股中，有近30%的新股上市首日可盈利1万元以上，甚至有13只新股上市首日可盈利10万元。上市当天。上述科创板上市的极米科技、璞然股份、国盾量子等新股的创富效果尤为突出。投资者可以获利19.81万元、16.81万元和16.71万元。

今年超10%的新上市股票破股

既然近几年新股收益数据这么亮眼，开新股真的可以“无脑”吗？我们仍然在谈论数字。

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事实上，新的收益率继续下降，风险也在增加。据《每日经济新闻》记者统计，审批制下，2016年至2021年10月26日，每年新股首日平均涨幅为44.00%、43.99%、44.00%、42.84%、43.30% 和 42.71%。如果首日的平均涨跌幅不够明显，那么上市后第5天（上市第二至第六个交易日，下同）收盘涨跌幅可能更为显着。2016年至2021年新股上市后第5天平均涨幅分别为60.42%、57.14%、50.91%、46.43%、37.@ >38% 和 28.38%。

此外，虽然在注册制下，2019-2021年新股平均每年首日涨幅有所增加，即从2019年的115.06%增加到237.@今年>41%，但从上市后第5天（上市后第2至第6个交易日）的平均涨跌幅来看，还是比较意外的。数据显示，2019年至2021年，注册制发行新股上市后第5天平均跌幅分别为0.72%、7.48%和10.33 %。这说明，如果投资者在上市首日没有卖出新股，而选择继续持有股票，那么在接下来的几个交易日，你的收益很可能会缩水。

再往前看，即使上市首日注册IPO的平均增幅达到三位数，但仍有部分IPO中奖。Wind数据显示，2019年12月在科创板挂牌的建龙微纳米，上市首日收盘跌2.15%，成为首只挂牌破发新股系统。

近日，新股上市首日破的情况频频出现。2021年10月22日在科创板挂牌的中子科技，上市首日收盘跌幅6.87%，成为今年首个爆发的A股新股上市，还有科创板的开盘。自二次上市以来，就是要破新股。同时，也是证监会、沪深交易所、中国证券业协会共同修订完善科创板新股挂牌规则后首日发行的新股。创新板和创业板于今年9月18日实行注册制。

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随后，10月25日和10月26日在创业板挂牌的科复医疗、科创板挂牌的中科微在上市时相继断股。首日收盘跌幅分别为4.43%和[email protected]%。与此同时，新股不败的神话也开始显得难以为继。据《每日经济新闻》记者统计，中科微智、中子科技、科复医疗、健龙微纳米等上市首日投资者回报分别为-5695元、-2435元、-2060元和-465元分别。元。

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如果只看2021年截至10月26日上市的397只新股，其中，51只新股上市后最低价已跌破发行价，即年内突破51只，断股百分比已达到 1 2.85%。即使截至10月26日，仍有42家IPO收盘价低于发行价（10.57%），其中11家IPO突破20%以上，尤其是达日电子、四方10月26日，新材、深圳锐捷、德必集团收盘价分别为51.92%、50.91%、44.28%和42.18%。

为什么最近经常出现休息和过度加注？

虽然从长远来看，今年新股破发的数量不小，但实际上，在上周新股连续破发的首日之前，A股市场近两年未见上市首日。破局。

2019年A股市场首日破发的新股只有两只，分别是2019年1月18日的中外运和2019年12月4日的建龙微纳。破案时间超过 10 个月。将时间延长至2016年至2020年这五年，只有中国外运和建龙微纳两只新股首日破。

相比之下，在过去一周左右的时间里，近几年新股首日或第二天连续破发的情况已经很少见了。值得注意的是，这些近期爆出的新股的初步询价开始日期，是在本轮新股发行定价机制改革后不久。

9月18日，证监会、沪深交易所、证监会同步发布注册制发行承销规则系列调整，改革新股发行定价机制。%”调整为“不超过3%”，取消价格突破“四低”（即网下投资者报价中位数和加权平均，公众报价中位数）基金、社会保障基金和养老金）和加权平均值，以四个值中较低者为准）。

