一下系统地：私募股权投资的相关概念，你了解吗？

私募股权投资是一个新兴的行业，受到了大家的高度关注。

但是，由于行业的隐私性，很多概念和做法仍然不是大家所熟知的。作为初学者，本文系统地总结和梳理了私募股权的相关概念。由于内容较多，文章有点长，但相信对大家了解私募股权有一定的帮助。

一、 私募股权含义

私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市公司股权，或上市公司非公开交易股权的一种投资方式。

从投资方式上看，私募股权投资是指有一定股权投资经验的股权投资经理（通常是GP）从富人（通常称为LP）私下募集资金，投资于私募股权。企业，即非上市公司进行的股权投资，在交易执行过程中考虑未来退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售股权获利，返还补偿给 LP 并自己获得一部分 携带业务模式。

从资产配置来看，投资主要包括：债权投资、股权投资、房地产投资。

债权投资：是投资者约定的固定贷款利率，要求借款人按期偿还本金和收益。无论公司未来如何发展，都与投资者没有直接关系。

股权投资：投资者购买企业股权，帮助企业直接融资的重要方式。股权投资，本质上是与公司收益分担风险私募 首部披露资本博弈秘密的金融小说 pdf，既要分享公司未来发展的美好，也要承担公司发展中最坏的结果。

房地产投资：是指投资于土地和土地上的固定物以获得预期收益的投资行为。

从公、私、股权、债两个维度来看，金融市场主要分为以下四类：

通过这样的分类，我们可以大致看出PE在股权投资和债权投资中的地位。PE是非上市公司非常重要的融资模式。

综上所述，根据覆盖范围的不同，PE可以分为狭义PE、广义PE和最广义PE三种形式，具体如下：

二、私募股权起源

私募股权投资起源于美国。19世纪末，许多富有的私人银行家，通过律师和会​​计师的介绍和安排，将资金投资于当时风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴行业。专业机构组织起来，这就是私募股权的雏形。

私募基金的创始人是美国投资人本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham），他是当今著名股神巴菲特的老师。

1923年，格雷厄姆创立了自己的企业，成立了规模达50万美元的格雷厄姆私人基金，标志着私人股本基金的诞生。

我国私募股权发展相对较晚。1999年，IFC入股上海银行，标志着私募股权投资模式开始进入中国，私募股权逐渐开始发展。

2006年8月，《中华人民共和国合伙企业法》修订通过，实现了国际PE基金普遍采用的有限合伙组织形式，有力促进了PE行业的发展。同年通州电子上市，是我国PE机构投资成功的第一例，标志着本土股权投资机构的崛起。

2013年，我国颁布新的证券投资基金法，首次以法律形式确定了私募基金的法律地位。随着行业的快速发展，私募基金走上了阳光健康的发展道路。

经过近几年的快速发展，私募股权基金已成为继银行贷款和IPO之后的重要融资手段。

三、私募股权基金组织形式

私募股权投资基金已成为金融投资领域的热点问题，其组织形式涉及基金投资者和基金管理人的切身利益。从各国（地区）的实践来看，私募股权投资基金的组织形式主要包括公司型、合伙型和合同型三种。

1.企业类型

企业私募股权基金，包括有限责任公司和有限责任公司。

在实际业务中，企业型私募股权投资基金大多采用有限责任公司。投资者作为股东直接参与投资，对公司的债务承担以出资额为限的有限责任。

私募股权基金经理可以是股东，也可以是局外人。实践中，董事、监事通常由股东大会选举产生，然后由董事、监事投票，委托专门的投资管理公司担任基金管理人。

经理人收取资本管理费和福利激励费。此类基金份额的销售一般委托专业销售公司进行。由于法律限制，一般股东不多，但出资额较大。

2.伙伴关系

基金投资人作为有限合伙人（LP）参与投资，并在其认缴出资的范围内对PE机构的债务负责。

普通合伙人通常是基金经理，有时也会聘请外人管理基金。在实践中，经理通常与普通合伙人（GP）结合。

有限合伙通常有固定的期限。期满后，除非所有投资者一致同意延长期限，否则合伙企业必须清算并将利润分配给投资者。

有限合伙人将资金交给普通合伙人后，除合同约定的条件外，完全不能干涉普通合伙人的行为，普通合伙人享有完全的经营权。

目前，在国内私募股权行业，更多的是实行有限合伙制。

有限合伙更适合“以人为本”的企业。他们做事低调。经营者对企业的债务承担无限连带责任，因此会注意防范风险，不愿咄咄逼人。

公司型私募股权基金虽然普遍，但在实践中存在缺陷。例如，在我国公司注册制度中，工商总局要求注册资本必须达到一定数额才能使用前缀“中国”，注册资本必须达到一定数额才能使用前缀“投资” "可以使用。

