2022年8月25日开立医疗接受机构调研(图)

2022年8月25日，凯利医疗（300633））发布公告称，公司于2022年8月23日接受机构研究，AIHC、光大证券集团、洪泽研究、红塔红土、红地球创新、华安基金管理有限公司、华宝基金管理有限公司、华创证券研究所、华创证券自营、华富基金、华富基金管理有限公司、华美国际投资集团、期望资本有限公司、华美国际投资集团有限公司、华融基金管理有限公司、华融证券股份有限公司（自营）、华商基金管理有限公司、华泰宝兴基金、华泰宝兴基金华泰证券（上海）资产管理有限公司、华泰证券（自营）、华泰资产管理有限公司、华夏基金管理有限公司., FountainCap Research & Investment Hong Kong, China AMC九盈资产管理有限公司, C华夏基金、汇安基金管理有限公司、汇丰晋信、汇华财富管理有限公司、环球基金、汇盛基金管理有限公司、基石资产管理有限公司、嘉禾基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、Franchise Capital Limited、Nut Capital、建涛信托基金管理有限公司、江苏瑞华投资控股集团有限公司、江西济民信用集团有限公司., 交银施罗德, 金多投资有限公司, 金鑫基金管理有限公司, 金鹰基金, 景顺长城, 九泰基金, 高盛资产管理集团, 聚明投资, 开元证券,凯世基金、卡士伯投资管理（香港）有限公司、立诚资产、领路资产管理、六合投资、民生嘉银基金管理有限公司、民生通汇资产管理有限公司、民生信托、 GOLDSTREAM CAPITAL MANAGEMENT LIMITED、民生证券、南方基金、农业al 中银基金管理有限公司、雄狮基金管理有限公司、北方基金、鹏华基金管理有限公司、平安大华基金、平安资产管理有限公司、浦发银行-安盛基金管理有限公司、前海开元、绿苑资本、沁源投资、青岛羽田私募基金管理有限公司、全国基金、融通基金管理有限公司、瑞瑞投资、厦门金恒宇投资厦门中略投资管理有限公司、山东鲁商私募（投资）基金管理有限公司、山金金泉投资、山西证券股份有限公司、绿苑资本管理有限公司、陕西宝普亿亿资产管理有限公司、上海诚洲资产管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、上海凤阳资产管理有限公司、上海高亿资产管理合伙企业（有限合伙） )、上海格如私募股权基金管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、上海海通证券资产管理有限公司、上海河道资产管理有限公司、上海和谐汇益资产管理有限公司、工银亚洲投资管理有限公司（工银亚洲投资管理有限公司、上海和谐交易所--资产管理有限公司、上海混沌投资（集团）有限公司、上海建顺投资管理有限公司、上海九鹏资产管理有限公司中心（有限合伙）、上海关丹私募股权基金管理有限公司、上海六合投资有限公司、上海明宇资产管理有限公司、上海明和投资管理有限公司、上海盘景投资管理中心（有限合伙）、上海盘厚投资管理有限公司、盈峰资本管理（香港）有限公司、上海盘问投资管理有限公司、上海人寿保险股份有限公司、上海睿智信息科技汕头有限公司上海瑞君资产管理有限公司、上海森金投资管理有限公司、上海尚金投资管理合伙企业、上海神物资产管理有限公司、上海世诚投资管理有限公司、上海四业投资管理有限公司有限公司、上海泰洋资产管理有限公司、APS资产管理私人有限公司、蓝湖资本（香港）有限公司、上海天一道投资管理有限公司、上海同源投资发展有限公司, 上海希泰投资管理有限公司, 上海先盛投资管理有限公司, 上海雪石资产管理有限公司, 上海耀智资产管理中心（有限合伙）, 上海涌金投资管理有限公司., 上海兆万资产管理有限公司, 上汽启真（上海）资产管理有限公司, 深圳多信投资管理有限公司, 开门投资管理集团, 深圳宏鼎财富管理有限公司, 深圳前海博普资产管理有限公司、深圳市前海昌乐汇投资有限公司、深圳市和丰资产管理有限公司、深圳市怀德医疗投资企业（有限合伙）、深圳市金友创智资产管理有限公司, 深圳市麦兴投资管理有限公司, 深圳市明达资产管理有限公司, 深圳市前海瑞亿资本管理有限公司, 深圳市森瑞投资有限公司, OrbiMed Advisors LLC, 