以近期首日破发程度较高的中科唯智（上市首日下跌12.63%）为例，其发行价的生成过程已实现上述——提到新规，即初步询价完成后，共排除117个配售标的，对应排除的认购总额为7.34亿股，仅占1.0008045剔除不符合本次初步询价要求的投资者报价后认购总额的百分比。

此外，其90.20元/股的发行价突破了剔除最高报价后网下投资者剩余报价以及公募基金、社保基金剩余报价的中位数和加权平均。和养老金。中位数与加权平均的较低者为86.664元，超出部分为4.08%。

新股定价机制改革前，最高价排除线下询价的比例远高于改革后，发行价不得超过“四低”。

有业内人士指出，9月18日发布的科技创新创业两大注册制板块查询新规实际上变相抬高了新股价格（鼓励机构合理报价，并且无需刻意降低它们）。Quote)，从而导致新股估值大幅上升，相当于提前透支了上行空间。

数据显示，9月18日之前的两个月新股发行的平均市盈率为30倍，市盈率中位数为20倍。9月18日之后发行的新股，平均发行市盈率为36，发行市盈率中位数为27。近期破发的新股凯尔达和中科伟智的初始市盈率分别为60和61。

“目前IPO的核心问题是新线下机构没有认真研究IPO的价值，以至于询价过程中没有给出合理定价，大家只是按照规则推测自己的中标率。根据假定的最高中标率进行报价，而不是企业本身的价值。” 北京一家券商的投行人士告诉《每日经济新闻》记者，“这就是为什么在新的股票定价机制中出现了两个极端现象。但改革后，他们为了提高中奖率，高价报出，以为只要中了彩票，就可以稳赚不赔，

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截图来自：中科微至《关于首次公开发行股票并在科创板上市的投资风险特别公告》

值得一提的是，记者在中科微智发布的《关于首次公开发行股票并在科创板上市的投资风险的特别公告》中注意到，公司实际上已经暗示了上市后可能突破的风险。清单。

本公告中明确指出，中科微达发行价90.20元/股，扣除非经常性损益前后对应的2020年摊薄市盈率为6 1. 31 倍，高于中证指数发布的上月行业平均静态市盈率，存在因未来股价下跌给投资者带来损失的风险。此外，公司61.31倍的静态市盈率也高于同行业可比公司平均静态市盈率（45.21倍），所以有是未来股价下跌给投资者造成损失的风险。

从网上申购的成功率来看（中科微智的网上申购成功率为0.026%），大量投资者仍无视中科微智发布的风险提示。以上市首日收盘价计算，首抽中的投资者首日亏损5695元。线下中奖的机构，也会有同等幅度的浮亏。

不过，在部分业内人士看来，从理顺新股定价机制的角度来看，近期新股频繁破发并非坏事。上述投行人士认为，“我认为断发是件好事。这将鼓励新的机构在未来研究公司的基本面，而不是仅仅考虑如何提高中标率。”

“最合适的IPO定价规则应该是发行人可以根据自身价值发行合理的价格，投资者在中奖后仍会获得一定的回报率，监管机构也可以确保发行人不会过度融资并被一级市场过度抽水。”他说。

由于高价发行，中科微智在本次IPO中实现了大幅超募。根据《中科微智智能制造科技江苏股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市》，披露所需募集资金金额为13.4亿元，本次发行价格为90.20元/股，对应融资规模为29.8亿元，比上述募集资金金额高出近16亿元.

据Choice统计，截至10月28日，今年10月以来，在A股市场发行的25只新股中，实际募集资金超过预期募集金额的多达14只。其中，科复医疗、华兰股份、荣美股份、正光股份、凯尔达、瑞纳智能、成达生物超募比例均超过100%，占比高达为 28%。值得一提的是，科孚医疗、成达生物、容美股份在上市首日均破发，凯尔达也在上市第二天破发，其余新股尚未上市。

今年1-9月，如此大的超募现象还是比较少见的。据Choice统计，1-9月A股市场共发行的375股新股中，75股新股的实际募资额超过预期募资额，其中仅8股新股超额募资超过100%。，仅占2.13%。