3.合约

中国目前还没有关于合约资金的官方定义。有一种说法，合同基金又称单位信托基金，是指专门的基金管理公司作为委托人，与受托人（投资人）签订“信托合同”的形式。发行受益凭证——“基金持有凭证”，为从事股权投资活动的金融产品向社会募集闲置资金。

鉴于契约型基金并不是一个明确的法律概念，契约型基金从外观上可以定义为：基金投资人与基金管理人签订的基金合同，汇集投资者的资金；投资者依靠基金管理人的专业能力管理资金，将资金委托给基金托管人；基金管理人利用专业经验和证券投资对特定标的进行投资，以获取资本收益或利息；投资收益基于投资者的贡献。股份是共享的，投资风险由投资者分担。

一般认为，合同资金的主要法律关系是信托关系，即委托人以对受托人的信任为基础，将其财产权委托给受托人，受托人按照自己的名义作为受益人。委托人的意愿。为利益或特定目的而进行管理或处罚的行为。

我国《证券投资基金法》（以下简称《基金法》）所谓的“证券投资基金”都是合约基金，受《基金法》的约束和监管，同时也受《证券法》和《信托法》。》约束。新修订的《基金法》正式将私募证券投资基金纳入监管范围，为私募基金管理人募集合约资金提供了明确的法律依据。

《私募股权投资监管办法》明确规定，私募股权投资基金可以采用合同方式设立，为今后设立合同制私募股权投资基金提供了法律依据。但是，契约型私募股权投资基金仍存在工商登记困难、税收政策不明确等问题。法律风险。

但在实际运营过程中，上述组织模式的边界并不清晰。由于各国法律法规不一致，私募基金的设立和组织管理模式的定义也不尽相同。存在。

在当前的市场环境下，新设立的私募股权基金大多以有限合伙组织模式设立。

最流行的方式分为基金公司和管理公司两种公司。

基金公司存入资金，管理公司安置管理团队。

在有限合伙模式中，基金投资的任何项目都必须提交管理公司的董事会。GP需要向LP汇报项目的相关情况，大家一致同意后才正式对外投资。也可能是少数服从多数，各种情况都有可能。.

四、私募股权的特点

私募股权投资又译为“私募股权投资”、“私募资本投资”等形式。这些不同的翻译不同程度地反映了私募股权投资的特点，具体如下：

1.隐私

筹款是私人的。在募资方面，主要是通过非公开方式向少数机构投资者或个人募集，其销售和赎回由基金管理人与投资者私下协商进行。

此外，投资方式也以定向增发的形式进行，很少涉及公开市场操作，一般不需要披露交易细节。

股权交易是私人的。在股权转让交易方面，由于股权不上市交易，因此没有现成的非上市公司股权转让交易场所。因此，持币投资的投资者和需要投资的企业，必须通过个人关系、行业协会或中介机构相互寻找。

2.长期

由于私募股权投资，涉及对非上市公司的股权投资，或投资于上市公司的非公开交易股权，由于流动性较差，被视为长期投资（一般可达3年至5年或更长时间），投资者 通常需要比公开市场更高的回报。

私募股权投资的回报方式主要有三种：公开发行上市、出售或合并、公司注资，都需要长期投资和等待。

3.优势

私募股权投资有利于企业发展。对于引入资本的公司而言，私募股权投资不仅具有投资周期长、资本金增加的优势，还可以利用私募股权专业人士的行业经验，为公司带来管理、技术、市场等所需的专业技能。

相较于波动多变、不可预测的公开市场，私募股权投资资本市场是一种更为稳定、长期的融资来源。

在引入私募股权投资过程中，竞争对手可以保密，因为信息披露仅限于投资者，不必像上市时那样公开，有利于公司的业务发展。

五、私募股权的类型

私募股权，根据不同的划分维度，可以有不同类型的私募股权。

本文将根据公司成长阶段、参与机构背景、投资风格三个划分维度对私募股权进行分类。

一是按投资阶段划分

根据PE机构的风险偏好，企业的初创期、成长期和成熟期有不同的投资偏好。PE机构可以分为狭义的天使投资机构、风险投资机构（VC）、私募股权投资机构（PE）。)，这是最常用的分类方法。