深圳远望角投资管理企业、深圳市亿通投资管理有限公司、沉阳汇亚通铸造材料有限公司、申智资产、人寿资产管理有限公司、市北投资管理有限公司、双赢资本、太平养老、太平资管、泰康投研、品邦资产管理有限公司、泰康资管、天冲资本管理有限公司、天宏基金管理有限公司、天堂硅谷雷动资产管理集团有限公司、天智基金、通用科技集团投资管理有限公司、万和证券股份有限公司、万家基金、无锡汇利投资管理中心（有限合伙）、西藏合众益盛投资管理责任公司、Platina Capital Management Limited、西南医药、先锋基金管理有限公司、祥聚资本管理有限公司、新华基金管理有限公司、新活力资本、信达澳洲和亚洲基金管理有限公司、兴和基金、兴业银行理财子公司、兴业证券股份有限公司上海证券自营分公司、兴业证券环球基金管理有限公司、POINT72 HONG KONG LIMITED、Happy Life保险股份有限公司、讯源资产管理（上海）有限公司、阳光保险资产、阳光资产管理有限公司、野村东方国际证券有限公司、易方达基金管理有限公司, 益百药业, 益恒投资tment、益民基金管理有限公司、银河基金管理有限公司、高分子资本管理（香港）有限公司、永安国富资产管理有限公司、恒赢基金管理有限公司、友邦保险上海分公司、昱秀资产、昱金投资、昱辉资本、远诚投资、远鑫（珠海）私募股权基金管理有限公司、长江养老保险股份有限公司、长江证券（自营）、赛睿基金、长盛基金管理有限公司、长信基金管理有限公司、招商基金、招商信诺资产管理有限公司、招商证券股份有限公司、浙江旭日资产管理公司、浙商基金管理有限公司., Ltd., 浙商证券股份有限公司, 中耕基金管理有限公司, 中国国际金融股份有限公司, 施罗德, 人保资产管理有限公司, 中国海外基金, 中国海外基金管理有限公司., 中加基金管理有限公司, 中金基金管理有限公司, 中国E欧洲基金管理有限公司、中融汇信期货有限公司、中泰证券、中泰证券（上海）资产管理有限公司、中信保诚基金、雪湖资本（香港）有限公司、财富管理客户中国证券投资经济与管理委员会部、中信期货有限公司、中信证券资产管理部、中银国际证券股份有限公司、中银国际证券股份有限公司资产管理部、中银基金、中银证券、中银英国人寿、中国邮政证券股份有限公司、中国东方（北京）投资基金管理有限公司、贝莱德、雪湖资本（香港）有限公司（雪湖资本（香港）有限公司）、朱雀Fund Management Co., Ltd.、竹驰资产、Stillbrook Capital Limited、三井住友DS资产管理有限公司（Sumitomo Mitsui Desi Asset Management Co., Ltd.）、泰康集团、泰人资本、万联资产管理、悟空环球宏观对冲基金、邢台资本管理有限公司、永荣g（香港）资产管理有限公司、安信基金管理有限公司、博宇资本投资集团、北京诚盛投资管理有限公司、北京高新百诺投资管理有限公司、北京宇田资本管理有限公司、有限公司、百老汇基金、百老汇基金管理有限公司、博时基金、博源基金管理有限公司、财通证券有限公司、财通证券资产管理有限公司、承全资本、华晨资产管理有限公司、诚金资产管理有限公司、创金和信基金管理有限公司、春大资产、春厚基金管理有限公司、大成基金管理有限公司、淡水泉水、德邦基金、德邦证券、德邦证券股份有限公司、东方阿尔法基金管理有限公司、中国阿尔法基金管理（香港）有限公司、东方基金管理有限公司、东方证券资产管理有限公司、东吴基金管理有限公司、东兴基金、敦和资产管理有限公司、方正证券、丰尔安资产、复星恒利证券、芙蓉基金管理有限公司、歌斐诺宝（上海）资产管理有限公司、华夏股权管理有限公司、工银安盛人寿保险股份有限公司、光大保诚基金管理有限公司、光大兴隆信托有限公司、光大证券有限公司、广东汇正投资管理有限公司、广东私募投资有限公司、国海富兰克林基金、国海证券、国海证券股份有限公司海证券（资产管理）、国华兴义保险资产管理有限公司、中证国际集团、国人财产保险股份有限公司、国泰基金管理有限公司、国泰君安证券资产管理有限公司、国泰证券投资信托有限公司、国信投资有限公司、国信证券、海金（大连）投资管理有限公司、海南灵展私募股权基金管理有限公司。 , 有限公司, 海南湿婆私募股权基金管理有限公司, 海通研究院、中证金融国际资产管理有限公司、海通证券股份有限公司自营部、杭州博利尔祥资产管理有限公司、杭州东方财富资产管理有限公司、杭州汇盛投资管理有限公司