至于新机构如何看待和应对当前IPO市场的变化？

华泰证券固定收益团队近日发文称，机构参与新品问题不大，但需要调整报价策略和上市预期。新股报价新规实施后，低价排除数量明显增多，上市破局。这一切都表明，投资者还需要时间来适应新的报价规则。在注册制环境下，新股数量依然较大，一二级合理价差依然存在，首日卖出策略最具性价比。但是，新股之间的质的差异性也不容忽视。在询价策略中，“赚钱” 比入围更重要，更考验新股的研究和定价能力。具体来说：1、报价收敛于新股的内在价值，不宜为了提高入围而过度砍价、抬高价格。显然，价格太低很难入围，价格太高则存在破损风险。对投资者而言，与其冒着断发的风险，不如适当“放弃”一些不合格的小票，回报率和入围率需要平衡；性增强。不宜为了提高入围者而过度砍价、抬高价格。显然，价格太低很难入围，价格太高则存在破损风险。对投资者而言，与其冒着断发的风险，不如适当“放弃”一些不合格的小票，回报率和入围率需要平衡；性增强。不宜为了提高入围者而过度砍价、抬高价格。显然，价格太低很难入围，价格太高则存在破损风险。对投资者而言，与其冒着断发的风险，不如适当“放弃”一些不合格的小票，回报率和入围率需要平衡；性增强。

“新股不败”时代结束了吗？

在10月22日至10月28日这短短的5个交易日内，每天都有新股上市首日盘中突破，以上市首日收盘价计算，共有6只新股上市期间在A股市场。休息一天。

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尤其是10月28日上市的新股成大生物首日表现更是令人惊喜。截至收盘，公司以27.27%的全天跌幅位居A股跌幅榜首。原本很多投资者认为，科创板这支新股在医药行业会成为“大肉彩票”，但现实是，如果中标投资者在上市首日不抛售，亏了很多1.5万元。

一些中奖的投资者不禁感叹，“新股中奖时代已经过去”。

对于新收益率的前景，东亚前海首席策略师易斌在接受记者采访时表示，在现行制度下，新市场的无风险收益率将呈下降趋势， IPO破涨概率并存。2021年9月18日，证监会、上交所、深交所、证券业协会同时发布关于修订注册制板块承销规则和网下投资者管理的文件。该文件进一步优化了报价体系，旨在促进买卖双方之间更加平衡的博弈。新规调整高价排除率，释放“四值”中的较低值，加强新​​股定价市场化。这将逐步打破“新股无敌”的神话，同时遏制新股的行为，促进新股回归理性。

有业内分析人士认为，在未来新股破发频率可能大幅增加的背景下，投资者或许不能再像过去那样盲目“一键新”，正确评估估值水平、行业特征筛选市场发展空间将成为投资者在推出新产品之前的必要功课。

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记者注意到，截至10月28日，10月以来，以收盘价计算，上市首日破发的6只新股和次日破发的2只新股中，有6只新股上初始市盈率高于其上市。证监会行业前一交易日市盈率。

另一方面，10月以来，前5只新股上市首日的IPO市盈率均低于其上市前一天所属证监会行业的市盈率。

由此看来，近期，初始市盈率的高低将在相当程度上决定新股上市后的短期表现。

此外，从过去一周左右的情况来看，即使新股发行价不超过“四数中的较低者”，初始市盈率也低于行业平均静态价格——中证所公布的上月市盈率，低于同行业可比行业。公司平均静态市盈率，但只要初始市盈率超过30倍，短期内仍有较大破发风险。据Choice统计，今年10月22日以来，共有8只新股IPO市盈率超过30倍，其中7只新股在上市首日或次日破发。

比如10月27日上市的5只新股中，唯一一只突破52.52倍市盈率的新股，虽然这个初始市盈率低于中证指数公布的行业公司上月平均静态市盈率也低于同行业可比公司平均静态市盈率破发的新股能投资吗?，但明显高于其他几只新股。截至10月27日收盘，新锐股价上市首日下跌14%。