1.天使投资

天使投资是指在正式运营前，对具有专业技术或独特理念的原创项目或小型初创企业进行股权融资。

天使投资人一般是个人风险投资公司，偏好初始种子期，公式估值较低，投资金额较低。

天使投资人通常是创业者的朋友、亲戚或商业伙伴，他们相信创业者的能力和创造力，愿意在创业前投入一笔资金。

典型的天使投资往往在数十万到数百万美元，这只是风险投资家随后可能投入的一小部分。

由于天使投资的风险相对较高，专业天使投资人对回报的期望很高，一般20倍以上的回报就足以吸引他们。

专业天使投资人在决定投资时，往往会同时投资一个行业的10多个项目。最后，只要一两个项目可能成功，就能取得不错的回报。只有这样，天使投资人才能分散风险。天使投资的特点如下：

1)天使投资金额普遍较小，属于一次性投资，对企业风险审核不严。它更多是基于投资者的主观判断或由个人好恶决定的。

2)他们不一定是专业投资者或高收入者。天使投资人可能是您的邻居、家人、朋友、商业伙伴、供应商或任何愿意投资公司的人。

3)天使投资人不仅可以带资金，还可以带人脉。如果他们是知名人士，也可以提高公司的信誉。

天使投资通常是一种参与性投资，也称为增值投资。

天使投资人在投资后往往积极参与被投资公司的战略决策和战略设计；为被投资公司提供咨询服务；帮助被投资公司招聘经理；协助公共关系；设计启动渠道，组织企业启动等。因此，企业在进行天使轮融资时，也应根据自身实际需要整合资源，引入天使投资基金。

2.风险投资

风险投资是一种将资金投入到有失败风险的高科技企业的投资过程，旨在推动高科技成果尽快实现商业化和产业化，从而获得高额的资金回报。

风险投资具有以下特点：

1)投资对象多为初创阶段的中小企业，且以高新技术企业居多；

2)投资期限至少3-5年，投资方式一般为股权投资，一般占被投资公司股权的30%左右，不需要控制权，也不需要要求任何担保或抵押；

3)投资决策基于高度专业化和程序化；

4)风险投资家普遍积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；风险投资家一般也满足被投资企业处于不同发展阶段的融资需求；

5)因为投资的目的是为了追求超额收益，所以当被投资公司增值时，风险投资家会通过上市、并购或其他股权转让方式撤资，以实现增值。

这个阶段的投融资规模通常在数亿。个人投资者可以通过专业的投资机构参与风险投资基金进行投资，分散风险。

对于创投基金来说，为了避免信息泄露，通常只引入投资项目池，合同中没有明确具体投资标的，重点关注基金管理人的能力，以及投资行业、领域和风险投资基金的投资。概念等

3.狭义PE投资

狭义的PE投资通常是指对较成熟的拟上市企业的股权进行投资。与天使投资、VC投资相比，确定性更大，风险更小。部分PE投资还有对赌协议、保底回购等风险控制措施。

对于比较稳定的投资者，可以考虑这样的股权投资项目。其投融资规模通常在数千万、数亿。个人投资者可通过专业投资机构参与，投资起点一般为100万元。

二是按制度背景划分

根据PE机构的背景，我国PE机构可分为民营机构、国有机构、外资机构、合资机构四类。

据统计，我国投资项目超过10个的各类机构占比如下图所示。

从市场整体情况看，我国PE市场基本以市场化为主。

根据PE机构的背景，市场活跃机构的典型代表如下：

民营机构：九鼎投资、同创伟业、天途资本、东方富海、松禾资本等；

国有机构：深创投、财富创投、君联资本、上海永轩等；

境外机构：IDG资本、鼎晖投资、红杉、赛富投资基金、启明创投、软银中国等；

合资企业：青云创投、新中利、普润投资、中金公司等。

三、按投资类型

按照PE投资的类型，我国PE机构可以分为并购、资源、创投、草根四派。

并购组：以弘毅、厚朴、中信产业基金为代表的PE基金，助力大中型企业整合全球产业；

资源组：包括银行、证券商和政府部门。以建银国际为代表的银行业PE可获取银行贷款清单进行后续投资；以中金佳为代表的多家证券公司设立的PE，形成保险与保险经营相结合；以深创投为代表，与全国各地政府引导基金合作，获取各类政府支持企业名录，选择投资；