详情如下：

问：公司上半年业绩不错。总结一下大概原因？

答：2022年上半年，公司业务发展符合年初制定的计划。超声业务稳步增长，内窥镜业务保持较高增速。总体而言，公司实现了收入的显着增长和良好的净利润。公司认为，上半年净利润的高增长率主要得益于“规模效应”。从2021年下半年开始，公司财务数据逐渐呈现进入“规模效应”阶段的趋势，已经连续三四个季度得到确认。一种趋势。

规模效应包括以下几点1、随着公司前期大的市场投入和研发投入，大量新产品推出，公司产品越来越好，公司营销渠道建设也在日益完善，公司收入持续增长，包括超声稳步增长，内窥镜设备快速增长； 2、公司内窥镜产品线已开始盈利，随着高端内窥镜产品占比的提升和收入规模的扩大，内窥镜业务毛利率水平不断提高； 3、公司团队经过前两年快速组建和扩张后，目前团队扩张进入稳定期，各项费用增长持平；随着收入的增长，研发费用和销售费用率逐渐下降。 4、公司整体毛利率稳定。随着高端产品数量和占比的提升，公司毛利率仍能稳步上升；公司整体净利润率上升到较好的正常水平。

希望通过未来几年的投资和发展，公司能够发展成为产品涵盖“内科+外科”、“器械+耗材”的多产品线、高端医疗器械产业集团”和“诊断+治疗”。

Q：今年上半年，公司高端产品的增长情况如何？公司产品在三级医院的销量和装机量如何？

答：2022年上半年公司高端产品销量和装机情况较好。

超声方面，公司高端彩超60平台收入在公司超声业务中占比大幅提升，对国内三级医院的超声产品销量也较去年有明显增长。从公司超声产品在国内三级医院的装机量来看，今年上半年比去年上半年增长了近一倍。

在内窥镜方面，2022年上半年，公司内窥镜产品在国内66家三级医院安装，其中回购14家，新进52家。公司内窥镜产品已进入国内250多家三级医院。医院。 HD-550系列高清内窥镜销量占公司内窥镜总收入的60%以上，公司内窥镜产品对三级医院的销量也有所增长。上半年，公司内窥镜产品面向国内三级医院客户的装机量也较去年上半年翻了一番。

问：医疗新基建对公司上半年业绩的贡献有多大？

答：公司没有拆解具体的订单来源，也无法量化医疗新基建的贡献。上半年，我国新型医疗基础设施的普及率还是比较高的，但是不同地方的经济水平和投入不同。总体而言，受益于新的医疗基础设施和鼓励购买国产设备等政策的影响，今年国内超声行业有所回升。速度会更高。

Q：公司的内窥镜设备包括软镜和硬镜吗？上半年超声业务毛利率下滑的原因是什么？

A：是的，包括软镜和硬镜，但是硬镜的体量很小，上半年的收入只有2000万左右。上半年，超声业务毛利率下降，原因是一季度目标较大，拉低了毛利率。

Q：为什么上半年内窥镜毛利率上升较多？为什么上半年超声业务增速快于行业？

答：内窥镜毛利率上升的主要原因有两个。一是公司高端产品占比逐步提升。镜子销售规模扩大，规模效应显现，边际成本下降。

公司超声业务增速超过行业。一方面是国内医疗新基建等政策的推动和鼓励购买国产设备的政策； ，可以满足不同层次客户的需求信达澳银基金管理有限公司北京分公司 招聘，在市场上具有更好的竞争力。随着超声行业竞争的不断激烈，市场份额更加向头部厂商集中。

问：为什么公司从去年开始增加了存货跌价准备？为什么上半年坏账准备金较多？

答：去年公司为库存降价做了很多准备。有三个主要原因。 1、受疫情影响，近两年全球芯片供应紧张。中美贸易战以来，公司提前做好芯片战略储备，以保证生产供应，芯片供应相对其他公司更加稳定，从而增加了芯片等材料的库存。 2、受疫情影响，海外展示和推广的样机退货及清关周期增加。 3、2021年会有很多新的研发项目，需要更多的研发调试样机和市场展示样机。 2022年上半年，受过往战略库存的影响，存货折旧拨备也有所增加。

2022年上半年计提的坏账准备是按照公司会计政策的正常计提，主要来自国外。国外疫情爆发导致经济衰退，部分国外经销商受到影响。中国信保的保险，国际应收账款对应的客户比较分散，整体风险可控。

Q：公司的超声内镜相对优势是什么？上半年销售费用增速不高，下半年能否恢复？

答：超声内镜作为一种特别高端的设备，市场规模较小。短期内主要有利于学术推广和品牌形象，对公司业绩的贡献还需要一段时间。

公司上半年销售费用绝对金额仍保持10%左右的增速。公司没有刻意控制销售费用。虽然上半年部分地区爆发疫情，但国内出差还是比较正常的，差旅费用并没有下降多少。预计下半年销售费用不会有太大变化。

开放医疗主营业务：自主研发、生产和销售医疗诊疗设备

凯利医疗2022年中报显示，公司主营收入为8.36亿元，同比增长30.0%；归属于母公司净利润1.75亿元，同比增长60.33%；扣除非净利润1.63亿元，同比增长78.38%； 2022年二季度，公司单季度主营收入4.65亿元，同比增长28.8%；单季度归属于母公司净利润1.24亿元，同比增长69.73%；单季度非净利润扣除1.14亿元，同比增长79.61%；负债率22.22%，投资收益70.31万元，财务费用-1332.75万元，毛利率65.22%。

该股票在过去 90 天内被 14 家机构评级，其中 12 家机构给予买入评级，2 家机构给予增持评级；过去 90 天平均机构目标价为 42.16。

以下是详细的盈利预测信息：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯利医疗（300633）在行业内具有良好的竞争护城河，盈利能力较好，但营收增长较差。相对财务健康，需要关注的财务指标包括：应收账款/利润率。股票是好公司指标3.5星信达澳银基金管理有限公司北京分公司 招聘，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星）

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