此外，10月28日新股上市的成大生物，发行价低于“四中低”的每股110元，对应的2020年摊薄市盈率，以此前较低者为准扣除非经常性损益后，为54.24倍，低于行业可比公司扣除后的平均静态市盈率破发的新股能投资吗?，但仍没逃过暴跌的命运在上市的第一天。

值得一提的是，10月25日，北京证券交易所成立后第一只上市精选层级新股金浩医疗正式挂牌上市。上市首日涨幅超40%，跑赢近期多支A股新股。那么，随着北交所正式运营，未来北交所的新增营收是否会超过A股呢？

对此，易斌向记者指出，投资者对入选层新上市公司的高度热情，为北交所创造新收益奠定了基础。北交所致力于打造服务创新型中小企业的“主阵地”，有利于加快培育“专、特、新”上市公司，其相关定位备受关注很多资金。今年下半年以来，随着北京证券交易所成立信号的释放，新三板上市步伐加快。自9月北京证券交易所正式挂牌以来，共审核了12家公司，

除了选择层的企业翻译外，未来市场仍将遵循“基础层-创新层-选择层”的递进关系。上市，试点证券发行登记制。因此，创新层上市期间企业的成交价格将为投资者提供更多信息，新情绪有望逐步趋于理性。”

金浩医疗于10月25日在精选层上市后，股价在经历首日高光时刻后，陷入连续调整。截至10月28日收盘，公司股价已较上市首日最高价下跌28%。

回顾历史突破，是否预示着市场将出现反转？

在一些老投资者的印象中，新股的频繁突破往往对应着相对低迷的行情。

例如，据Choice统计，2010年至2012年，以上市首日收盘价计算，上市首日共有140多只新股破发。与这一波爆发相对应的是，A股市场，尤其是创业板，从2010年到2012年，进入了一个为期三年的调整期，很多创业板个股在此期间大幅下挫。然而，2013年以来，创业板率先触底反弹，进入了持续近三年的牛市。

那么，根据以往的经验，这轮新股频繁破发是否意味着一轮行情调整即将结束？

据东亚前海证券策略团队统计，自2020年7月以来，A股已连续16个月上市，5日破月新股超过10只。10月以来，已有6只新股在上市首日破发，且均发生在最近一周左右。

此外，回顾历史，结合当日破发次数、5日破发次数、20日破发次数、40日破发次数，观察新股以来的破发情况2000年可以发现，形成一定规模并持续发生的“破浪”大致发生了4次，分别是2004年3月至8月（平均每月20日的破浪次数为11次）、8月2007年至2008年9月（每月5日休息7次）；2009年10月至2012年7月（5日月平均休息15次）；2020年7月至今（2021年10月）（月平均5日休息次数为24次）。

对此，易斌分析指出，“历史上，IPO破发次数对于中期市场行情并不明显，但大规模破发后的IPO审核节奏值得关注。从历史上看，大规模化IPO审核带动新股发展，突破主因来自IPO发行加速，2004年成立中小板，2009年推出创业板，科创板和科创板于2019年启动，此后，随着IPO审批数量的快速增加，破股数量也逐渐增多，经过大规模破发后，IPO步伐逐渐趋于放缓，市场资金压力逐渐减弱，从而推动短期市场情绪回暖。”

他进一步表示，本轮爆仓的原因主要是注册制背景下上市初期溢价较高，而频发爆仓主要是投资者对公司质量的判断正变得越来越重要。更加及时和成熟。对于市场而言，后续需要关注IPO步伐是否逐渐放缓。如果后续IPO步伐放缓，市场行情仍可预期。

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从2020年以来各月网上发行的新股数量来看，2021年10月网上发行的新股数量为26只，是今年以来网上发行新股数量倒数第二低的月份。今年7月以来，每个月网上发行的新股数量也呈现逐月减少的趋势。

不过，今年1-10月，累计发行新股数量仍高于去年同期。据Choice数据，今年1-10月累计网上发行新股401股，去年同期为324股。今年1-10月新股发行数量同比增长23.8%。

记者：王海民、陈晨