风险投资家：重点与经纬、金沙江、北极光等技术创新，培育早期投资，市场化、专业化程度高的VC投资学校；

草根：国内民营PE大多属于这一类，主要投资于成长期企业，通过提高企业估值实现投资收益。

六、私募股权流程

从前面的描述可以了解到，私募股权投资的主要工作分为两个阶段：

一是向各类LP募集资金。

二是不断扫描市场机会，寻找好的投资标的。

按照时间先后顺序，具体操作步骤概括为：招-投-管理-撤四步。

1 筹款

从市场上，我们不断寻找各类有意金主。一旦确定了意向出资人，通过工商登记设立有限合伙，与意向LP签订投资协议，召开PE成立大会，PE公司诞生。然后催LP付钱。

2 投资

不断从市场中寻找相关企业，并在前期进行初步了解和筛选。

经投资例会初选通过的项目，由投资方提出立项申请，然后进入正式的尽职调查。

根据项目尽职调查和估值情况与目标公司进行谈判，并据此提出项目投资建议。

根据项目投资方提交的相关文件及现场讨论情况私募 首部披露资本博弈秘密的金融小说 pdf，投资决策委员会将对拟投资项目进行判断和表决，决定是否投资。

根据投资决策委员会的投资决议，基金执行合伙人将委派代表签署与投资相关的各项协议，完成投资转让。

3 管理

项目管理是对被投资公司在将资金投入被投资公司实现和退出过程中的重大决策进行监督、引导和参与。，从而有效控制投资风险，最终实现投资增值。

4 退出

项目退出是指对被投资企业的投资实现退出，基金实现投资增值。投资退出方式包括上市后股权转让或流通、上市前股权收购、大股东收购、管理层收购、公司回购等。

通过退出，实现股权转为资金的过程，实现投资收益。

七、私募股权的优势

1.为投资者降低交易成本，提高投资效率

目前，股权投资已成为企业融资的重要方式。股权投资作为经济活动的基本单位，在实际交易过程中涉及大量的费用或成本。所谓交易成本，“是经济系统需要支付的价格或费用”。就投资活动而言，往往伴随着巨大的风险和不确定性，使投资者需要付出寻找信息、评估企业、核实和监督的成本，需要更高的交易成本。

作为一种集体投资方式，私募股权投资基金可以在众多投资者之间分摊交易成本，使投资者能够共享规模经济和范围经济。与直接投资相比，使用私募股权投资的投资者可以获得交易成本分摊机制带来的收益，扩大投资机会，提高投资效率。这是私募股权投资存在的根本原因。

2.缓解信息不对称带来的逆向选择等问题

私募股权投资活动存在严重的信息不对称。这一问题不仅存在于投资前的项目选择上，也存在于投资后的监督管理中。

私募股权投资基金作为专业的投资中介，可以有效解决信息不对称带来的逆向选择和道德风险问题。

第一，私募股权投资基金经理专业、高效地评估信息。

管理者通常由在特定行业具有相当专业知识和经验的行业和金融精英组成。他们对复杂不确定的商业环境有很强的计算能力和理解能力，能用敏锐的眼光理解投资。项目风险概率分布对于投资项目前期的研究和后期投资项目的管理具有很强的信息搜索、处理、处理和分析能力。对称性以防止逆向选择。

其次，私募股权投资的制度安排也有利于解决信息不对称带来的道德风险问题。

私募股权基金最常见的组织形式是有限合伙，通常由普通合伙人和有限合伙人组成。高级管理人员通常担任普通合伙人。一旦签订投资项目协议，他们将作为股东积极参与企业的管理，控制和支持投资企业的发展。因此，与普通公司股东相比，私募股权投资公司的股东能够更准确地了解公司的优势和潜在问题，并为公司提供一系列的管理支持和咨询服务，从而实现价值最大化——加入公司并分享利益。这样，

最后，在私募股权投资过程中有严格的信息披露安排。

在披露方面，普通合伙人和有限合伙人可以通过协议约定信息披露标准，使有限合伙人及时了解基金运作情况，保障投资者知情权，接受对投资者的监督；普通合伙人需要明确资金的投资方向。在改变投资方向时，应提前向有限合伙人披露信息，以确保有限合伙人有足够的时间考虑是否撤资。普通合伙人未履行披露义务的，由普通合伙人承担由此造成的损失。这在很大程度上保证了 GP 和 LP 之间的信息交换。

3.能够利用风险管理并提供附加值

现代金融经济学认为，投资组合可以降低经济活动的非系统性风险，从而成为风险管理的重要手段。

但对于个人投资者而言，多元化给投资者带来了额外的成本。例如，投资者可能不得不降低对某企业的投资比例，从而削弱投资者对企业的控制权，或者投资者将不得不花费更多的精力和成本来监督和管理不同的投资项目。

私募股权投资基金采用集合投资方式，通过投资于不同阶段、不同行业的项目，可以分散风险。因此，通过投资中介私募股权投资基金进行投资的投资者可以享受成本分摊。它还可以分享分散投资风险的好处，从而获得增值。

八、PE投资对企业的贡献

1. 提高业务绩效和企业估值

投资资本后，私募股权投资必须提高公司的价值，以实现自身利益的最大化。因此，在投后管理中，大多采用战略咨询、管理咨询等手段来提升公司业绩。这就是所有权转让后著名的“100天计划”。

然而，今天的绩效提升不再依赖于过去广为人知的金融工程策略，而是需要更广泛的支持，例如提高产品质量、降低运营成本、促进销售计划等。

通过协助企业梳理商业模式，减少营运资金，企业可以更好地控制现金流，实现良好的经营。重组可以成功帮助低增长、现金流稳定的公司在短时间内减少债务，尤其是在形势好转、成本控制成为防止破产或短期利润下滑的关键。

总之，PE为了提高公司的盈利能力，通常会花费一定的经验来提高被投资企业的业绩。主要重点是：运营效率、薪酬或税收结构、战略资源、行政管理整合、生产网络优化和库存控制。

2.聚焦重组企业发展，彰显核心优势

聚焦重组是公司梳理业务、增强核心优势、实现跨越式发展的重要途径。

专注可以降低公司经营的复杂性，聚焦核心业务，为公司的快速发展寻找新的动力。

重组，通过组织架构的重构，激活企业发展新动能。重组可用于多个层面：在公司层面，公司拆分、剥离或与其他公司合并；在价值链层面，外包不具竞争力的流程；在产品层面，引进优质产品，停止生产劣质产品。

无论是重点关注还是重组，所有这些努力都旨在在中短期内采取行动，以改善公司内部运营和管理。

随着公司管理水平的提高，公司对外提供的客户价值增加，公司也将从外部获得中短期利益。

3. 外延生长的收购和合并

PE利用自身的行业优势和适时的相关行业公司条件，往往可以为投资公司提供收购兼并的目标，为投资公司提供延伸成长，为投资公司识别和落实所谓的附加值。

这种附加价值可能是并购、合资伙伴关系、产品开发或销售联盟和特许经营，或公司内部的产品线扩展和多样化。

收购兼并也有利于区域或产品市场的整合和产业结构调整。

九、 PE投资面临的风险

1. 商业风险

企业经营风险主要是指被投资企业的经营风险。

企业运营是一个非常复杂的系统功能，需要面对行业竞争、产品开发、市场运营等各种业务风险。例如，公司经营所在行业的市场环境发生变化，如经营决策出现偏差，如盲目扩张、过度多元化、或企业管理者能力不足等，可能导致企业逆转经营业绩。

对此类风险的把握是检验投资者眼光的最重要指标。

2. 信用风险

具体而言，信用风险是指被投资公司主要股东或管理层的信用风险。

在实际业务中，PE投资者往往只是财务投资者，持有少数股权，对企业的经营管理没有控制权。如果原大股东或管理层恶意隐瞒或欺骗投资者，可能会给未来的管理层造成纠纷和损失。这也包括所谓的“代理问题”，即当股东与管理层发生利益冲突时，在没有股权激励的情况下，管理层可能会采取损害股东利益的行为。

3. 法律和政策风险

法律和政策风险是指被投资企业在经营过程中面临的国家法律和政策风险。

法律和政策风险主要来自法律制度的不完善和国家政策的变化。例如，金融科技、人工智能、自动驾驶等新事物在目前国内法律框架下尚不明确，部分权利义务没有明确界定。因此，对于股权投资而言，风险和交易成本无形增加。政策的变化，特别是某些行业和某些投资方式的具体规定的突然变化，也可能增加投资者的意外风险。

4. 市场风险

市场风险主要是指资本市场变动的风险。私募股权投资是公司上市前的股权融资。二级市场的股价在一定程度上是私募股权投资的参考，尤其是Pre IPO项目。投资者的回报预期将受到二级市场的较大影响。所以，认真的PE投资者即使在股市高涨的时期，也不会给出离谱的高价，因为谁也不知道几年后退出资本市场会发生什么。

简而言之，PE投资涉及募资、项目判断、投后管理、股权退出等多个环节。由于周期长，决策前必须充分考虑各种风险，为持久战做好心理准备，为可能出现的突发情况预留充足的空间。